Российский рынок показывает новые максимумы за 2 года. Почему рост может продолжиться?

 Когда я говорю о росте рынка – то имею ввиду те компании, которые фундаментально недооценены по будущей прибыли. 

Аргументы за рост российского рынка (горизонт – до конца года)

✔️ Наш рынок все еще недооценен. Я насчитал около 20 компаний, потенциал которых составляет выше 20%. И я проанализировал далеко не все компании российского рынка. 

 Главные мамонты российского рынка оцениваются дешево. Потенциальный P/E Лукойла = 4,6 (исторический = 6, и это без учета выкупа у нерезидентов), P/E Роснефти = 4,5 (исторический = 7), P/E Сбербанка = 4,5 (исторический в диапазоне от 5 до 5,5). 

 Да, апсайды стали ниже, в начале 2023 года – куда ни ткни, была инвест идея, НО и сейчас эти компании выглядят дешевыми.  

 ✔️Цены на важнейшие ключевые товары (нефть, золото, сталь) находятся на комфортных для наших компаний уровнях. Компании производители этих 3-х ключевых товаров имеют вес 37,86% в индексе Мосбиржи. 

 Исключения: цена на газ в Европе, корзина металлов Норникеля (особенно, палладий).

 ✔️Рубль по отношению к доллару – устойчиво слабый. Средний курс доллара с начала года = 91,03, это на 6,29% выше, чем в 2023 году (85,64), и на 33,5% выше, чем в 2022 году (68,19). 

 Для 24 компаний из 48 в индексе Мосбиржи слабый рубль — это повышенные доходы, так как их товары номинированы в валюте. 

 ✔️Впереди дивидендный сезон. По оценкам аналитиков, реинвестирование дивидендов в рынок может составить от 200 до 400 млрд руб. Это большая сумма для нашего рынка. 

 ✔️ Денег на рынке много. IPO Европлана в этом смысле было показательным. У Европлана был большой объем размещения – 13 млрд руб., переподписка была минимум в 5-6 раз. Важно, что рынок на неделе IPO не то, что не упал, а рос! То есть не заметил изъятия 70 млрд руб., что очень большая сумма. 

 ✔️ ЦБ заявляет о намерениях снижать ключевую ставку во 2-й половине года, мой прогноз — снижение начнется на одном из заседаний в июне-июле, если инфляция в апреле-мае сохранится на уровне марта. Динамика роста цен в марте показывает, что инфляция постепенно замедляется – инфляция в марте составила 0,36%, в феврале была 0,77%, в январе 0,86%. Снижение ставки сделает доходность ряда компаний более привлекательной (как рынок отнесется к 14% дивидендам Лукойла при ставке в 12% на конец года?).  

 Аргументы за снижение российского рынка

 ❌ Ключевая ставка все еще 16%. Это много, безрисковая ставка в фондах ликвидности сейчас 15,5%, ОФЗ дают 13,5%. Конечно, сейчас, это сокращает притоки денег на рынок акций.

 ❌ Новые налоги. Повышение НДФЛ может затронуть рынок только косвенно (люди будут чуть меньше относить денег на фондовый рынок), ключевое внимание — на налог на прибыль компаний. Bloomberg сообщал, что правительство рассматривает повышение налога на прибыль компаний с 20 до 25%. Если это будет так, будущая прибыль компаний снизится на 6,7%. Таким образом, недооценка, о которой я говорил в пункте 1 аргументов ЗА, уменьшится.  

 ❌ Геополитика. СВО все еще продолжается, риски эскалации конфликта сохраняются, их трудно прогнозировать, как и реакцию рынка на них. При этом, в последний год рынок рос несмотря ни на что (и реакция рынка на теракт в Крокусе показательна — на следующей неделе несмотря на эти страшные события iMOEX вырос).

 Аргументов ЗА – больше, и они весомее. Главный из них — сохраняющаяся фундаментальная недооценка нашего рынка. Поэтому я нахожусь в акциях российских компаний на 100%. 

 На этой неделе готовлю обзоры IPO Займер и еще 1 большой обзор компании, название которой раскрою чуть позже. Подпишитесь, чтобы не пропустить! И поставьте лайк, если полезно! 👍