💸Отчет Совкомбанка за 2023-й: рост по всем направлениям
Банк, IPO которого стало лучшим на Мосбирже за последние несколько лет, отчиталсяпо МСФО
Mcap: ₽397 млрд
P/E = 4,2
P/B = 1,5
Аналитики MP разбирают отчет и прогнозируют, сумеет ли банк если не превзойти, то хотя бы удержать рекордные цифры
🔷 Финансовые результаты
— Чистая прибыль: ₽95 млрд (абсолютный рекорд)
— Капитал без учета бессрочных субордов (чистые активы): ₽264 млрд (+60% год к году)
— Рентабельность капитала (ROE): 45%
— Активы: ₽3,2 трлн (+46% за год)
🔷Доходы
— Чистый процентный доход (после формирования резервов): ₽106 млрд (+117% год к году)
— Чистая процентная маржа: 6,5% (в 2022-м — 5,9%)
— Чистый комиссионный доход: ₽27 млрд (+8%)
🔷Приятный нюанс: перед IPO Совкомбанка аналитики MP подробно разбирали его бизнес и выделили одно из ключевых конкурентных преимуществ — универсальность.
Совкомбанк не зацикливается лишь на одном сегменте бизнеса, а потому его прибыль складывается из нескольких слагаемых, и поэтому в разные годы слабые результаты одного направления бизнеса могут быть компенсированы сильными результатами другого. Например, Совкомбанк Лизинг вырос в 2023-м на 95%, а премии страховой группы Совкоманка — на 70%, Совкомбанк Факторинг — на 29%. Это лучший результат в РФ.
Небольшой каламбур: Совкомбанк регулярно зарабатывает нерегулярную прибыль. В 2023 году ее доля в общей прибыли составила 33% (₽31 млрд). Основной вклад внесли доходы от операций с ценными бумагами, валютой и золотом.
🔷Что будет дальше?
Прошлой осенью основатель Совкомбанка Сергей Хотимский на стриме Market Power прогнозировал, что прибыль банка в 2024 году будет на уровне 2023-го.
Это высокая планка с учетом того, что 2023-й был рекордным, а ЦБ прогнозирует, что прибыль сектора по итогам 2024-го может снизиться до уровня ₽2,3-2,8 трлн на фоне сокращения маржи, роста расходов на резервы и меньшего эффекта валютной переоценки.
Однако, как показал 1 квартал 2024 года, Совкомбанк остался верен себе в плане “регулярной нерегулярной прибыли”. Мы, конечно же, имеем в виду супервыгодную покупку Хоум Банка в рассрочку с дисконтом.
Это позволит Совкомбанку не просто ворваться в сегмент POS-кредитов, где сейчас лидер — Хоум Банк, расширить количество отделений по стране (+200) и увеличить число активных розничных клиентов на 50% (+3 млн человек), но и вырасти за счет консолидации актива и синергии от приобретения, кросс-продаж, ипотеки, автокредитов, страховых продуктов.
Полагаем, что консолидацию Хоум Банка в отчетности можно будет увидеть уже в 1 половине 2024 года. Иными словами, активы и прибыль купленного банка уже будут отражаться в отчетности Совкомбанка.
Кроме того, мощный рост доходов небанковского сегмента компании, в первую очередь страхового и лизингового, говорит о том, что банк продолжает диверсифицировать бизнес, что сделает его прибыль в будущем менее зависимой от основного направления.
‼️ Тем не менее, чтобы повторить результат 2023 года, банку нужно будет либо увеличить регулярную прибыль на 50% (с ₽65 млрд до ₽95 млрд), либо нарастить «нерегулярный» доход. Покупка Хоум Банка способствует этому, но мы считаем, что мощный эффект будет только по окончании интеграции двух банков.
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
