Удмуртнефть пока единственная из НК, которая торгуется дороже собственного капитала

Сегодня смотрю «Удмуртнефть». Удмуртнефть – это партнёрская компания, так сказать, «проект на двоих». Партнёры здесь Роснефть и китайская Sinopec. (см рисунок)

Рисунок Схема владения Удмуртнефть

 
Операционные показатели Всё что раскрыла Удмуртнефть – это следующее предложение в ежеквартальном отчёте эмитента: «За 6 месяцев 2013 года добыча нефти по ОАО «Удмуртнефть» уменьшилась на 0,10 % по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Реализация нефти на внутреннем рынке за 6 месяцев 2013 года увеличилась на 1,97 %, а поставки нефти на экспорт уменьшились на 1,90 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Структура поставок нефти выглядит следующим образом: из общего объема реализации нефти – 55,32 % было поставлено на внутренний рынок, а 44,68 %  было поставлено на экспорт». У меня по итогам 2012 года были данные о добыче 6,472 млн тн нефти (смотрел добычу в разрезе месторождений газа добывается очень мало, и то в основном раств., поэтому добычу нефти приравниваю к добыче углеводородов в барр. н.э.) получается, что за 1-е полугодие был показатель 3,236 млн. тн нефти. Значит за 1-е полугодие 2013 года Удмуртнефть добыла 99,9% от 3,236 или 3,232 млн тн. Это 24,175 млн барр н.э, т.е. 0,132 млн барр/с


Рисунок Среднесуточная добыча углеводородов, сравнение НК РФР
 
Больше по операционным результатам сказать нечего
Финансовые показатели Выручка выросла на 3,1% до 52,6 млрд рублей. Операционная прибыль по итогам полугодия составила 10,7 млрд рублей (меньше прошлого полугодия на 6,1%). Операционная рентабельность 20,3%. После ухода ТБХ под Роснефть я так думаю, что Удмуртнефть станет самая рентабельная компания на операционном уровне

Рисунок Операционная рентабельность НК РФР

 
Чистая прибыль составила 8,9 млрд рублей  (на 1,7% меньше прошлого полугодия). Чистая рентабельность 16,9%. Чистый долг отрицательный -152 млн рублей (у Удмуртнефти отсутствует платный долг). Собственный капитал 27,7 млрд рублей. Текущая капитализация $2,8 млрд или 93,9 млрд рублей. Это единственная нефтяная компания на РФР которая торгуется дороже СК. Коэфф-т P/BV 3,39! Относительно же прибыли за 2012 годкомпания торгуется по мультипликатору Р/Е 4,5. Это вызвано тем дивидендным дождём, которым Удмуртнефть поливает своих акционеров: так общий размер дивидендов за 2012 год составил 2302 рубля или 69,7$. Если предположить, что размер дивидендов (рублёвый) сохранится на уровне 2302 рубля, то текущая дивидендная доходность составляет 2302/($800*32.94)=8.7%

"16.08.2013. RusEnergy.сom. «Удмуртнефть» планирует выплатить промежуточные дивиденды за 1-е полугодие 2013 года. Это следует из сообщения компании, которое приводит «Бизнес-ТАСС».
 
Этот вопрос будет рассмотрен на внеочередном собрании акционеров 25 сентября
 
Но есть и риски: во-первых, абсолютный неликвид. Во-вторых, торгуется на Boarde. В-третьих, ценник в долларах, следовательно если фондируемся в рублях, береём на себя валютный риск (снижение курса доллара приведёт к уменьшению рублёвой цены).
Когда первый раз написал об Удмуртнефти потом очень долго сомневался: брать или не брать, в результате акция подорожала из-за снижения рубля и сейчас хочется прикупить, но опасаюсь разворота в рубле

Рисунок Эффективность добычи барреля углеводородов н.э./с


  P.S. ещё один момент про который забыл сказать, он заключается в том, что что б поддреживать текущий уровень добычи Удмуртнефть должна наращивать инвестиции и могу себе представить, что в скром времени инвестировать Удмуртнефти придётся всё больше и больше

Рисунок Капитальные затраты и уровень добычи Удмуртнефти