Стратегия, февраль.

Предыдущая стратегия (08.01.13): smart-lab.ru/blog/96141.php
Основные тезисы:

• глобальные риски остаются связанными
• вопросы по бюджету США отложены до мая
• монетарная политика сверхмягкая и будет оставаться такой
• Банк Японии расширил интервенции
• риски снижения кредитного рейтинга США не материализовались
• на рынке присутствуют все условия для формирования пузырей

Тенденция:
падение волатильности (характерно для сильных трендов)
Непосредственные риски:
Восстановление экономики приостановилось в январе.
Много хороших новостей в цене
Технический перегрев
Поводов для падения на 10-15% как не было так и нет. 04.02.13 был самый волатильный день в году, причина — политические риски Италии, Испании.

Отложенные риски:

• следить за решениями по бюджету США
• выборы в Италии, Германии
• ситуация в Испании
• не верю в долгосрочную стабилизацию Греции без их выхода из единой валюты
• рост инфляции (долгосрочный риск)
• смещение политики ФРС в сторону выхода из QE (не скоро)
• банковский кризис в Китае
• надувается кэрри-трейд по рублю. Следить условиями для обратного процесса (не скоро)

В целом, стоит помнить, что рост рынков — 100% дутый. Продиктован действиями центральных банков по раздуванию балансов, бюджетных расходов, а не следствие органического экономического роста и развития. По сути, рынки коррелируют с динамикой баланса ФРС => когда программа будет подоходить к концу, на рынке будет хороший слив.

Вероятные идеи:
Основная идея в условиях низкой волатильности — это снижение корреляции между активами. Поэтому на первый план выходит грамотный stock picking, фундаментальный анализ отдельных компаний.


Идеи на горизонте от 6 мес:
Long VIX via ETF
short Spain, Italy 10y
 

Россия.
Индекс ММВБ с 1 торг дня января по конец мес вырос всего на 2%.
Пока прихода крупных инвесторов в РФ не видно: объемы, динамика, EPFR — все говорит что РФ пока забыт богом.
структурно, нет причин ожидать что Russia будет Outperform
В январе была идея “Покупка перепроданных или отставших от рынка активов”
Сработала: Распадская +15%, Мосэнерго +15%
Но в целом не сработала: Русал, Ростелеком, Мечел, Новатэк, Газпром, Северсталь — все эти акции как были в дауне так и остались в январе.
Лучшие акции:
Магнит, Фармстандарт, Аэрофлот — инвесторы сгребают российский портеб.
Сбербанк, Сургутнефтегаз.