Банк России больше не будет повышать ключевую ставку — Bloomberg

Индикативная ставка по операциям процентный своп на ставку RUONIA (серым (ожидания по ставке)) и сама савка RUONIA (голубым)

В пятницу, 15 декабря, Банк России повысил ключевую ставку на 1% до 16%, и, по нашему мнению, это повышение, вероятно, окажется последним в текущем цикле.

Во втором полугодии регулятор повысил ее более чем вдвое, и этого должно оказаться достаточно для того, чтобы вернуть инфляцию ближе к целевому уровню 4% г/г примерно к середине 2024 года. Однако заплатить за это придется усилением рисков рецессии.

Наша модель прогнозирует, что высокие реальные процентные ставки будут охлаждать кредитование и поддерживать рубль в ближайшие месяцы. К декабрю 2024 года инфляция, вероятно, замедлится до 4,7% г/г, т. е. до более низкого значения, нежели предполагает консенсус-прогноз экономистов на уровне 5%.

Риторика Банка России предполагает, что ключевая ставка останется на двузначных значениях до конца 2024 года. Мы согласны с этой оценкой и полагаем, что в декабре 2024 года она составит 12%.

Впрочем, ЦБР может продолжить повышать ключевую ставку, если экономика России будет выведена из состояния баланса каким-то крупным шоком. Круг подобных потенциальных «сюрпризов» довольно велик: в 2024 году мы можем увидеть дальнейшую эскалацию вооруженных конфликтов (как между Россией и Украиной, так и в мире в целом).

Кроме того, ужесточение санкций в отношении российского экспорта нефти и нефтепродуктов может сократить приток в страну твердой валюты. А выборы президента РФ в марте 2024 года могут спровоцировать политическую нестабильность внутри страны.

За борьбу с инфляцией путем повышения процентных ставок придется заплатить цену. Наша модель предполагает, что в базисе год к году темпы роста российских циклических секторов достигнут пика в текущем квартале. На протяжении 2024 года они будут снижаться, а к четвертому кварталу темпы роста ВВП РФ могут уйти в минус в базисе год к году, что станет следствием высоких процентных ставок