комментарии Андрей Аперов на форуме

LynxC, бегите из акций, пока еще хоть какие то деньги остались…

Михаил Тайков, люблю такие посты…много таких постов — это хорошо.Это значит, что мы уже на дне.

ДВМП - лучшая идея на рынке 2025? Уверен, что да, но не буду рад этому.
Долго думал стоит ли тут писать пост об идее в ДВМП. Но, ввиду получения некоторой информации и новых вводных, решил, что напишу. Да и иногда тянет на опусы..)) Сразу скажу, что актив держу и держу очень долго — еще с 2020 г. Купил еще на ковидной распродаже. О средней вы можете догадаться сами. Почему купил? Долгое время увлекался small-cap компаниями в США, удалось более или менее выработать свой подход. Решил попробовать поработать по нему и на российском рынке. Долгое время сторонился российского рынка, но распродажи 2020 г. увлекли меня в лоно отечественного рыночка. Решил тогда взять только один актив. Как уже сказал выше — выработал свой подход и просто напялил его на small-cap росрынка. Не буду вдаваться в его детали — сорян, ребята — потратил кучу усилий и прос… ал кучу денег, прежде чем его выработал. К чему все это я? Да к тому, что на рынке объективным, на мой взгляд, можно быть в одном лишь случае — когда ты очень долго (больше 3-х лет) владеешь каким-то активом и текущая цена далеко выше от твоей средней.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фри-флоат сократиться может только в одном случае — если компания не начнет выкупать и гасить акции. Из той информации, которую мы знаем, этого не происходит. Если только не имеется ввиду, что есть некие участники, которые направленно аккумулируют актив под выкуп и держат этот объем до самого события. Но таких участников может быть множество и они могут менять свой взгляд на компанию, и частично выходить, перезаходить. Все это очень условно и навряд ли наступит тот момент (хотя хотелось бы), когда придет кто-то, кто просто спылесосит все и шортистам придется удваивать котировки, чтобы закрыть шорты. Но вериться в это с трудом. Пока видно роботов, которые просто выравнивают фьючерс со спотом, а также работают на корреляциях в секторе и с индексои. Это очень заметно

Андрей Аперов, вы же сами выкуп ждете, просто сомневаетесь в высокой оценке. Я правильно Вас понял?

Иванов М., Абсолютно. Более того про выкуп уже и Лихачев проговорился в небольшом интервью — выкладывал здесь ранее. Единственное, что меня волнует — это оценка. И очень хорошо если она будет идти от Ebitda. И очень хорошо, если она будет 8-10X. Но в такой высокой оценке нет логики: а) не время метать деньги — Росатом и так их достаточно тратит: в 2024 рекордный Capex за всю историю — 1.4 трлн. б) нет сильной стороны в сделке — ниже писал про сделки и во всех этих сделках оценку «выбивал» сильный мажор. Наша ситуация — это технический выкуп. в) Отдать долю в ВМТП ч/з приобретение Феско какой-то третьей стороне — непростая задача, учитывая стратегичность объекта. Внятных контраргументов я не услышал, хотя хотел бы. Возможно зайдет локальная третья сторона — в надежде, что сможет как-то переупаковать актив, но тогда щедрости в оценке я бы не ждал. Мой прогноз по выкупу: +30-40% к текущему рынку.

Андрей Аперов, заводовцы сделали ставку на ПМЭФ, почему-то. Ну, поглядим, в общем.

Heinrich von Baur, интересно, если ПМЭФ закончится, а ничего не будет, что делать-то будут? На 1 сентября, в день знаний, ждать выкуп? Или уже 7 ноября — день «Великой Социалистической…»? Вот же клоуны… дурят голову хомякам…

Что-то клоуны с Bonus Fabula тут не выступают больше… Да и объёмы как пульс у трупа…скучновато и бледно, как и сам бизнес Fesco

Наконец-то… «Доехало» до деятелей Bonus Fabula — задумались как собираются разбираться с ВМТП, а точнее его «стратегическим» статусом… для DP WORLD FESCO без порта неинтересен…если только каким-то образом не оформят владение ДВМП без ВМТП, и предоставят льготное ценообразование на портовые работы для грузов и судозаходов DP… Выскажу мнение: Росатом делает сделку: equity в обмен на капитал, допустим с Газпромбанком (по ветроэнергии у них неплохо получилось, да и Стеклонит не даст соврать), а последние пускай думают как структурировать и перепродать ВМТП арабам подороже или кому-нибудь еще… это их хлеб (купить и перепродать актив) — пускай они им и занимаются. Уверен выкупят нас с прекрасными оценками, еще и заработают на выходе хорошо

Стоимость и сроки доставки контейнеров из Китая в марте резко упали

Роман Бабанин, Прув?

Андрей Аперов, уважаемый, свои комментарии, критику и прочие замечания можете озвучить лично в 21:00 сегодня на трансляции на Bonus Fabula. ...

Bonus_Fabula_Mikhail, уважаемый, если получится подключиться, с удовольствием озвучу. По поводу «проявить мужество» (звучит как вызов на дуэль)) вы слишком близко к сердцу воспринимаете критику ваших изысканий.

Андрей Аперов, вы сами какую цену ждете? Вас читаю, вроде вы критик и скептик. Не ждете слишком хороших цифр. Но в то же время сидите в бума...

Иванов М., сижу в ожидании корпсобытий. Для меня выкуп + 40% к текущей цене вполне приемлема. Как история роста Феско неинтересен ибо тут ее нет (без обид, но она есть только в головах Bonus Fabula) только корпсобытия будут драйвить.

И у ВМТП результаты по РСБУ (косвенная проекция на результаты ДВМП) в 3кв2024 года пошли вверх. Так что 50 млрд руб EBITDA у ДВМП за 2024 го...

Иванов М., смысла челленджить 50 млрд рублей нет. Уверен, что рынок уже заложил их в текущие котировки. И вообще уходить в цифры оценки это бесполезная теоретизация. Фокус надо держать на катализаторах роста бизнеса. А тут есть вопросы. Основа выручки — ж/д перевозки, а там ничего хорошего: узкое горлышко и single digit рост РЖД без инвестиций РЖД. Что касается ставок фрахта… «высокие ставки фрахта надолго» — очень смелое утверждение…на глобальном рынке deep sea происходят мощные изменения: куда они могут привести, точно никому неизвестно. Все зависит от серьезности и последовательности шагов США. Касательно СМП не хотелось бы говорить от слова совсем: для отправителей и получателей контейнеров это пока очень убыточная история. Также с точки зрения сроков доставки: ввиду долгого ожидания консолидации грузов…Я не вижу на горизонте 2-3 лет катализаторов раскрытия стоимости, кроме как корпсобытий.

Андрей Аперов, вы пишите:
4 марта «И совсем непонятно с чего вдруг РА потратит немалые деньги (30-40 млрд рублей) на выкуп. Да! Немалые ден...

Иванов М., есть деньги и есть готовность их тратить — это разные понятия. Из последних коммуникаций Лихачева и то, что красной нитью проходит во всех активностях M&A деп-та Росатома: 26% ROI, как минимум; сегментация проектов по типам (стартап; синергия; рост) — этого раньше не было и деньги легко раскатывались по всем проектам без детального контроля. Отсюда я не жду высоких оценок. Максимум 40-45% к текущим. Не хочется верить в среднюю за 6 месяцев, хотя лоббисты у этого подхода есть. И даже если премия в 40% будет — это будет неплохо, но для тех у кого средняя в районе 40-50 и кто набирался осенью. Для всех, кто набирался в 2023 в диапазоне 60-100 это провальная история.

Андрей Аперов, как бы там не было, я думаю, что меньше 8 ЕБИТДА вряд-ли получим (грубо 50*8=400), а если кто-то из коллег, вдруг, станет чле...

Игорь Сабецкий, тогда непонятно почему товарищи на BF не сдавали актив по 120-130 в 2023 году, а сидели в ожидании 140 рублей оценки

Андрей Аперов, Здравствуйте, Андрей! Так все, что Росатом покупал за последние 12 месяцев — везде оценка 8-9 ЕБИТДА.

Игорь Сабецкий, Согласен и это подтверждается фактурой:
1. «Рэнера» (дочка Росатома) купила в июле 2023 г. 23% акций АО «Кама» за 6.2 млрд. Проект связан с электромобилями. В данном случае Росатом действительно был щедр — при оценках экспертов в 10-15 млрд за всю компанию. Сама компания — по сути стартап без значимой выручки. 2. Крафтвэй — декабрь 23 года. Компания относится к сфере разработки и производства программно-аппаратных комплексов (микроконтроллеров, ноутбуков и т.д.). Довольно устоявшаяся контора с 30-летним опытом работы. При Ebitda 349 млрд, Росатом заплатил за долю в 50% 3.5 млрд рублей, что составляет ориентир в почти x20 Ebitda. 3. «Топ системы» — март 2025 г. Разработчик инженерного ПО. Куплена доля в 50% за 2 миллиарда рублей при Ebitda в размере 349 миллионов. То есть оценка в 11-12 Ebitda. Резюме: да, мы видим довольно высокие оценки во всех случаях (с небольшим снижением оценки в 2025 году), однако нужно понимать уникальность ситуации с Fesco. Во всех случаях на той стороне сделки был основной владелец-мажоритарий и, естественно, он умело тоорговался за ту долю, которую продавал Росатому. К слову такая ситуация была и в Квадре (Прохоров) и в Стеклоните (Рускомпозит). В случае Fesco ситуация абсолютно иная — здесь нет мажоритария или крупного акционера, который, выбивая для себя хорошую оценку, сделает подарок миноритариям. Это крайне важный момент. Я знаю, что есть потуги ввести в СД представителя Заводова, но не совсем понятны цели, кроме того как «потусоваться красиво» и попиариться… Может я ошибаюсь, но буду рад, если кто-то объяснит реальную эффективность такого шага.

Также ознакомился с отчетом от Bonus Fabula. Что тут можно сказать? Да ничего… стандартный набор линейных экстраполяций. Разброс «справедливой» цены великолепен: от 112 до 300 (если что, это сарказм). За одно можно уважать: ребята наконец-то поставили «на кон свою шкуру» аналитика, указав размер Ebitda в 51 млрд. рублей за 2025 год. Это хотя бы что-то, а не голая критика исследований Sberbank CIB. Касательно раскрытия стоимости ч/з корпоративные события: уверен, что никакого DP World на этапе консолидации ДВМП не будет. Никто ему не отдаст 49% ВМТП (Феско). А отсюда я бы не ждал высокой оценки. И еще: как ни крути, но текущие котировки акций влияют на оценку. В лице гос-ва деньги Росатома — это деньги государства и никто купить по x3 к текущим котировкам не даст. Потом сиди и объясняй в СК почему ты купил за 200 то, что стоит 70 и никакие рассказы про справедливую оценку ч/з Ebitda x10 или денежные потоки не пройдут

Андрей Аперов, конечно, хуже может быть. Вы смотрите на фундаментал — прекрасно, но посмотрите еще на психологию рынка. Он весь на эмо-качел...

LynxC, мне абсолютно нас…ть, что там в моменте думают дрочеры-скальперы или ебо… аты, дрочащие на недельную инфляцию. Это все — пена, которая на горизонте даже года ничего не решает.

Андрей Аперов, мирный трек может и необратим, но в процессе этого трека нам тоже могут начать выставлять неприемлемые условия, в результате ...

LynxC, не натягивайте сову на глобус — хуже чем сейчас не будет. Смотрите на фундаментал и на конкретные компании. Пока все за Трампом смотрят, в 2-3-х эшелонах происходит под грандиозный передел рынка, которого не было 90-х

LynxC, не забывайте, что Сша могут после подписания Зе снова начать поставки.

Матрёшка, Много чего может быть, но меня как акционера Феско это мало волнует. Мирный трек — необратим. Смотрим на корпсобытия и фундаментал

Заводова в президенты Феско!!!

Андрей Аперов, ну вот, получается Заводов может оказаться прав на счёт кейса феско, а Вы его поехавшим ещё обзывали.

Heinrich von Baur, А вы считаете, что выкуп, о котором он говорит с 2023 г., все это время попутно бросая намеки, что пришло время покупать Феско. Вы считаете, что проект, который должен был закрыться уже 2 раза (судя по словам Заводова) — вот вы после всего этого считаете, что Заводов был прав? Это я даже не говорю о цене выкупа… Если выкупят ниже 130, то это все чистый лохотрон по факту, потому что по этим цифрам можно было выйти еще в 2023 году, а люди сидели и ждали выкуп… Почитайте клоуна из его окружения: smart-lab.ru/blog/934422.php