Рынок рублевых облигаций: итоги сентября - начала ноября 2023 г. и дальнейшие перспективы

Сентябрь – начало ноября текущего года стали временем повышенной волатильности на российском рублевом рынке облигаций. Разберем ключевые факторы, повлиявшие на него и посмотрим на ближайшие перспективы.

Ключевые факторы влияния

1. Продолжение ужесточения ДКП ЦБ РФ оставалось ключевым фактором давления на котировки российских рублевых долговых бумаг. Под влиянием растущего инфляционного давления и слабости рубля (вплоть до начала октября), регулятор за рассматриваемый период дважды повысил ключевую ставку (далее – КС) в кумулятивно на 300 б. п., до 15%. Причем на последнем заседании Совета директоров 27.10.2023, увеличил ее сразу на 200 б. п., при ожиданиях рынка только в 100 б. п. По его итогам был дан довольно нейтральный комментарий о дальнейшей ДКП. Судя же по последнему заявлению Э. Набиуллиной, последующее повышение КС не исключено, для целей возврата к таргету по инфляции в 4% к концу 2024 г. Потребуется поддержание жесткой денежно-кредитной политики на протяжении нескольких кварталов (прогноз ЦБ РФ по средней КС на 2024 г.: 12,5−14,5%), отметила глава ЦБ РФ. Отметим, что по состоянию на 07.11.2023 инфляция выросла до 7,1% в годовом выражении. Исходя из вышеозначенного, скорее всего, цикл снижения КС начнется не ранее 2-го квартала следующего года и будет довольно плавным.