OLEG_12, у Сургута показатель P/E не растёт, а падает, хотя он достаточно волатилен за последние годы. Но это правда, что Сургут — самая деш...
Heinrich von Baur, Именно этого и пугает в кейсе Юнипро. То что прибыль там растет — это хорошо! Но будет ли доходить эта прибыль в виде дивидендов или переоценки акция — вопрос остается открытым.
Есть мнение у некоторых, что раз прибыль растет — то и цена акции должна расти, а следовательно даже если Юнипро не будет платить дивиденды акционеры все равно получать свою прибыль через рост цены акции...
Но не стоит быть слишком наивным! Для начала нужно посмотреть как работает это правило на Российском рынке! А на нашем рынке, то ли это не правило вовсе то ли в нем через чур много исключений… А следовательно будет ли переоценка цены акций без дивидендов — вопрос без ответа, а вот зато риски связанные с иностранным владением и не понятной по КПД модернизацией явно играют не в плюс акции. Может выйти так, что в ходе модернизации уберут старые турбины Сименс которые выдавали допустим 85% КПД и заменят нашими пусть даже и большей мощности но с КПД допустим 75%… Одно это может значительно снизить маржинальность производства электроэнергии, а она итак не очень высока! Добавим сюда еще возможную неэффективность управления организацией ввиду отсутствия у собственника возможности управлять своей организацией и не большую мотивированность чиновников из Росимущества выдавать сверхприбыли — ведь это никак не отражается на их зарплатах. Мол отработал удовлетворительно — получи свою зарплату, ну а если хорохо — вот тебе та же зарплата, ну а если прям повкалывал — зарплата будет та же. Моментально это не отразится на компании, т.к. там уже подобран хороший руководящий коллектив и налажена эффективная работа. Но со временем без дополнительного контроля собственником эффективности работы персонала все начнет меняться не в лучшую сторону — эффект незаинтересованности внешних управляющих выдавать впечатляющие результаты выше чем в секторе, ввиду отсутствия материальной заинтересованности, могут привести к снижению эффективности до значений в среднем по сектору...
Вот и выходит, что рисков тут ну прям не мало, а вот возможный апсайд крайне далек, да еще и не гарантирован — скорее даже наоборот, может состоятся вопреки многим факторам риска!
По текущим ценам кейс Юнипро не интересен. Интерес начинает появляться +- от 1,6 и ниже, и чем ниже тем лучше, да ито это затея на долгосрок — НА ОЧЕНЬ ДОЛГИЙ СРОК...
