ГМК Норникель: финансовые результаты сильные, дивидендные перспективы тоже

🧮 ГМК Норильский Никель отчитался по МСФО за 1 полугодие 2021 года:


📈 Выручка компании с января по июнь выросла ровно на треть до $8,9 млрд, превысив консенсус-прогноз на 3%. Позитивная ценовая конъюнктура на рынке металлов, даже несмотря на не самые убедительные производственные показатели, на фоне эффекта низкой базы прошлого года (когда ГМК отразил штраф в размере $2 млрд) сыграли ключевую роль и заметно поддержали доходы компании.



📈 Полугодовой показатель EBITDA и вовсе оказался в три раза выше прошлогоднего уровня, составив $5,7 млрд, что следует считать весьма сильным результатом, учитывая случившуюся аварию на производстве во втором квартале текущего года. При этом ГМК Норникелю вполне по силам превысить прогноз на 2021 год по EBITDA, который составляет $10,4 млрд, даже несмотря на введённые экспортные пошлины (по оценкам это около $0,5 млрд во втором полугодии), а также потенциальный штраф в размере $0,8 млрд (который также может появиться во втором полугодии).



📉 А вот показатель FCF оказался под серьёзным давлением в отчётном периоде, из-за выплаты штрафа в размере $2 млрд за ущерб окружающей среде и увеличения оборотного капитала ($1 млрд), составив по итогам 1 полугодия 2021 года скромные $1,4 млрд (-48% г/г). Но во втором полугодии FCF должен заметно прибавить, в отсутствии этих разовых факторов.

💼 Чистый долг ГМК за минувший год вырос на 64% до $7,7 млрд, однако соотношение NetDebt/EBITDA выросло незначительно – с 0,6х до 0,7х, оставаясь на комфортном уровне, ниже исторически среднего уровня задолженности компании. А это значит, что недавний обратный выкуп акции, а также выплата дивидендов проходят безболезненно для казны ГМК.

📄 Прогноз динамики рынка в целом не изменился: по мнению самой компании на смену дефициту никеля в 2021 году, как ожидается, уже в 2022 году придёт профицит этого металла, рынок меди в ближайшей перспективе останется сбалансированным с небольшим профицитом 0,3 млн т в 2022 году, на рынке палладия ожидается дефицит в 0,9 млн унций в 2021 году и 0,7 млн унций в 2022-м, а на рынке платины – профицит в объеме 1,0 млн и 0,7 млн унций в 2021 и 2022 гг. соответственно.



💰 Что касается дивидендов, то у ГМК есть все шансы для того, чтобы продемонстрировать двузначную ДД третий год кряду (если ориентироваться на действующую див.политику, исходя из нормы выплат в 60% от EBITDA), несмотря на все беды, свалившиеся на компанию в последние годы. А вот если новая див.политика будет ориентироваться уже на FCF (а такая вероятность есть), то из-за давления на этот показатель в этом году доходность может оказаться чуть ниже 10%.

👉 Но сути это не меняет: ГМК Норникель продолжает оставаться хорошей стабильной дивидендной историей на российском рынке, достойно проходя все невзгоды!

Помимо Смартлаба читайте мои посты там, где вам удобно: Телеграм, ВКонтакте, Instagram, Тинькофф-Пульс