От 800-летнего минимума до 16-летнего максимума: почему процентные ставки важны для энергетики

Три года назад процентные ставки достигли 800-летнего минимума, если верить знатокам процентных ставок после неуклонного снижения в течение 42 лет. Совсем недавно процентные ставки достигли 16-летнего максимума. Что-то интересное для банкиров, инвесторов и финансистов? Да, но это также важно для энергетической отрасли. Вот как.

1. Повышение процентных ставок меняет инвестиционный горизонт нефтегазовых компаний. В течение длительного периода, когда заемные деньги почти ничего не стоят, энергетические компании могут взять на себя долгосрочные проекты, которые не будут приносить доход в течение многих лет. Заимствование денег для финансирования проектов обходится практически даром. Теперь, когда деньги связаны с непроизводящей собственностью, это причиняет боль, потому что заемные деньги имеют реальную стоимость. Так что забудьте о многомиллиардном проекте строительства буровой платформы и трубопровода от Северного полюса, который должен открыться в 2040 году. Вместо этого покупайте нефтяные компании, которые только что открыли нефтяные месторождения или имеют готовые к бурению объекты. Это могло бы помочь объяснить недавние слияния, о которых объявили Chevron и ExxonMobil. Долгосрочность стоит денег.
2. Стоимость акционерного капитала растет. Стоимость капитала состоит из безрисковой доходности (доходности по облигациям) плюс доходности за риск (премии за риск по акциям). По нашим подсчетам, за три года стоимость акционерного капитала (того, что требуют акционеры) выросла примерно на пять процентных пунктов. Проекты могут привлечь деньги, если их предполагаемая прибыль превышает пороговую ставку (обычно, по крайней мере, стоимость капитала). Теперь, когда пороговая ставка выросла, многие ранее привлекательные проекты уже не выглядят так хорошо.

3. Стоимость регулируемых и возобновляемых активов будет расти. Регулируемые активы (линии электропередач и газопровода), атомная энергия и возобновляемые источники энергии (ветряные и солнечные электростанции) требуют больших капиталовложений по сравнению с объектами, сжигающими ископаемое топливо. Таким образом, более высокая стоимость капитала непропорционально влияет на стоимость этих активов. Обратите внимание на проблемы стоимости некоторых ветроэнергетических проектов и повышение тарифов, требуемое коммунальными предприятиями.
4. Цена ценных бумаг падает. Обыкновенные акции коммунальных и инфраструктурных компаний служат заменой облигаций, поскольку инвесторы требуют доходности по этим акциям, соответствующей той, которую они могли бы заработать на облигациях. С сентября 2022 года по октябрь 2023 года доходность краткосрочных казначейских облигаций выросла с 3,9% до 5,1% (31%), а цена акций коммунальных предприятий упала на 25% за тот же период. Таким образом, коммунальные предприятия, которым необходимо привлечь деньги для расширения или обновления объектов, будут вынуждены продавать больше акций при сборе денег, что снижает привлекательность существующих акций.

5. Технологические стартапы и сделки прямых инвестиций выглядят менее привлекательными. В течение многих лет технологические компании, не имеющие продуктов, могли почти бесконечно получать деньги от инвесторов, но теперь эти инвесторы могут зарабатывать хорошие процентные ставки по фондам, поэтому они не будут ждать вечно. для возврата. Фонды прямых инвестиций берут займы под низкие проценты для покупки активов (за которые они часто переплачивают). Теперь они не могут брать кредиты по ставкам, близким к нулевым, поэтому сделки выглядят менее привлекательными. Для энергетического сектора это, вероятно, означает меньшее количество стартапов в сфере энергетических технологий и меньшее количество сделок по приобретению энергетической инфраструктуры.
В целом, более высокие процентные ставки означают, что энергетические компании будут платить больше за займы, а это означает, что потребители будут платить больше за услуги этих компаний, и компании будут больше концентрироваться на краткосрочной перспективе. Не конец света, за исключением, может быть, тех, кто сделал сверхнизкие процентные ставки ключом к своей бизнес-стратегии.