Промсвязьбанк: Панорама первичного рынка облигаций: ВТБ, Ростелеком, Росбанк, ГТЛК
/>/>/>
ВТБ (Baa1/BBB/BBB) 16 января начнет сбор заявок инвесторов на приобретение биржевых бондов серии БО-21 объемом 15 млрд рублей, говорится в сообщении кредитной организации.
Заявки принимает «ВТБ Капитал» до 16:00 мск 18 января. Техническое размещение 3-летних облигаций по открытой подписке на ФБ ММВБ намечено на 22 января.
Ориентир ставки купона установлен в диапазоне 8,24 – 8.48 (YTM 8,5-8,75%) годовых к погашению через 3 года. Новый ориентир: 8,15 – 8,24% (YTM 8,4 — 8,5%) годовых.
КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ
Прайсинг нового выпуска облигаций госбанка предлагал премию к кривой ОФЗ в диапазоне 240-265 б.п.; новые ори- ентиры по доходности – 225-235 б.п.
Вместе с тем на текущий момент на рынке наблюдается расширение спрэдов на отрезке кривой с дюрацией от 2,3-2,5 лет. Так, облигации госбанков I эшелона – РСХБ (Baa1/—/BBB) и Газпромбанка (Baa3/BBB–/—) – торгуются на рынке с премией к ОФЗ на уровне 240 б.п., что соответствует верхней границе прайсинга нового выпуска ВТБ. В результате участие может быть интересно лишь стратегическим инвесторам, стремящихся взять большой объем бумаги перед официальным открытием торгов через международные клиринговые системы. Спекулятивное участие в выпуске можно рассмотреть лишь по верхней границе нового прайсинга. При этом альтернативной данному размещению может стать новый 3-летний выпуск Росбанка (Baa3/—/BBB+) серии БО-06, который маркетируется с купоном 9,0-9,25% (YTM 9,2-9,46%) годовых. Ростелеком (—/BB+/BBB–) планирует 30 января начать размещение облигаций 18-й серии объемом 10 млрд. рублей. Размещение будет проходить посредством букбилдинга сбор заявок будет проводиться с 11:00 мск 21 января до 16:00 мск 22 января.
Организаторы: ВТБ Капитал, Газпромбанк, Sberbank CIB. Срок обращения бумаг составит 5 лет, дюрация с учетом амортизации составит 4,03 года.
Индикативная ставка купона установлена на уровне 8,25% – 8,50% (YTM 8,42% – 8,68%) годовых к погашению через 5 лет.
КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ
Отметим, что Ростелеком имеет рейтинг от Fitch на уровне BBB-, что позволяет его бумагам оказывать минимальное давление на капитал банков-инвесторов наравне с бумагами I эшелона рейтинговой категории BBB.
Выпуск Ростелекома серии 17, размещенный в 2012 г. торгуется с премией к корпоративным бондам I эшелона в размере 40-55 б.п., что соответствует уровню НЛМК, который также имеет рейтинги BBB-/Baa3. В целом для банков, максимизирующих отдачу на капитал при расчете RAROC по методике ЦБ, данные бумаги в I эшелоне выглядят привлекательно.
Прайсинг по новому 5-летнему выпуску Ростелекома предполагает премию к кривой госбумаг в диапазоне 210-235 б.п. или порядка 10-50 б.п. к собственной кривой оператора, проведенной через выпуск серии 17 с дюрацией 2,52 года. На наш взгляд, участие в выпуске выглядит интересно от середины маркетируемого диапазона доходности с целю получения спекулятивной прибыли на вторичных торгах. Росбанк (Baa3/—/BBB+) готовит к выпуску облигации серии БО-06 на сумму 5 млрд. рублей. Дата размещения предварительно назначена на 30 января. Срок обращения выпуска составит 3 года, без оферта. Предварительная дата открытия книги заявок 22 января 2013 г., книга будет открыта до 24 января.
Организатор: Росбанк. Индикативная ставка купона находится в диапазоне 9,0 –9,25 (YTM 9,2 – 9,46%) годовых.
КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ
Прайсинг Росбанка выглядит интересно, предлагая премию к ОФЗ в диапазоне 305-335 б.п. и порядка 65-95 б.п. премии к собственной кривой, проведенной через выпуск серии БО-04 с дюрацией 1,53 года. Также для сравнения, новый бонд Росбанка маркетируется с премией около 80-95 б.п. к новому выпуску ВТБ, БО-21, книга заявок по которому закрывается сегодня (последний прайсинг — 8,15–8,24% (YTM 8,4-8,5%)годовых).
В этом ключе участие в размещении нового выпуска Росбанка выглядит интересно даже по нижней границе прайсинга.
При прочих равных условиях (при сохранении текущего положения кривой ОФЗ) участие в бумаги интересно с купоном от 8,6% годовых, что будет включать в себя премию за длину около 25 б.п. ГТЛК (—/BB–/—) (Государственная транспортная лизинговая компания) планирует разместить облигации серии 01 на сумму 5 млрд. рублей. По предварительным данным книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 21 по 25 января 2013г. Размещение на бирже планируется 29 января. Выпуск будет включен в котировальный лист «В».
Организатором займа выступает ЗАО «ВТБ Капитал».
Ориентир по купону составляет 10,0-10,5% (YTP 10,25 – 10,76%) годовых к 3-летней оферте.
КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ
ГТЛК – лизинговая компания, единственный акционером которой является РФ в лице Минтранса России, реализующая программы государственного лизинга, направленных на развитие транспортной отрасли РФ. По размеру лизингового портфеля ГТЛК является 4-й компанией в РФ, при этом заметно уступая лидерам рынка — ВЭБ и ВТБ Лизингу. По объему нового бизнеса и полученным платежам за 9 мес 2012 г. ГТЛК занимает 5 и 8 место соответственно.
При этом, в отличие от ВЭБ-Лизинга (—/BBB/BBB) и ВТБ-Лизинга (—/BBB/—), которые имеют рейтинги инвестиционной категории, ГТЛК присвоен рейтинг BB- от S&P, что соответствует уровню банков II эшелона – КЕБ (Ba3/—/BB–), ОТП (Ba2/—/BB), МКБ (B1/B+/BB–), имеющие сопоставимы по размеру кредитные портфели. S&P отмечает высокие показатели капитализации, хорошее качество активов и хорошие рыночные позиции в нескольких нишевых сегментах лизинга транспортного оборудования. Агентство при этом оценивает связи ГТЛК с Правительством Российской Федерации как прочные, однако значимость компании для правительства — как ограниченную (на консервативную оценку S&P могло повлиять банкротство в 2011 г. компании ФЛК, находящейся под контролем государства). Агентство не исключает повышения рейтинга ГТЛК в случае вливания капитала в компанию (по данным эмитента, планы по увеличению капитала со стороны государства на 2013 г. есть). Вместе с тем, мы не ожидаем, что в этом случае рейтинг будет повышен более чем на 1 ступень, что кардинально не изменит ситуацию для бондов ГТЛК.
Прайсинг ГТЛК на уровне 10-10,5% (YTP 10,25-10,76%) к оферте через 3 года предполагает премию к кривой ОФЗ в диапазоне 410-465 б.п., что соответствует кривой доходности облигаций вышеуказанных банков (440 б.п. для дюрации 1,2-1,4 года). Поддержку кредитному качеству ГТЛК в отличие от сопоставимых банков оказывает контроль государства, что может стать драйвером роста котировок на вторичке С другой стороны, 3-летний срок для облигаций финансового сектора II эшелона выглядит несколько некомфортно — при текущей плоской форме кривой ОФЗ на среднем участке вполне можно получить сопоставимую доходность по бондам МКБ и КЕБ с дюраций 1,2-1,4 года.
В результате явного «апсайда» по бумаге мы не видим, участие в выпуске может быть интересным ближе к верхней границе прайсинга спекулятивным объемом. Не рекомендуем открывать стратегическую позицию в расчете на повышения рейтинга эмитента вследствие фундаментальных факторов ввиду повышения расчетных коэффициентов Н1 Банка России с февраля т.г. Life Consumer Finance B.V. (—/BBB/—) с 23 ноября по 13 декабря проведет сбор заявок инвесторов на приобретение облигаций 1-й серии номинальным объемом 3,2 млрд. рублей, говорится в сообщении компании. Компания намерена разместить по открытой подписке 640 облигаций номинальной стоимостью 5 млн. рублей каждая.
Заявки будет принимать ООО «Ренессанс Брокер».
Ориентир ставки 1-го купона находится в диапазоне 9,25-10,25% (YTP 9,46-10,51) годовых к погашению через 4 года. Cбор заявок продлен до 5 февраля 2013 года
КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ
Бумаги обеспечены портфелем дебиторской задолженности по потребительским кредитам банка «Пойдем!». Пробизнесбанк заключит с банком «Пойдем!» договор о взыскании задолженности с заемщиков. Банк «Пойдем!» входит в группу «Лайф», основным активом которой является Пробизнесбанк.
Банк «Пойдем!» по итогам 9 месяцев 2012 г. среди крупнейших банков России по чистым активам занял 169 место (17,8 млрд. руб.) (РБК рейтинг), Пробизнесбанк – 53 место (94,0 млрд. руб.). В сентябре Пробизнесбанк (B2/—/B-) разместил годовые бонды с купоном 11,75% годовых при премии к кривой ОФЗ 580 б.п.
Среди розничных банков с высоким кредитным рейтингом можно отметить выпуск Русфинанс Банк, БО-03 (Ba1/–/BBB+), размещенные в начале ноября с купоном 10,0% годовых на 2 года с премией к кривой ОФЗ 355 б.п. На текущий момент выпуск торгуется около 101,5 по цене с доходностью 9,25% годовых (премия к ОФЗ – 325 б.п.).
Выпуск Лайф Консьюмер Файненс Б.В., 01 на 4 года предполагает премию к кривой госбумаг на уровне 325-430 б.п. В этом ключе, учитывая более высокий кредитный рейтинг розничного банка Группы SG, на наш взгляд, более привлекательно выглядит выпуск Русфинанс Банк, БО-03.
billikid, просвящают в храме.
Мне действительно интересно, есть ли дядьки с ярдом рублей, которые инвестируют в облигации?
Или это писанина «для своих»?
billikid, вообще. Вот у дядьки ярд рублей. Заработал. Ему 60 лет.
Он что, обзорчики эти читает? Мне кажется нет )))
А человеку даже с депозитом в 10 лямов — проще на депозит положить, чем с облигами возиться. Нет?
Станислав Иванов, как далек ты от народа :)поверь, все не так
дядька с ярдом сам не будет — он наймет кого нибудь, а вот он будет (хотя знаю пару дядек, которые подобными сумма сами торгуют бондами и читаю и спрашивают)
с 10 мио — как раз проще бонды, чем бегать по 15 банкам распихивая по 7590 тыщ
billikid, ага, далек =) От простого рабочего-крестьянского люда))))
На бондах же можно залететь от падения курсовой стоимости? А в банках все гарантировано =) Да ещё и процентики капают)
Станислав Иванов, можно и залететь. если длину тарить без разбора
большие суммы идеальны для бондов — море разных вариантов как самих бондов так и сопутсвующего инструментария
Станислав Иванов, тарить длину — покупать облигации с длинным сроком погашения. пр изменении уровня %% ставок на рынке — цены таких облигаций будут меняться сильнее всего.
например:
1. просто купив 01.01.2012 и продав 28.12.2012 ОФЗ 26207 можно было заработать 20 годовых (8% купон и 12% прирост цены)
2. просто купив 01.01.2012 и продав 28.12.2012 еврооблигации вымпелком 21 можно было заработать 32 годовых (7% купон и 25% прирост цены)
собственно при росте %% ставок ситуация может быть с обратныи знаком
Tradescanner.ru, блин вот что за разбор, никакой конкретики:- «Банк активно инвестирует в цифровизацию и разработку инновационных финансовых продуктов, что может укрепить его конкурентные позиции и...
Правительство Российской Федерации приняло решение отменить действие экспортной пошлины на золото. Это следует из опубликованного постановления правительства.
Постановление было подписано 25 апре...
Успокойтесь, просто щас идет серия залергов прошлогодних шлаков. Овк, Соллерс, КамАЗ, Центральный телеграф скоро дернуть должны, Красный Октябрь дергали уже, глобалтрак тоже
Всё очевидно: что бы не выросла +100% за праздничные-рабочие биржи до 13го мая, пока ЦБ с АСВ отдыхают и не успели придумать новые иски к КИВИ . сцукиии…
Кукляра зря время теряет, предлагая за бумагу цену чуть выше 2021 года.
Дураков тут нет
Минимум 20 копеек, даже 10 копеек для него, считай что подарок будет.
Ну, а так пусть играется сам с собой...
Мне действительно интересно, есть ли дядьки с ярдом рублей, которые инвестируют в облигации?
Или это писанина «для своих»?
Он что, обзорчики эти читает? Мне кажется нет )))
А человеку даже с депозитом в 10 лямов — проще на депозит положить, чем с облигами возиться. Нет?
дядька с ярдом сам не будет — он наймет кого нибудь, а вот он будет (хотя знаю пару дядек, которые подобными сумма сами торгуют бондами и читаю и спрашивают)
с 10 мио — как раз проще бонды, чем бегать по 15 банкам распихивая по 7590 тыщ
На бондах же можно залететь от падения курсовой стоимости? А в банках все гарантировано =) Да ещё и процентики капают)
большие суммы идеальны для бондов — море разных вариантов как самих бондов так и сопутсвующего инструментария
например:
1. просто купив 01.01.2012 и продав 28.12.2012 ОФЗ 26207 можно было заработать 20 годовых (8% купон и 12% прирост цены)
2. просто купив 01.01.2012 и продав 28.12.2012 еврооблигации вымпелком 21 можно было заработать 32 годовых (7% купон и 25% прирост цены)
собственно при росте %% ставок ситуация может быть с обратныи знаком