<HELP> for explanation

Блог им. MrWhite

Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала

Сегодня смотрю «Удмуртнефть». Удмуртнефть – это партнёрская компания, так сказать, «проект на двоих». Партнёры здесь Роснефть и китайская Sinopec. (см рисунок)

Рисунок Схема владения Удмуртнефть
Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала
 

Операционные показатели Всё что раскрыла Удмуртнефть – это следующее предложение в ежеквартальном отчёте эмитента: «За 6 месяцев 2013 года добыча нефти по ОАО «Удмуртнефть» уменьшилась на 0,10 % по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Реализация нефти на внутреннем рынке за 6 месяцев 2013 года увеличилась на 1,97 %, а поставки нефти на экспорт уменьшились на 1,90 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Структура поставок нефти выглядит следующим образом: из общего объема реализации нефти – 55,32 % было поставлено на внутренний рынок, а 44,68 %  было поставлено на экспорт». У меня по итогам 2012 года были данные о добыче 6,472 млн тн нефти (смотрел добычу в разрезе месторождений газа добывается очень мало, и то в основном раств., поэтому добычу нефти приравниваю к добыче углеводородов в барр. н.э.) получается, что за 1-е полугодие был показатель 3,236 млн. тн нефти. Значит за 1-е полугодие 2013 года Удмуртнефть добыла 99,9% от 3,236 или 3,232 млн тн. Это 24,175 млн барр н.э, т.е. 0,132 млн барр/с


Рисунок Среднесуточная добыча углеводородов, сравнение НК РФР
Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала 

Больше по операционным результатам сказать нечего
Финансовые показатели Выручка выросла на 3,1% до 52,6 млрд рублей. Операционная прибыль по итогам полугодия составила 10,7 млрд рублей (меньше прошлого полугодия на 6,1%). Операционная рентабельность 20,3%. После ухода ТБХ под Роснефть я так думаю, что Удмуртнефть станет самая рентабельная компания на операционном уровне

Рисунок Операционная рентабельность НК РФР
Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала
 

Чистая прибыль составила 8,9 млрд рублей  (на 1,7% меньше прошлого полугодия). Чистая рентабельность 16,9%. Чистый долг отрицательный -152 млн рублей (у Удмуртнефти отсутствует платный долг). Собственный капитал 27,7 млрд рублей. Текущая капитализация $2,8 млрд или 93,9 млрд рублей. Это единственная нефтяная компания на РФР которая торгуется дороже СК. Коэфф-т P/BV 3,39! Относительно же прибыли за 2012 годкомпания торгуется по мультипликатору Р/Е 4,5. Это вызвано тем дивидендным дождём, которым Удмуртнефть поливает своих акционеров: так общий размер дивидендов за 2012 год составил 2302 рубля или 69,7$. Если предположить, что размер дивидендов (рублёвый) сохранится на уровне 2302 рубля, то текущая дивидендная доходность составляет 2302/($800*32.94)=8.7%

"16.08.2013. RusEnergyom«Удмуртнефть» планирует выплатить промежуточные дивиденды за 1-е полугодие 2013 года. Это следует из сообщения компании, которое приводит «Бизнес-ТАСС».
 
Этот вопрос будет рассмотрен на внеочередном собрании акционеров 25 сентября
 
Но есть и риски: во-первых, абсолютный неликвид. Во-вторых, торгуется на Boarde. В-третьих, ценник в долларах, следовательно если фондируемся в рублях, береём на себя валютный риск (снижение курса доллара приведёт к уменьшению рублёвой цены).
Когда первый раз написал об Удмуртнефти потом очень долго сомневался: брать или не брать, в результате акция подорожала из-за снижения рубля и сейчас хочется прикупить, но опасаюсь разворота в рубле

Рисунок Эффективность добычи барреля углеводородов н.э./с
Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала

 
 P.S. ещё один момент про который забыл сказать, он заключается в том, что что б поддреживать текущий уровень добычи Удмуртнефть должна наращивать инвестиции и могу себе представить, что в скром времени инвестировать Удмуртнефти придётся всё больше и больше

Рисунок Капитальные затраты и уровень добычи Удмуртнефти

Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала

 
 

Интересно, спасибо!
За счёт контроля китайцев низкие затраты, но сами месторождения на износе и нефть качеством страдает )))
Вывод: киатйцев в управления страной нужно поставить ))))
avatar

sds

не связывайтесь со «вторым эшелоном», если два-три года сидеть в бумаге не намерены.
Ликвидность- главный враг (вернее ее отсутствие).
Валютный риск — для среднесрочника враг.
Дивидендная политика — ветренна и обманчива.
ты ошибся с размером дивов за 2012 — столько они дают за полгода
avatar

mark

mark, да, Вы правы: 2 482,07 (за 6 мес. 2012 года)+ 2302 (за второе полугодие), это я в своих рассчётах заблудился, когда считал сколько дадут за 1-е полугодие 2013. Эту див доходность которую я еаписал в посте нужно читать как див доходность за 1-е полугодие
Сергей Верпета, уже несколько лет дают за 6,9 и 12 мес почти по 5000 за год, т.е.див.дох.16-20%.Думаю, это тот редкий случай когда можно плюнуть на ликвидность(особенно если подбирать с 2009)
avatar

mark

mark, мне эта идея очень нравится, да особо никогда и не гнался за ликвидностью. При див доходности в год 16% инвестиции окупаются за 4,5 года. Если вы набираете с 2009 года вам огромный респект!
Не хотел бы вас расстраивать, но в Удмуртии правит Сан Саныч Волков. И вся нефтянка повязана нашими чиновниками. Так вот есть в народе инсайд. А речь о том, что Волков может быть в скором времени снят по приказу Кремля. Соответственно придёт новая команда. Догадываетесь, что начнут делить в первую очередь. К примеру подшипниковый завод, ижмаш, ижсталь, ижевский автозавод уже с концами доели. А китайцев кинут, как детей.

Мой добрый совет, не инвестируйте по крайней мере лет 5-10. Пока всё не утрясётся. Тем более у нас в сентябре выборы

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP