Обзор отчета Транснефти — впереди 18% дивидендов за полгода?

Мои плохие ожидания не оправдались, отчет Транснефти за 1 квартал — отличный. 

 
✔️ Выручка Транснефти = 369,1 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 314,2 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 350,8 млрд руб.)

 ✔️ Выручка Транснефти (без доходов от трейдинга) = 276 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 254,6 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 257,9 млрд руб.)

 Выручка без доходов от перепродажи нефти и нефтепродуктов показательнее. Рост составляет 7,75% к 1-му кварталу и 7,02% к 4-му кварталу. 

 Напомню, что повышение тарифов на прокачку с нового года составило 7,2% — идеальное попадание. 

 НО: прибыль компании зависит от объема транспортировки нефти и нефтепродуктов (тот, в свою очередь на 98% коррелирует с добычей нефти в России) и коэффициента индексации тарифов на прокачку. 

 То есть по факту — объем прокачки не должен был сильно измениться. 

 Мы примерно знаем объем добычи нефти за все эти периоды, давайте сравним: 

 1 кв. 2023 = 10,5 млн б/с 

4 кв. 2023 = 9,9 млн б/с

1 кв. 2024 = 9,415 млн б/с 

 Что-то тут не так, доходы Транснефти говорят о том, что прокачка как минимум на том же уровне, НО добыча снизилась. 

 ✔️✔️ Операционная прибыль = 102,3 млрд руб. (в 1-м квартале 2023 = 95,4 млрд руб., в 4-м квартале 2023 = 56,9 млрд руб.)

 И еще финансовые доходы принесли 12,6 млрд руб. (спасибо высокой ставке ЦБ и крепкому балансу Транснефти). В прошлом году принесли столько же, но там были курсовые разницы на 10 млрд руб., сейчас все эти доходы – процентные (постоянные).

 ✔️✔️ Чистая прибыль = 91,9 млрд руб. (в 1-м квартале 2023 = 88,5 млрд руб., в 4-м квартале 2023 = 51,2 млрд руб.)

 ❗️ С добычей нефти пусть разбирается ОПЕК, я пока констатирую, что при самом низком уровне добычи нефти в России за последние 15 лет, Транснефть получает огромные доходы. И эти доходы чистые. В прибыли компании за 1 квартал нет разовых факторов. 

 Я негативно смотрел на результаты Транснефти в 2024 году, но результат первого квартала заставил меня пересмотреть свой взгляд. 

 Надо признать, что я был не прав в прошлом обзоре ( t.me/Vlad_pro_dengi/928 с консервативным прогнозом по прибыли в 206 млрд руб.). 

 🔼 Мой новый прогноз по чистой прибыли 2024 (на акционеров) = 305,4 млрд руб.

 Во 2-м квартале добыча нефти в России еще снизилась в сравнении с 1-м кварталом, поэтому я жду снижение прибыли Транснефти, в среднем мой прогноз – около 70 млрд руб. за квартал до конца года. 

 💸 Дивиденды

 По моим расчетам дивиденды за 2023 год составят от 180 до 204,5 руб. на 1 акцию (от 10,7% до 12,2%). В прошлом году заплатили 166,65 руб. на 1 акцию. Исторически Транснефть объявляет дивиденды в конце июня, платит — в июле. Ждать осталось совсем не долго. 

 Напомню слова Президента компании Н. Токарева: «Дивиденды будут неплохие, выше, чем в прошлом году». 

 Кроме того, Н. Токарев заявил, что Транснефть планирует перейти на выплату дивидендов 2 раза в год: «Речь об этом идет в практическом плане, мы не видим проблем и будем этим заниматься. Думаю, все будут довольны».

 Если Транснефть перейдет на выплату дивидендов 2 раза в год уже в этом году, то в ближайшие полгода можно будет получить двойную порцию дивидендов — за 2023 год и за 1-е полугодие 2024 года. 

 За 1 квартал Транснефть уже заработала 63,4 руб. дивидендами, за 2 квартал я жду еще около 48 руб. дивидендами. Таким образом, выплата за 1-е полугодие может составить 111,2 руб. (6,6%). 

 Суммарно 2 выплаты — от 291,2 до 315,7 руб. Это доходность от 17,3% до 18,8%.

 Если Транснефть не перейдет на выплату дивидендов 2 раза в год — в следующем году можно ждать доходность в 12%. 

 📈 Справедливая цена 

 При прибыли в 305,4 млрд руб. справедливая цена акций Транснефти составляет 2 317 руб. за штуку (по P/E = 5,5). 

 Я сильно увеличил позицию в Транснефти в преддверии летних дивидендов. Теперь это 3-я позиция в моем личном портфеле. 

 Жду дивиденды и внимательно слежу за следующими отчетами.

 Друзья, отчет вышел 2 часа назад — а вы уже прочитали его качественный разбор. Подготовить такой материал – непросто. Поддержите мой труд лайком 👍

И читайте мои обзоры компаний, которые являются главными клиентами Транснефти, среди нефтяников тоже есть интересные компании для инвестиций: 

Обзор Роснефти: t.me/Vlad_pro_dengi/967

Обзор Лукойла: t.me/Vlad_pro_dengi/837

Обзор Татнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/825

Обзор Башнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/779

Подпишитесь на мой канал, и читайте больше качественной аналитики! t.me/Vlad_pro_dengi