Европлан – новое IPO на рынке. Стоит ли участвовать? Обзор

Лизинговая компания Европлан выйдет IPO 29 марта. В феврале РБК со ссылкой на источники писал, что компания может привлечь около ₽10 млрд.

Параметры IPO

• Единственный акционер компании — холдинг SFI (владелец Михаил Гуцериев) предложит инвесторам часть своих акций.
• Бумаги будут включены в первый уровень листинга Мосбиржи.
• После IPO SFI сохранит за собой преобладающую долю в акционерном капитале Европлана и продолжит принимать участие в развитии Группы.
• Lock-up период – 180 дней с даты начала торгов.
• На дивиденды планируется направлять не менее 50% прибыли по МСФО.
• Предложение будет доступно для всех групп инвесторов. Заявки можно подать по 28 марта включительно (возможно книгу приема заявок закроют раньше).

О компании

Европлан – крупнейшая автолизинговая компания в РФ. Оказывает услуги лизинга и помощь в дальнейшей эксплуатации легкового, грузового, коммерческого автотранспорта и спецтехники. География присутствия: 85 офисов в большинстве регионов страны обслуживают как юрлиц (МСП), так и физлиц.

Европлан присутствует на долговом рынке более 10 лет. У эмитента безупречная репутация заемщика. Рейтинг организации: ruАА.

Финансовые результаты по МСФО за 2023 год

• Лизинговый портфель: ₽230 млрд, +40%(г/г)
• Капитал: ₽44.7 млрд, +32.1%(г/г)
• Рентабельность капитала (ROE): 37.7%
• Активы: ₽264.7млрд, +39.8%(г/г)
• Рентабельность активов (ROA): 6.5%
• Чистая прибыль ₽14.7 млрд, +24.4%(г/г)

Плюсы

• За последние 5 лет среднегодовой прирост чистой прибыли составил 33%. Также стоит отметить рост лизинговых сделок и денежных потоков на фоне расширения клиентской базы (145.8 тыс, 72% повторные обращения).
• Около 42% операционных доходов составляют дополнительные услуги (страхование, топливные карты, техническое обслуживание и пр.) — выручка не зависит от одного источника денежных поступлений.
• По оценкам экспертов, рынок автолизинга в течение ближайших 3-5 лет будет прибавлять 15% ежегодно.
• Компания растет двузначными темпами, что подтверждает эффективность долгосрочной стратегии развития. Об этом говорит и показатель стоимости риска (CoR): 0.89% — это значительно меньше, чем у быстрорастущих финансовых компаний.

Риски

• Длительное удержание высоких ключевых ставок может привести к негативным последствиям в экономике страны и снижению клиентского спроса (пока кредитный портфель Европлана сформирован по низким ставкам).
• Факторами роста отрасли в 2023 году стали ослабление рубля и дефицит техники на фоне санкций.
• Усиление конкуренции со стороны крупных банков.
• Ужесточение законодательства и ограничение возможностей для лизинговых компаний со стороны государства.

Резюме

Европлан — лидер отрасли. Компания нацелена развивать экосистему, предоставлять качественные услуги лизинга и расширять клиентский сервис. У Европлана прозрачная бизнес-модель и есть потенциал роста.

Однако всегда стоит помнить о рисках. Макроэкономические факторы и обострение ситуации в геополитике негативны для отрасли в целом. Пока компании справлялась с вызовами.

В прошлую пятницу была объявлена цена размещения: ₽835-₽875. Если придерживаться мультипликативного подхода, то такая цена близка к справедливым значениям.

Безусловно, новое IPO на рынке вызывает повышенный интерес инвесторов. Автолизинг сейчас перспективное направление. Спрос на акции, скорее всего, будет высоким, не исключена переподписка и низкая аллокация.

В первые дни торгов, возможно, снижение котировок — спекулянты будут фиксировать прибыль. Но на среднесрочном горизонте инвестиционный кейс Европлана выглядит привлекательно.

*не является ИИР

_______

🟢 Мой метод торговли ТрейдКод4

🔴 Смотрите идеи по рынку в нашем telegram-канале

👍 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)