история и графики
Авто-репост. Читать в блоге >>>
комментарии `ъ на форуме
-
ВТБ: реорганизация. очередная.На основании решения акционеров Интерфакс – Сервер раскрытия информации, СД как и планировал, выделит до конца 2025го очередную порцию заблокированных активов в новое юр.лицо на сумму около 80 млрд рублей. Активы не передаются в уже существующую компанию от первого выделения (зарегистрированную в феврале 2025 года после одобрения в октябре 2024-го), а переводятся именно в это новое юрлицо для дальнейшей изоляции и обработки (включая возможный неттинг).
В целом, решение акционеров позитивно скажется на прибыли ВТБ: краткосрочно — через разовый прирост в сумме 40 млрд руб, что уже учтено в таргете по ЧП за 2025 в сумме 500 млрд, долгосрочно — через структурную оптимизацию за счет очищения баланса.
Возникающие риски, связанные с невозможностью последующего неттинга или усиления санкций, здесь обссждать не будем
ГЛАВНОЕ — Как эту новость интерпретировать для торговли акциями ВТБ?
— первое выделение в 2024 году дало 21 млрд рублей вместо планируемых 92 млрд из-за ужесточения требований ЦБ.
Авто-репост. Читать в блоге >>>- ВТБ: реорганизация. очередная.
На основании решения акционеров Интерфакс – Сервер раскрытия информации, СД как и планировал, выделит до конца 2025го очередную порцию заблокированных активов в новое юр.лицо на сумму около 80 млрд рублей. Активы не передаются в уже существующую компанию от первого выделения (зарегистрированную в феврале 2025 года после одобрения в октябре 2024-го), а переводятся именно в это новое юрлицо для дальнейшей изоляции и обработки (включая возможный неттинг).
В целом, решение акционеров позитивно скажется на прибыли ВТБ: краткосрочно — через разовый прирост в сумме 40 млрд руб, что уже учтено в таргете по ЧП за 2025 в сумме 500 млрд, долгосрочно — через структурную оптимизацию за счет очищения баланса.
Возникающие риски, связанные с невозможностью последующего неттинга или усиления санкций, здесь обссждать не будем
ГЛАВНОЕ — Как эту новость интерпретировать для торговли акциями ВТБ?
— первое выделение в 2024 году дало 21 млрд рублей вместо планируемых 92 млрд из-за ужесточения требований ЦБ.
Авто-репост. Читать в блоге >>> `ъ, чем страшно предстоящее ВОСА?
И кто в опасности, короткие или длинные маржинальщики?
Heinrich von Baur, в опасности те, кто не сбалансировал свой портфель или же не захеджил свой лонг втб адекватным инструментом.
13го плангируют выделить SPV, изолировать замороженные 80 млрд, что приведет к освобождению прибыли 40 млрдл.
это локальный драйвер для коротокой спекуляции. но местных писак это мало интересует- Когда инфляция начнет снижаться, то у банков всплывут проблемы плохих кредитов
Соответственно резко вырастут затраты на резервы
ВТБ сейчас практически не тратится на резервы, но у него сейчас около 11% корпоративного портфеля в 16.6 трлн руб – это кредиты, которые не вернутся, а они покрыты резервами только на 50-60%, согласно данным ЦБ. Таким образом, ВТБ придется досоздавать резервы на 0.9-1.1 трлн руб. И ровно на эту же сумму уменьшится прибыль.
А параллельно ВТБ надо обеспечивать соблюдение нормативов капитала, которые у него на минимуме.
И тут еще разговоры о выкупе префов. Это удар по ликвидности банка. Все помнят, что случилось с ценой в 4кв 2024, когда у банка возникли проблемы с ликвидностью
Не знаю что будет в 2026ом, но не понимаю как еще при всех этих обстоятельствах обеспечивать дивпоток на уровне 50% от ЧП
- ВТБ: Префы - Гибридный вариант
1. Две стороны одной медали:
— ТЭО от ВТБ: Банк готовит детальный бизнес-план выкупа. Какие средства использовать (прибыль, суборд?), как это повлияет на его капитал (нормативы ЦБ), какую выгоду он от этого получит.
— Экспертно-политическая проработка от Минфина: Министерство анализирует макроэкономические последствия: как выкуп повлияет на фондовый рынок, на бюджет (поступление средств от продажи), на финансовую стабильность, какой прецедент создаст для других госкомпаний.
2. Что известно:
Префы 1го типа (куплены за счет ФНБ), 214 млрд руб: «Вопрос конвертации предметно не обсуждался» (замминфина Владимир Колычев) — www.interfax.ru/business/1051233
Два этапа «конвертации»: «одни „префы“ будут являться простой конвертацией (...), а ФНБшные будут иметь сложный путь. Там могут потребоваться и законодательные изменения, поэтому может быть две итерации конвертации» — Пьянов
МинФин:
2023, июль - «Мы в министерстве финансов сейчас готовим разные модели выкупа этих префов.
Авто-репост. Читать в блоге >>> `ъ, 1. А Вы как сами думаете? Оценка в 2,35 прибыли это дорого или дешево?
2. В чем, собственно, заключается ляп в «При этом за каждый рубль...
Grigory Saveliev, как известно, еврей на вопрос ответчает ТРЕМЯ другими вопросами
1. вы утверждаете, что за акцию стоимостью 70 рублей «покупатель акций платит лишь 50 копеек».
если у вас не возниакет вопросов по данному по утверждению, то я снимаю свой вопрос
2. чтобы обратить префки в акции — вы это описываете как «С учетом планов банка на конвертацию АП в АО» — надо выпустить АО, затем разместить их (допка), а после на вырученные средства выкупить Ап, Ап являются НЕ-конвертируемыми (странно что вы не позводили себе разобраться в таком простом, но очень существенном аспекте, претендуя на аналитику с ratio)
3. Вот вы пишете ожидаемую ДД 21%
а чем суборды ВТБ с таким же купоном хуже, например?
Да мало ли других инстументов на рынке со сравнимыми доходностьб и риском
Чего втб-то?
- ВТБ: префы - оценка
«Кудрявая экстраполяция»
Если бы пришлось делать оценку выпуска префов ВТБ как единого инструмента номиналом 521 млрд руб., то я бы примени метод прямого сравнения с торгуемыми субординированными облигациями ВТБ.
Рыночные цены этих облигаций показывают дисконт к номиналу в 63–88.5% — смотрим сюда smart-lab.ru/bonds/VTB-subordinated-bonds/page2/#comment16125834
Префы (капитал Tier 1) имеют младший приоритет по отношению к субордам (Tier 2) в требованиях к активам банка и в поглощении убытков. Это объективно повышает риск для инвестора и требует большего дисконта длч префов.
Поскольку префы рискованнее, их рыночная цена должна быть ближе к нижней границе диапазона, заданного субордами.
(я так решил, а вы может решить по другому)
Таким образом, справедливая стоимость выпуска префов номиналом 521 млрд руб. будет находиться в нижней части диапазона 63–88.5%, то есть примерно 65–75% от номинала.
Итог: 339 – 391 млрд рублей.
На текущий момент обычка торгуется на уровне 360 руб.
Авто-репост. Читать в блоге >>> - Кудрявая экстраполяция:
Если бы пришлось делать оценку выпуска префов ВТБ как единого инструмента номиналом 521 млрд руб., то я бы примени метод прямого сравнения с торгуемыми субординированными облигациями ВТБ.
Рыночные цены этих облигаций показывают дисконт к номиналу в 63–88.5% — смотрим сюда smart-lab.ru/bonds/VTB-subordinated-bonds/page2/#comment16125834
Префы (капитал Tier 1) имеют младший приоритет по отношению к субордам (Tier 2) в требованиях к активам банка и в поглощении убытков. Это объективно повышает риск для инвестора и требует большего дисконта длч префов.
Поскольку префы рискованнее, их рыночная цена должна быть ближе к нижней границе диапазона, заданного субордами.
(я так решил, а вы может решить по другому)
Таким образом, справедливая стоимость выпуска префов номиналом 521 млрд руб. будет находиться в нижней части диапазона 63–88.5%, то есть примерно 65–75% от номинала.
Итог: 339 – 391 млрд рублей.
На текущий момент обычка торгуется на уровне 360 руб.
Грубо говоря — практически паритетно с префами.
И если таки ДА, как утверждает менеджмент, при выкупе префов через эмиссию обычки, для миноров решение будет «справедливыми», т.е. соответствующая допка не уменьшит их долю в текущей структуре УК состоящей из префов и обычки, ТО это значит, что бумажка лежит близко к дну, ибо как вы видите сами, минимамльаня цена равна
339/5.37 = 63 рубля
Для тех, кто хочет большей точности, может перебрать все суборды и выбрать наиболее подходящий для оценки префов на основании исторических совпадений (скажу сразу, совпадения весьма точные).
P.S. Есть смелые оценки, что справедливая стоимость выпуска префов ВТБ составляет 250 млрд рублей.
Но то такое… Негативынй сценарий.
А мы люди простые и верим, что всё будте хорошо… ну хоть кому-нибудь обязательно будет - ВТБ: условия Диввыплат
Согласно товарищу Пьянову, критериии для выплаты дивидендов следующие:
1. Первое условие — это опережающее увеличение прибыли и уменьшение взвеса кредитного портфеля в капитале.
2. Второе — отсутствие новых негативных тенденций по сравнению с условиями, заложенными в стратегии ВТБ.
Подробнее на РБК: www.rbc.ru/quote/news/article/6661b0809a79470a072e82a0?from=copy
Забегая вперед замечу, что на основании данных отчетов за 3кв25 и 3кв24
— Первое условие выполняется частично
— Второе условие не вполняется практически полностью
Теперь подробнее...
ПЕРВОЕ условие:
Видно, что:
1. Взвес кредитного портфеля- В 2024 Кредитный портфель рос быстрее, чем прибыль (нарушая 1ое условие), а резкое увеличение процентных расходов — почти +135% !!!— оказывало давление на маржу. Однако, но это не помешало заплатить дивы за 2024.
- Зато за 9М 2025го Капитал растет быстрее кредитного портфеля (+5,4% против +0,2%). В первую очередь за счет Допки.
Авто-репост. Читать в блоге >>> - ВТБ: Пьянов - лютое вранье или...
Лютое вранье Пьянова о доле государства в обычке ВТБ поддержано на уровне Мосбиржи
ДО допки 19.09.2025 ФФ акций ВТБ был 17%.После распределения лишь 1 млрд бумаг к исходным 5.37 млрд почему-то доля госудраства упала до 50%, хотя она должна была составить 69% — smart-lab.ru/blog/1212388.php#comments, что дало основание бы Мосбирже право поднять ФФ лишь до 31% (а не 17%).
Приятнуто за уши.
Хотя нет смысла удивляться
это лютое вранье может вести в заблуждение, что втб не сможет больше проводить допки (без потери госконтроля).
Когда нужна будет допка, они выйдут и скаужт, «ой мы ошиблись в расчетах»
Авто-репост. Читать в блоге >>> Donbass, полагаю, что пенсионне фонды и страховые компании не для того покупали на SPO,
чтобы читать всякую чепуху, да и дали им и не все чт...
znak, смотрю, ты опять упорствуешь в распространении слухов о выкупе допки мифическими пенсионными фонды и страховыми компаниями
за базар чем отвечаешь?
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
