05 февраля 2013, 11:28
Глобальный взгляд. Билл Гросс, PIMCO: "Credit Supernova!"
Мы живем во времена великих финансовых репрессии. Волатильность на глобальных рынках всячески подавляется. Ведущие мировые центробанки через обнуление ключевых процентных ставок и масштабное расширение уровня избыточных резервов в системе пытаются сгладить процесс делевериджа реального сектора. Что же стало причиной глобальной трансформации мировой экономики? Сегодняшнее финансовое мироустройство очень напоминает состояние, которое в масштабах Вселенной характеризуется как Сверхновая звезда (supernova).
Предлагаю вашему вниманию перевод широко обсуждаемой в инвестиционном сообществе февральской статьи «Credit Supernova!» Билла Гросса, одного из основателей крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, в которой обсуждаются текущее состояние и перспективы мировой финансовой системы, основанной на кредите.
Вероятно, что мировая резервная кредитная система, находящаяся в основе современного финансового мира, будет следовать по пути естественной эволюции. Также как и Вселенной, зародившейся после Большого взрыва (Big Bang) 14 млрд. лет назад, действующей монетарной системе требуется бесконечное расширение для поддержания своего существования. По тому же сценарию, проявление энтропии в физической Вселенной на самом деле может предвещать аналогичную потерю «энергии» и «тепла» на кредитных рынках. Если все так и происходит, то кредиторы, заемщики и инвесторы, неразрывно связанные между собой в рамках существующей кредитной системы, имеют законное право спросить, к каким экономическим последствиям приведет подобная трансформация.
Для того чтобы понять, по какому пути пойдет мировая финансовая система, необходимо сначала описать первопричину Большого взрыва на кредитных рынках. Создание кредита в современной резервной банковской системе начинается с депозита и доходное (для банков) расширение этого депозита посредством левериджа. Банки и другие кредиторы не всегда держат все 100% депозитов в кассе. Только лишь часть (примеч. минимальный объем резервов). Этот депозит, далее разогнанный в 10x и более раз с помощью левериджа, и является в современном финансовом мире эквивалентом Большого взрыва. Начало этого “взрыва” выявить труднее, чем определить дату зарождения нашей Вселенной, но этот процесс определенно ускорился с появлением центральных банков — в США в 1913 г. – и вместе с этим увеличилась уверенность в том, что эти лицензированные кредиторы последней инстанции будут оказывать поддержку финансовой и реальной экономике. Коммерческие и центральные банки были и остаются важнейшими элементами глобальной экономики.
Но вместе со своим появлением они принесли с собой врожденную нестабильность, которая требует бесконечной и все большей и большей кредитной экспансии для того, чтобы система продолжала существовать. Проценты по первым кредитам соответствовали реальным темпам роста и уровню создания благосостояния в экономике. Кредиторы требовали такую доходность в соответствии с принимаемым на себя риском, а заемщики спекулировали полученными в долг деньгами в надежде на то, что полученного дохода хватит на выплату процентов по кредиту. В большинстве случаев у них это получалось. Но экономика не может по логике вещей расти быстрее, чем реальные процентные ставки по кредитам, в комбинации с двузначными процентами дохода, которые владельцы актива запрашивают для поддержания своего левериджа. В некотором смысле это похоже на метафору из песни Льюиса Армстронга “16 тонн” про нелегкую судьбу шахтеров: “На день ты постарел, в долгах погрязши глубже”, — за исключением тех немногих людей, которые находятся вне этой системы и понимают последствия современного кредитного безумия.
Одним из таких является экономист Хайман Мински (1913-1996). Наблюдаемая сегодня кредитная экспансия в рамках усложненной экономической модели Мински работает по сценарию, которую он назвал схемой “Понци” (по имени известного организатора финансовых пирамид в Америке в 1920-х Чарльза Понци). При разработке теории экономических циклов Хайман Мински выделил три класса заемщиков. “Хеджевые” могут легко удовлетворить все требования по долговым выплатам, используя свои денежные потоки. Чем выше доля финансирования за счет собственных средств, тем более вероятно, что данный экономический субъект относится к группе хеджеров. “Спекулятивные” в состоянии выплачивать текущие проценты, но вынуждены рефинансировать свои кредиты, чтобы выплачивать основную сумму займа. Субъекты со спекулятивным характером финансовой структуры прибегают к практике обслуживания своих финансовых обязательств не за счет собственных доходов, а путем эффективного управления долгом. В то же время заемщики “Понци” не могут рассчитывать на денежные потоки, а только на постоянный рост стоимости актива. Такие экономические субъекты имеют возможность отвечать по обязательствам лишь с помощью продажи активов и выпуска новых займов. Субъекты Понци сокращают уровень своей финансовой устойчивости, а их долги имеют наименьший уровень надежности вследствие больших рисков, которые несут держатели таких долгов. В случае прекращения роста цены активов они оказываются неплатежеспособными (примеч. вспомните лопнувший пузырь саб-прайм ипотеки в 2008 г.). Тогда наступает “момент Мински”. В фазе “Понци” начинается ускорение инфляции.
Концепция Хаймана Мински, развитая около 50 лет назад сразу после отвязки доллара от золота в 1971 г., представляла собой циклическую модель, выделяющую периоды рецессии и периоды оздоровления экономики в те моменты, когда уровень кредитного плеча в системе сокращался в процессе делевериджа. Но он, наверное, не представлял, что кредит в американской экономике начнет расти по гиперболической функции, а не по линейной, как это показано на рисунке 1 (паттерны для других развитых экономик идентичны). Ведь действительно, наблюдавшийся ранее циклический делеверидж был относительно мягким, даже во времена Волкера в 1979-81 гг. Когда Мински формулировал свою теорию в начале 1970-х, объем кредитного долга США составлял $3 трлн. (в понятие кредитного долга включается долг правительства, домохозяйств, корпоративный и частный долг; не включает “теневой” долг, оцениваемый в $20-30 трлн.). Сегодня долг составляет $56 трлн. и продолжает расти; это монстр, который требует бесконечного объема “топлива”; это Сверхновая звезда, которая расширяется и расширяется, и в этом процессе начинает уничтожать саму себя.
Сегодня каждый дополнительный кредит создает все меньше и меньше «тепла». В 1980-е на создание $1 в ВПП США приходилось $4 новых выданных кредита. В прошлом десятилетии на это требовалось уже $10, начиная с 2006 г. — $20. В 2013 г. финансы “Понци” все больше и больше идут в руки кредиторов и рыночных спекулянтов, и все меньше и меньше в реальную экономику. В результате, сегодня реальные темпы роста экономики США составляют 2% вместо средних 3,5% за последние 50 лет. Вероятно, далее будет еще меньше.
Но есть и другая проблема. Процентные ставки, которые сегодня прижаты к нулевому рубежу, искажают традиционные модели сохранения капитала и бизнеса, построенных на базисе позитивных реальных процентных ставок и широкой кредитной маржи. На фоне многочисленных увольнений, закрытия филиалов банков, консолидации бизнеса падает спрос на труд и расширение производственных мощностей. Мы наблюдаем процесс эрозии реального экономического роста.
Идея кредитной экспансии в некоторых случаях стала деструктивной и начала съедать маржу кредитных рынков и те части реальной экономики, которые были благодаря этой экспансии созданы.
Самый яркий исторический пример негативного влияния политики нулевых процентных ставок – Япония. В условиях процентных ставок, прижатых к нулю в течение последней декады и более, резко сокращающийся уровень инвестиций в основной капитал, как показано на рисунке 2, является наиболее очевидным развитием событий. Японский кредитный рынок пережил состояние Сверхновой звезды, взорвался и затем сжался сам в себе. Деньги и кредит могут потерять свою силу и их “звездное” время может закончиться для развитых экономик, включая США.
Инвестиционная стратегия
Пример со Сверхновой звездой скорее поучительный, его не надо воспринимать буквально. Конец глобальной монетарной системы совсем не означает, что мир погрузится во тьму. Сегодня кредит преимущественно используется для рыночных спекуляций, нежели чем для продуктивных инноваций. Рост стоимости активов является критически важным для поддержания жизнеспособности всей системы. Инвестиционные банки, которые десять лет назад способствовали росту малого бизнеса и обеспечивали доступ к публичным рынкам, сегодня заняли доминирующие позиции благодаря спекуляциям с использованием левериджа и схем Понци, о чем предупреждал Мински.
Таким образом, основанные на кредите финансовые рынки и экономика, которую эти рынки поддерживают, являются перекредитованными, хрупкими и наращивающими энтропию – их время и их сила заканчиваются. Обратный отсчет запускается в тот момент, когда инвестиционные активы начинают нести в себе слишком высокие риски на фоне низкой отдачи; когда кредиторы смещают свой акцент с кредитных рынков в сторону других альтернатив — наличных денег и реальных активов.
Еще раз: обратный отсчет запускается в тот момент, когда инвестиционные активы начинают нести в себе слишком высокие риски на фоне низкой отдачи
И первыми признаками для кредиторов могут быть: 1) доходности долгосрочных бондов слишком низкие относительно процентного риска, 2) кредитные спрэды слишком жесткие по отношению к риску дефолта и 3) коэффициенты PE слишком высокие по отношению к риску экономического роста.
Не сразу, но со временем, кредит меняет свою форму, превращаясь образно в “кэш под матрасом” или в реальные активы (золото, бриллианты). Он также может пойти на другие кредитные рынки, номинированные в альтернативных валютах. Если такое случается, национальные системы вступают в фазу делевериджа.
До тех пор пока центральные банки и кредитные институты могут обеспечивать реальный или, что еще лучше, номинальный рост экономики с их триллионами долларов, евро и йен, риск энтропии кредитных рынков будет расти.
Элемент времени является критическим, потому что инвесторы и спекулянты, которые поддерживают систему, не смогут это делать вечно. Куда же вкладывать свои средства для избегания последствий финансовых репрессий и отрицательных процентных ставок, достигающих -2%?
Мы работаем в мире, в основе которого стоит кредит, и на фоне затухания энергии этого кредита мы и наши клиенты должны осознавать эту энтропию и быть готовыми к принятию низких доходностей (явно не двузначные цифры) по бондам, акциям, недвижимости и деривативным стратегиям.
Тем не менее, инвесторы не должны подаваться этой энтропии судьбы. Время, может быть, и уходит, но, как говорится, время — это деньги. Как же их заработать?
(1) Позиция, предполагающая возможность инфляции: конечная стадия Суперновой звезды темпы роста инфляции будут выше темпов роста экономики. Вероятность наступления инфляции выше, чем дефляции. В бондах, купить защиту от инфляции можно через TIPS; с короткими сроками обращения и дюрации; не надо идти против центробанков – нужно их опережать, первыми покупая те активы, которые регуляторы будут выкупать с рынка; обратите внимание на суверенные бонды с позитивными реальными процентными ставками (Мексика, Италия, Бразилия, к примеру).
(2) Готовьтесь к низким темпам реального экономического роста: многочисленные программы QE и политика ZIRP будут иметь негативные последствия. Переводите деньги в валюты и рынки капитала в страны с низкой долговой нагрузкой и менее перегруженной кредитами системой. Австралия, Бразилия, Мексика и Канада являются неплохими кандидатами.
(3) Инвестируйте в глобальные акции компаний со стабильным денежным потоком, которые будут давать по историческим меркам более низкие, но стабильные доходы.
(4) Перемещайте свой капитал с финансовых активов в реальные: покупайте то, что можете потрогать на зуб – золото, другие коммодитиз, любое, что не может воспроизводиться быстрее, чем кредит.
(5) Будьте осведомлены о правах собственности и политики конфискации имущества в тех или иных юрисдикциях.
(6) Понимайте, что текущая кредитная система находится в состоянии Сверхновой звезды. В какой-то момент произойдет трансформация во что-то новое.
Билл Гросс
Управляющий директор PIMCO
Оригинал текста здесь. Интервью Билла Гросса BloombergTVздесь
Дмитрий Шагардин
КИТ Финанс Брокер
P.S. Напоминалка!
Мой авторский семинар - Мир после 2008 года: безлимитное количественное смягчение от центральных банков
Предлагаю вашему вниманию перевод широко обсуждаемой в инвестиционном сообществе февральской статьи «Credit Supernova!» Билла Гросса, одного из основателей крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, в которой обсуждаются текущее состояние и перспективы мировой финансовой системы, основанной на кредите.
Вероятно, что мировая резервная кредитная система, находящаяся в основе современного финансового мира, будет следовать по пути естественной эволюции. Также как и Вселенной, зародившейся после Большого взрыва (Big Bang) 14 млрд. лет назад, действующей монетарной системе требуется бесконечное расширение для поддержания своего существования. По тому же сценарию, проявление энтропии в физической Вселенной на самом деле может предвещать аналогичную потерю «энергии» и «тепла» на кредитных рынках. Если все так и происходит, то кредиторы, заемщики и инвесторы, неразрывно связанные между собой в рамках существующей кредитной системы, имеют законное право спросить, к каким экономическим последствиям приведет подобная трансформация.
Для того чтобы понять, по какому пути пойдет мировая финансовая система, необходимо сначала описать первопричину Большого взрыва на кредитных рынках. Создание кредита в современной резервной банковской системе начинается с депозита и доходное (для банков) расширение этого депозита посредством левериджа. Банки и другие кредиторы не всегда держат все 100% депозитов в кассе. Только лишь часть (примеч. минимальный объем резервов). Этот депозит, далее разогнанный в 10x и более раз с помощью левериджа, и является в современном финансовом мире эквивалентом Большого взрыва. Начало этого “взрыва” выявить труднее, чем определить дату зарождения нашей Вселенной, но этот процесс определенно ускорился с появлением центральных банков — в США в 1913 г. – и вместе с этим увеличилась уверенность в том, что эти лицензированные кредиторы последней инстанции будут оказывать поддержку финансовой и реальной экономике. Коммерческие и центральные банки были и остаются важнейшими элементами глобальной экономики.
Но вместе со своим появлением они принесли с собой врожденную нестабильность, которая требует бесконечной и все большей и большей кредитной экспансии для того, чтобы система продолжала существовать. Проценты по первым кредитам соответствовали реальным темпам роста и уровню создания благосостояния в экономике. Кредиторы требовали такую доходность в соответствии с принимаемым на себя риском, а заемщики спекулировали полученными в долг деньгами в надежде на то, что полученного дохода хватит на выплату процентов по кредиту. В большинстве случаев у них это получалось. Но экономика не может по логике вещей расти быстрее, чем реальные процентные ставки по кредитам, в комбинации с двузначными процентами дохода, которые владельцы актива запрашивают для поддержания своего левериджа. В некотором смысле это похоже на метафору из песни Льюиса Армстронга “16 тонн” про нелегкую судьбу шахтеров: “На день ты постарел, в долгах погрязши глубже”, — за исключением тех немногих людей, которые находятся вне этой системы и понимают последствия современного кредитного безумия.
Одним из таких является экономист Хайман Мински (1913-1996). Наблюдаемая сегодня кредитная экспансия в рамках усложненной экономической модели Мински работает по сценарию, которую он назвал схемой “Понци” (по имени известного организатора финансовых пирамид в Америке в 1920-х Чарльза Понци). При разработке теории экономических циклов Хайман Мински выделил три класса заемщиков. “Хеджевые” могут легко удовлетворить все требования по долговым выплатам, используя свои денежные потоки. Чем выше доля финансирования за счет собственных средств, тем более вероятно, что данный экономический субъект относится к группе хеджеров. “Спекулятивные” в состоянии выплачивать текущие проценты, но вынуждены рефинансировать свои кредиты, чтобы выплачивать основную сумму займа. Субъекты со спекулятивным характером финансовой структуры прибегают к практике обслуживания своих финансовых обязательств не за счет собственных доходов, а путем эффективного управления долгом. В то же время заемщики “Понци” не могут рассчитывать на денежные потоки, а только на постоянный рост стоимости актива. Такие экономические субъекты имеют возможность отвечать по обязательствам лишь с помощью продажи активов и выпуска новых займов. Субъекты Понци сокращают уровень своей финансовой устойчивости, а их долги имеют наименьший уровень надежности вследствие больших рисков, которые несут держатели таких долгов. В случае прекращения роста цены активов они оказываются неплатежеспособными (примеч. вспомните лопнувший пузырь саб-прайм ипотеки в 2008 г.). Тогда наступает “момент Мински”. В фазе “Понци” начинается ускорение инфляции.
Концепция Хаймана Мински, развитая около 50 лет назад сразу после отвязки доллара от золота в 1971 г., представляла собой циклическую модель, выделяющую периоды рецессии и периоды оздоровления экономики в те моменты, когда уровень кредитного плеча в системе сокращался в процессе делевериджа. Но он, наверное, не представлял, что кредит в американской экономике начнет расти по гиперболической функции, а не по линейной, как это показано на рисунке 1 (паттерны для других развитых экономик идентичны). Ведь действительно, наблюдавшийся ранее циклический делеверидж был относительно мягким, даже во времена Волкера в 1979-81 гг. Когда Мински формулировал свою теорию в начале 1970-х, объем кредитного долга США составлял $3 трлн. (в понятие кредитного долга включается долг правительства, домохозяйств, корпоративный и частный долг; не включает “теневой” долг, оцениваемый в $20-30 трлн.). Сегодня долг составляет $56 трлн. и продолжает расти; это монстр, который требует бесконечного объема “топлива”; это Сверхновая звезда, которая расширяется и расширяется, и в этом процессе начинает уничтожать саму себя.
Сегодня каждый дополнительный кредит создает все меньше и меньше «тепла». В 1980-е на создание $1 в ВПП США приходилось $4 новых выданных кредита. В прошлом десятилетии на это требовалось уже $10, начиная с 2006 г. — $20. В 2013 г. финансы “Понци” все больше и больше идут в руки кредиторов и рыночных спекулянтов, и все меньше и меньше в реальную экономику. В результате, сегодня реальные темпы роста экономики США составляют 2% вместо средних 3,5% за последние 50 лет. Вероятно, далее будет еще меньше.
Но есть и другая проблема. Процентные ставки, которые сегодня прижаты к нулевому рубежу, искажают традиционные модели сохранения капитала и бизнеса, построенных на базисе позитивных реальных процентных ставок и широкой кредитной маржи. На фоне многочисленных увольнений, закрытия филиалов банков, консолидации бизнеса падает спрос на труд и расширение производственных мощностей. Мы наблюдаем процесс эрозии реального экономического роста.
Идея кредитной экспансии в некоторых случаях стала деструктивной и начала съедать маржу кредитных рынков и те части реальной экономики, которые были благодаря этой экспансии созданы.
Самый яркий исторический пример негативного влияния политики нулевых процентных ставок – Япония. В условиях процентных ставок, прижатых к нулю в течение последней декады и более, резко сокращающийся уровень инвестиций в основной капитал, как показано на рисунке 2, является наиболее очевидным развитием событий. Японский кредитный рынок пережил состояние Сверхновой звезды, взорвался и затем сжался сам в себе. Деньги и кредит могут потерять свою силу и их “звездное” время может закончиться для развитых экономик, включая США.
Инвестиционная стратегия
Пример со Сверхновой звездой скорее поучительный, его не надо воспринимать буквально. Конец глобальной монетарной системы совсем не означает, что мир погрузится во тьму. Сегодня кредит преимущественно используется для рыночных спекуляций, нежели чем для продуктивных инноваций. Рост стоимости активов является критически важным для поддержания жизнеспособности всей системы. Инвестиционные банки, которые десять лет назад способствовали росту малого бизнеса и обеспечивали доступ к публичным рынкам, сегодня заняли доминирующие позиции благодаря спекуляциям с использованием левериджа и схем Понци, о чем предупреждал Мински.
Таким образом, основанные на кредите финансовые рынки и экономика, которую эти рынки поддерживают, являются перекредитованными, хрупкими и наращивающими энтропию – их время и их сила заканчиваются. Обратный отсчет запускается в тот момент, когда инвестиционные активы начинают нести в себе слишком высокие риски на фоне низкой отдачи; когда кредиторы смещают свой акцент с кредитных рынков в сторону других альтернатив — наличных денег и реальных активов.
Еще раз: обратный отсчет запускается в тот момент, когда инвестиционные активы начинают нести в себе слишком высокие риски на фоне низкой отдачи
И первыми признаками для кредиторов могут быть: 1) доходности долгосрочных бондов слишком низкие относительно процентного риска, 2) кредитные спрэды слишком жесткие по отношению к риску дефолта и 3) коэффициенты PE слишком высокие по отношению к риску экономического роста.
Не сразу, но со временем, кредит меняет свою форму, превращаясь образно в “кэш под матрасом” или в реальные активы (золото, бриллианты). Он также может пойти на другие кредитные рынки, номинированные в альтернативных валютах. Если такое случается, национальные системы вступают в фазу делевериджа.
До тех пор пока центральные банки и кредитные институты могут обеспечивать реальный или, что еще лучше, номинальный рост экономики с их триллионами долларов, евро и йен, риск энтропии кредитных рынков будет расти.
Элемент времени является критическим, потому что инвесторы и спекулянты, которые поддерживают систему, не смогут это делать вечно. Куда же вкладывать свои средства для избегания последствий финансовых репрессий и отрицательных процентных ставок, достигающих -2%?
Мы работаем в мире, в основе которого стоит кредит, и на фоне затухания энергии этого кредита мы и наши клиенты должны осознавать эту энтропию и быть готовыми к принятию низких доходностей (явно не двузначные цифры) по бондам, акциям, недвижимости и деривативным стратегиям.
Тем не менее, инвесторы не должны подаваться этой энтропии судьбы. Время, может быть, и уходит, но, как говорится, время — это деньги. Как же их заработать?
(1) Позиция, предполагающая возможность инфляции: конечная стадия Суперновой звезды темпы роста инфляции будут выше темпов роста экономики. Вероятность наступления инфляции выше, чем дефляции. В бондах, купить защиту от инфляции можно через TIPS; с короткими сроками обращения и дюрации; не надо идти против центробанков – нужно их опережать, первыми покупая те активы, которые регуляторы будут выкупать с рынка; обратите внимание на суверенные бонды с позитивными реальными процентными ставками (Мексика, Италия, Бразилия, к примеру).
(2) Готовьтесь к низким темпам реального экономического роста: многочисленные программы QE и политика ZIRP будут иметь негативные последствия. Переводите деньги в валюты и рынки капитала в страны с низкой долговой нагрузкой и менее перегруженной кредитами системой. Австралия, Бразилия, Мексика и Канада являются неплохими кандидатами.
(3) Инвестируйте в глобальные акции компаний со стабильным денежным потоком, которые будут давать по историческим меркам более низкие, но стабильные доходы.
(4) Перемещайте свой капитал с финансовых активов в реальные: покупайте то, что можете потрогать на зуб – золото, другие коммодитиз, любое, что не может воспроизводиться быстрее, чем кредит.
(5) Будьте осведомлены о правах собственности и политики конфискации имущества в тех или иных юрисдикциях.
(6) Понимайте, что текущая кредитная система находится в состоянии Сверхновой звезды. В какой-то момент произойдет трансформация во что-то новое.
Билл Гросс
Управляющий директор PIMCO
Оригинал текста здесь. Интервью Билла Гросса BloombergTVздесь
Дмитрий Шагардин
КИТ Финанс Брокер
P.S. Напоминалка!
Мой авторский семинар - Мир после 2008 года: безлимитное количественное смягчение от центральных банков
Алексей Наумов, репо цб увеличили в миллиард раз, ща банкам будут давать бабло на покупку оближек
Занесут, как тока государство глянет, что жмет совсем другие кнопки и топит свой сундук под общую потеху:-))
Некерасе
Дмитрий Шабалов, это на какой планете?
18:52
Пошлина на экспорт подсолнечного масла из РФ в декабре 2024г составит 9196 руб за тонну (в 3,2 раза больше, чем в ноябре) — Интерфакс Пошлина на экспорт подсолнечного масла из РФ в декабре 2024г соста...
18:51
Лютый Комерсант, буду дико орать три дня на такой новости
Максим Пелихов, Как работоспособность сетей может быть связана с виртуальной цифрой показывающей оценку акций компании спекулянтами на МБ и имеющей значение только для их трейдов и портфелей?
залез стал быть в Лигу ставок. Так
меня там отпи… ли
Как там прогнозы брокеров на 2024 год? Все сбылось? 👉 Все прогнозы мимо.Удивительно, как каждый год брокеры могут ошибаться и делать это более чем в 50% случаев.
Прогнозы прошлого года тоже мимо...
Как там прогнозы брокеров на 2024 год? Все сбылось? 👉 Все прогнозы мимо.Удивительно, как каждый год брокеры могут ошибаться и делать это более чем в 50% случаев.
Прогнозы прошлого года тоже мимо...
«Госрасходы на обслуживание госдолга повышать не будут.» — почему это Вы так думаете? Сейчас американские потребители сокращают свое кредитное плечо, стремятся расплатиться по старым кредитам и не брать новых. Схожая ситуация в последний раз наблюдалась во время Великой Депрессии, и Бен Бернанке, который на этой теме специализируется, старается сейчас всеми силами не допустить подобного. Государство пытается заместить частный спрос выпуском облигаций. Главное для Америки сейчас — не бояться монетизации госдолга, не бояться печатать доллары и увеличивать заимствования.
а в текущем стремном состоянии, мировая фин. система, как говорит Endeavour, действительно сама в себе риски создает. поэтому ее нужно тотально контролировать. поэтому в предисловии я написал: «мы живем во времена великих финансовых репрессии. Волатильность на глобальных рынках всячески подавляется.»
Вот и другая точка зрения на этот счёт по версии Роберта Кийосаки:
Председатель ФРС Бен Бернанке, специалист по Великой депрессии в Принстонском университете, часто говорит, что Депрессии можно было бы избежать, печатай правительство больше денег. Это его мнение. Но реальная история говорит совсем о другом.
После кризиса 1929 года, в 1933 году выбирается новый состав ФРС. Затем следует принятие Закона о чрезвычайной помощи банкам, который отменил привязку доллара к золоту, и внедряется Новый курс Рузвельта. Это позволило ФРС печатать деньги в неограниченном количестве и влезать в громадные долги. Поначалу казалось, что план ФРС сработал.
Однако в 1938 году случилась «депрессия внутри депрессии». Объемы производства резко сократились, а уровень безработицы вырос с 14,5 до 19% на фоне пикового показателя 1933 года — 24,9%.
История показывает, что утверждение Бернанке (о том, что ФРС не печатала достаточно денег) не верно. Приведу запись из дневника Генри Моргентау, министра финансов США при Рузвельте: «Мы пытаемся увеличить расходы. Мы тратим больше, чем когда-либо, но это не дает результат. Передо мной стоит только одна цель, и если я не прав, мое место должен занять кто-то другой. Я хочу, чтобы эта страна процветала. Я хочу, чтобы у людей была работа. Я хочу, чтобы у людей был достаток. Мы не выполнили ни одно обещание. За восемь лет работы это правительство не сократило безработицу. Только накопило огромный долг». (особенно крутые первые два и три последних предложения из дневника, не понятно какие восемь лет, те или нынешние :-)) )
В 1939 году разразилась Вторая мировая война. Многие люди считают, что война была развязана для спасения экономики. И хотя война действительно стимулировала экономический подъем, стабильность в мировую экономику пришла только после Бреттон-Вудского соглашения 1944 года, которое вернуло золотой стандарт.
А вот интересный момент, возврат в той или иной форме к «золотому стандарту» (в комплексе с другими мерами и решениями конечно) имели явные стабилизационные эффекты.
А америкоанглосаксонскомассонские (эво как загнул :-))банковские конгломерации не хотят пока принимать Базель-3 в котором отчасти за регламентирован возврат в некотором смысле к элементам «золотого стандарта». :-))
— эволюция в мультивалютную систему. альтернатива — БП.
читая, вспомнилась нетленка от ув. Гринспена времен почитания Айн Рэнд
www.usagold.com/gildedopinion/greenspan.html
и вот тут еще дядьку интересного тож напомнило
ru.scribd.com/doc/119992973/Lighthouse-Conference-Briefing-DCA-With-Jim-Rickards-2013-01-10
"...Which path are we going to go? You have to identify the milestones => see the path. Rickards thinks
alternative 3 (Gold Standard) is the most desirable, but we will probably go through alternative 4 (chaos)
first as power elites try to force alternative 2 (SDR's)..."