Другие области недостаточно раскрыты, менее понятны, и находятся в «серой зоне». Рынок
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System —
Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг) по
самой своей природе призывает серость. В действительности рынок NASDAQ — это группа
дилеров, слабо связанных друг с другом с помощью компьютерной сети. Как подсказывает
название, рынок NASDAQ регулируется NASD.
Дилеры публикуют цены спроса и предложения на акции, благодаря этому формируется рынок.
Дилеры покупают по цене предложения и продают по цене спроса. Разница известна как спрэд.
Спрэд представляет собой прибыль дилера. Спрэд, конечно, одновременно является торговыми
издержками для инвестора.
Спрэды, как правило, выше у небольших, редко торгуемых акций и облигаций, и ниже у крупных,
чаще торгуемых эмитентов. Рядом научных исследований было установлено, что спрэд на торгах
NASDAQ выше, чем мог бы быть в случае, если бы акции с тем же размером и объемом
торговались на бирже с котировальными списками.
В теории, с ростом числа маркет-мейкеров для акции или облигации, конкуренция будет сводить
спрэд к минимуму. На практике, как представляется, давление на цены незначительно. Спрэд
принимается как должное, если все участники рынка придерживаются цен, при которых все они
будут иметь более высокую прибыль. Маркет-мейкерам нет нужды собираться вместе в
прокуренной комнате с целью заговора. Случаи возмездия, преследований и насилия против
маркет-мейкеров, которые снизили спрэд, были хорошо документированы.
Как можно было ожидать, когда об этих методах пишет The Wall Street Journal, NASD изучает
проблему. Как и следовало ожидать, у скорого и уверенного правосудия не было общего правила,
как дилерам оценивать свои очень прибыльные бизнес-практики.