🏦 МТС банк продолжает сбор заявок на IPO, книга была переподписана х2 в первые часы

В обзоре от 15 апреля я подробно разобрал устройство бизнеса компании и предварительные параметры IPO.

Сегодня мы разберем новые вышедшие данные по размещению, а также оценим, насколько интересно в нем участвовать.

✔️ Начнем с главного — с капитализации, ее диапазон составит от 70,6 — 75,1 млрд руб., это дает ориентир по цене за акцию 2350 — 2500 руб. Напомню, что ранее в СМИ появлялись оценки МТС банка от банков-организаторов IPO в объеме до 115 млрд руб. Но в рамках размещения решили сделать дисконт около 30-40%, чтобы инвесторы смогли заработать.

📈 При такой капитализации мы получаем, что банк продают примерно за 1 капитал (P/B = 1). Это относительно недорого, если брать за ориентир целевой уровень рентабельности капитала (ROE), который в среднесрочной перспективе (3-5 лет) должен вырасти до 30%. Покупая компанию за 1 капитал, фактически мы инвестируем свои средства с потенциалом до 30% годовых, часть из которых будет возвращаться в виде дивидендов.

💰 В рамках див. политики банк планирует распределять своим акционерам от 25 до 50% от чистой прибыли по МСФО. Оставшаяся часть средств будет реинвестироваться в рост бизнеса, что позволит наращивать дивиденды в будущих периодах. Первая выплата ожидается уже по итогам 2024 года.

📈 Учитывая то, что МТС банк является полноценным финтехом, темпы его роста выше, чем у традиционного банковского сектора. Последние несколько лет, например, он рос вдвое быстрее рынка. Сейчас банк входит в ТОП-8 крупнейших розничных банков, но ставит целью в среднесрочной перспективе стать ТОП-5 игроком.

✔️ Для достижения поставленных целей потребуется удвоить портфель и число клиентов, а также увеличить ROE до 30%, как писал выше. С учетом того, что с клиентами ему может помочь материнская компания — МТС #MTSS. которая имеет более 80 млн пользователей, думаю, что цели вполне достижимые.

⏳ Вернемся к параметрам IPO, сбор заявок уже идет и продлится до 25 апреля включительно. Начало торгов запланировано на 26 апреля. Объем размещения составит 10 млрд руб.

❌ Что касается рисков. Есть ожидания на рынке, что банковский сектор в текущем году покажет более слабые результаты чем в прошлом. Это действительно важный фактор, который стоит учитывать. Но уже по итогам 1 квартала МТС банк продемонстрировал рост чистой прибыли по РСБУ на 32% г/г. Рейтинговое агентство НКР также ожидает, что в текущем году банки поставят рекорд по прибыли в размере 3,5 трлн руб. против 3,3 трлн годом ранее. Так что здесь не все так однозначно. Не будем гадать, а продолжим следить просто за квартальными финансовыми результатами.

📌 Как итог, даже при размещении по верхней границе диапазона МТС банк по мультипликаторам оценен недорого, на мой взгляд. У менеджмента есть стратегические планы по развитию бизнеса и вывода компании в ТОП-5 в своем секторе. Лично мне компания понравилась, но решение об участии приму ближе к концу сбора заявок, может быть появятся данные об аллокации как раз.



❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб