Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций

Прошлая неделя была довольно активной на первичном рынке рублевых корпоративных облигаций на фоне в целом приостановки негативной ценовой тенденции на вторичных торгах. Проводились сборы заявок/размещения в основном по бумагам с фиксированными купонами.

Отметим 3-летний флоатер Сегежи на 10 млрд руб. со ставкой квартально купона: RUONIA +430 б. п. (ориентир: не выше RUONIA +450 б. п.) предназначенный только для квал. инвесторов. По сути, этим выпуском эмитент заместил погашенный накануне выпуск серии 002P-07R на тот же объем.

Из облигаций с фиксированным купоном выделим 2-летний выпуск Селектела на 4 млрд руб. (изначально: 3 млрд руб.), где первоначальная доходность по купону в 16,60% была снижена до итоговых 16,08%.

Хороший спрос позволил снизить первоначальные доходности по выпускам Гидромашсервиса и Первого контейнерного терминала (ПКТ) с 17,23% до 16,36% и 16,87% до 16,65% соответственно.

РУСАЛ разместил 2,5-летний выпуск в юанях (в таблице ниже не приводится), где первоначальный объем от 500 млн CNY был увеличен до 900 млн CNY. Доходность была снижена с не выше 8,24% до 8,14%.

На текущей неделе пройдут букбилдинги/размещения в основном бумаг с постоянными купонами.

В связи с ростом доходностей обращающихся ближайших по дюрациям облигаций эмитентов Дарс-девелопмент (застройщик из Ульяновска) и Интерлизинга за последнее время, мы не видим адекватной премий у их новых маркетируемых выпусков.

Интересным может стать размещение 3-летнего флоатера Балтийского лизинга с ориентиром по ставке: не выше КС ЦБ РФ +250 б. п. (если итоговая премия будет не ниже 230 б. п. (1 куп.: 18,3%), на наш взгляд). Но следует учитывать, что с началом цикла снижения ключевой ставки придется подумать об замене этой бумаги на что-либо иное.

Отметим букбилдинг 16.05.2024 2,5-летних ЕвроСибЭнерГидро-001РС-05 (не представлен в таблице ниже) от 500 млн CNY. Маркетируемая доходность: 8,51−8,78%. По выпуску предполагается обеспечение в форме оферт от МКООО «ЭН+ Холдинг» (рейтинг: A) и АО «ЕвроСибЭнерго». Выпуск будет доступен для неквал. инвесторов, но минимальный объем заявки предполагается от 1,4 млн руб. в юаневом эквиваленте. По аналогии с другим выпуском эмитента, этот новый может оказаться неликвидным.

Вывод

Прошлая неделя на первичном рынке была довольно активной на фоне в целом приостановки роста доходностей на вторичных торгах. Предложение выпуски Селектела, Первого контейнерного терминала (ПКТ) и Гидромашсервиса были успешными и прошли со снижением первоначально предложенных доходностей. РУСАЛ также успешно разместил свой 2,5-летний выпуск на 900 млн юаней с доходностью 8,14%.

На текущей неделе будут предлагаться в основном выпуски с фиксированными ставок купонов.

В связи с ростом доходностей по обращающимся выпускам Дарс-девелопмента и Интерлизинга, не видим адекватных премий по новым выпускам.

Интересным может быть только флоатер Балтийского лизинга со ставкой не выше КС ЦБ РФ +250 б. п. на краткосрочную перспективу.

Новый юаневый 2,5-летний бонд ЕвроСибЭнерГидро-001РС-05 с маркетируемой доходностью 8,51−8,78% может оказаться крайне неликвидным.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА