Газпромбанк: Долговые рынки. Фонды облигаций ЕМ за 30 января-6 февраля: притоки остались значительными, в DM - спад

Приток в ЕМ все еще высок, в DM – резкое замедление

Инвестиции в облигации ЕМ сохранились на высоком уровне, несмотря на замедление, вызванное смешанными статданными по США (ВВП за 4К12, payrolls) и вновь возникшими опасениями политической нестабильности в Испании и Италии. По данным EPFR Global, приток в облигации ЕМ за неделю к 6 февраля составил 1,16 млрд долл. (-419 млн долл.), что существенно превосходит средний за 2012 г. уровень 819 млн долл. При этом вложения в облигации DM замедлились сразу на 1,83 млрд долл. до 363 млн долл., а возобновление «европейских страхов» ускорило отток из региональных облигаций до 321 млн долл. с 7 млн долл. неделей ранее.

Активность «первички» удержала приток в облигации РФ По-прежнему значительные объемы первичного рынка удержали вложения в российские облигации на высоком уровне – 100 млн долл. (-34 млн долл.). Это позволило РФ занять второе место в BRICS по притокам после Китая, который стал единственной страной в данной группе, где было отмечено ускорение притоков – до 150 млн долл. (+20 млн долл.). Максимальное сокращение инвестиций при этом наблюдалось в Бразилии – до 78 млн долл. (-80 млн долл.). Притоки в облигации ЮАР и Индии также замедлились – до 50 и 15 млн долл. соответственно (-13 и -7 млн долл. соответственно).


Спреды ЕМ: снова расширение, но РФ «обыграла» аналоги Тенденция к расширению спредов ЕМ сохранилась, однако Россия выглядела лучше других развивающихся рынков. Спред EMBI+ увеличился на 11 б.п. до 263 б.п., а EMBI+ Russia остался на прежних уровнях – 147 б.п. (+2 б.п.), как и EMBI+ Brazil – 156 б.п. (+3 б.п.). В то же время EMBI+ Mexico расширился на 9 б.п. до 139 б.п. «Преимущество» России отражает также и динамика 5-летних CDS-спредов: российский показатель сжался на 4 б.п. до 141 б.п., в то время как CDS-спреды Бразилии и Мексики расширились на 6 и 3 б.п. до 120 и 100 б.п. соответственно. Отметим, что доходность UST10 снизилась на 3 б.п. до 1,96%, поднимаясь до 2,06% и опускаясь до 1,92% внутри рассматриваемого периода.

«Первичка» ЕМ сжалась, регион ЕЕМЕА сохранил лидерство Нестабильный внешний фон привел к сжатию объемов первичного рынка ЕМ вдвое с локальных максимумов предыдущей недели – до 9,09 млрд долл. Однако регион ЕЕМЕА сохранил лидирующие позиции – объем нового предложения здесь составил 5,92 млрд долл. (в Латинской Америке и Азии – 2,04 млрд долл. и 1,12 млрд долл. соответственно). Российский первичный рынок был представлен размещениями 3-летних евробондов Газпромбанка (ВВВ-/Ваа3/–) на 500 млн юаней с купоном 4%, 4-летними бумагами Сбербанка (–/А3/ВВВ) на 200 млн швейцарских франков с купоном 2,065%, дебютными 5-летними еврооблигациями Фосагро (–/Ваа3/ВВ+) на 500 млн долл. с купоном 4,204% и тремя (включая один евробонд в рублях) новыми выпусками от Вымпелкома (ВВ/Ва3/–) на общую сумму 1,96 млрд долл.