История бирж - Индия

История фондового рынка Индии насчитывает по крайней мере полтора столетия. Известно, что акциями в Бомбее торговали ещё в 30-х годах XIX века. В 1875 году основана Бомбейская фондовая биржа – старейшая в Азии. За 90-е годы XX века фондовый рынок Индии претерпел кардинальные качественные изменения, за десятилетие превратившись из раздробленного и довольно примитивного с точки зрения биржевых технологий в высокоэффективный современный механизм. Произошла кардинальная либерализация системы, выразившаяся в отмене административного регулирования процентных ставок и валютного курса, смягчении ограничений на иностранные инвестиции. Резко снизились транзакционные издержки, увеличилась ликвидность и прозрачность рынка, появились новые инструменты. Географическая раздробленность была полностью преодолена путём полного перехода на электронные системы торговли.

Рынок Индии почти исключительно биржевой. Внебиржевой рынок акций практически отсутствует. По количеству бирж – 23 – Индия занимает первое место в мире (если не считать Россию первой половины 1990-х годов, когда примерно 120 организаций имели лицензию фондовой биржи. Однако в последнем случае это можно рассматривать как исторический курьёз, поскольку реально эти организации не вели торговлю цб). Примечательно, что большая часть бирж создана ещё в 1990-е годы. Ещё в 1990 году количество бирж составляло 11. В 1992 году в Бомбее открылась биржа под названием Внебиржевой рынок Индии (OTC Exchange of India), созданная по образцу американской NASDAQ. В 1994 году возникла Национальная фондовая биржа – в настоящее время крупнейшая в стране.
Старейшая и до 1995 года крупнейшая биржа страны – Бомбейская считается первой азиатской ФБ. Основана в 1875 году – на три года раньше Токийской – как ассоциация брокеров по индийским акциям.
Три самые молодые биржи (OTCEI, NSE, ICSE) с самого начала получили право совершать операции в общенациональном масштабе. Листинг на этих биржах был приравнен к листингу на региональных бирже.SEBI в конце 1990-х годов разрешила биржам устанавливать торговые терминалы в любом штате Индии, и в настоящее время торговые системы ряда бирж, доступны из сотен точек, расположенных в разных городах страны.
Поэтому географический фактор уже потерял своё значение. Не случайно на многих биржах в 2000-2005 годах торговля вообще не велась, а на две крупнейшие биржи пришлось 98% всего оборота. Очевидно, что их число сократиться как минимум в два раза.


Три биржи (Бомбейская, Ахмедабадская, биржа Мадья-Парадеш) были изначально организованы как ассоциация физических лиц, остальные 20 – как компании с ограниченной ответственностью. Все, за исключением НФБ, ещё в 2002 году являлись бесприбыльными организациями (not-for-profit entity).
Все биржи, за исключением NSE и OTCEI, вплоть до начала прошлого века являлись взаимными организациями, то есть принадлежали своим членам. Подобная структура перестала отвечать современным требованиям (вот она ИСТОРИЯ!!!), и в марте 2001 года правительство выступило с предложением провести реорганизацию фондовых бирж, чтобы разделить собственность, управление и торговое членство. В течение 2002-2003 годов процесс (внимание!) демьючилиализации и корпоратизации был завершён, и с 2004 года все индийский биржи являются прибыльными компаниями (for-profit entity).
Правление БФР состоит из 9 избранных из членов биржи директоров (треть ежегодно уходит в отставку), двух представителей SEBI, семи внешних директоров и исполнительного директора.
В прошлом членами биржи могли быть только физические лица. В настоящее время ограничений не существует, допускаются и юридические лица. Член биржи называется брокером, хотя он и имеет право торговать за свой счёт как и дилер. Банки – коммерческие и торговые – не являются членами бирж. Из 9500 брокеров примерно 40% — компании.
На биржах нет официальной системы маркетмейкеров или специалистов, однако некоторые брокеры специализируются на определённых видах акций.
Максимальный размер брокерского вознаграждения в Индии установлен в размере 2,5% контрактной цены, не включая некоторые основные сборы, такие как гербовый сбор, сбор SEBI. В эту цифру входят комиссионные суб-брокера, которые не должны превышать 1.5%. Гербовый сбор платится по ставкам соответствующего штата. В Махараштре она равна 0,01% по дематериализованным – 0,002%(подробнее см.: Securities Market in Indian: An Overview 2003/ National Stock Exchange of India Ltd, p 123 (www.nseindia.com)
Как и все формирующиеся рынки, индийский характеризуется высокой волатильностью. За 1994/95 – 2000/01 годы оборот торговли акциями по стоимости увеличился в 18 раз. За 2001/02 годы оборот сократился на 69%. Причина заключалась в резком снижении цен. Капитализация компаний снизилась с 11,9 трлн. Рупий в 2000 году до 6,3 трлн. Рупий в 2003 году.
Самая крупная биржа Индии – Национальная фондовая биржа. Созданная в 1994 году, она за несколько лет опередила по общему обороту и по обороту акций Бомбейскую фондовую биржу. Доля НФБ на всех сегментах рынка (акции, облигации, деривативы). В 2004/05 года составляла почти 90% оборота Индии. Почти во всех штатах НФБ вытеснила региональные биржи.
На всех биржах в настоящее время торги проходят только через компьютерные системы. Пионером выступила НФБ. Торговая система доступна не только из офисов 928 брокеров, но и через Интернет и WAP. Первой услуги иентернет-торговли предложила НФБ в феврале 2000 года. Количество онлайновых счетов в марте 2005 года достигло 950 000. НФБ для торговли использует спутниковую систему связи, которая является крупнейшей в мире биржевой системой. Торговая система НФб позволяет совершать 2,5 млн. сделок в день. На случай аварии главного торгового центра в Бомбее (Мумбае) биржа имеет резервный в Ченнаи, который является точной копией торговой системы в Бомбее и соединён с ней оптико-волоконным кабелем.