Ростелеком – защитный актив для долгосрочного портфеля

Ростелеком — крупный провайдер телекоммуникационных услуг и цифровых сервисов в России.

Компания не публиковала финансовые результаты после 2021 года.

Отчет за первое полугодие 2023 года вышел в августе:

— выручка: ₽324.5 млрд, +14.5%(г/г)

— свободный денежный поток (FCF): ₽73.6 млрд, в 5х раз(г/г)

— операционная прибыль: ₽58.6 млрд, +11%(г/г)

— чистая прибыль: ₽26.9 млрд, +18%(г/г)

— OIBDA: ₽135.1 млрд, +8%(г/г)

— чистый долг/OIBDA: 1.8х,(против 2.1х годом ранее)

Выручку Ростелеком формирует за счет услуг высокоскоростного доступа в интернет и платного телевидения. Компания активно развивает инфраструктуру собственной магистральной сети, а также участвует в 17-ти международных проектах. Значительный рост FCF объясняется снижением капзатрат на 25% относительно расходов 2021 года. Долговая нагрузка уменьшилась на 14.3%, чистый долг — на 9.6%.

Дивиденды

17 октября СД рекомендовал выплату дивидендов по итогам 2022 года в размере ₽5,4465 на акцию, дивидендная доходность — 7,02% для обыкновенных акций и 7,59% для привилегированных. Последний день покупки — 29 ноября.

Акции

Акции компании торгуются на Мосбирже более 25 лет. С 2021 года бумаги находились в нисходящем тренде. С прошлой осени начался рост, +33,9% с начала года.

Мультипликаторы

По мультипликаторам Ростелеком оценен недорого (почти на 40% ниже МТС):

— EV/EBITDA: 2,43

— P/E: 7,85

— P/S: 0,39

Аргументы за

— Ростелеком диверсифицирован по сегментам. По большинству направлений компания — лидер в отрасли.

— Инвестиционный профиль провайдера исторически построен на дивидендных выплатах.

— Фокус развития — цифровые сервисы, облачные услуги, кибербез.

— Стратегия 2025 подразумевает развитие внутренних бизнесов, в том числе с возможным выходом этих сегментов на IPO, причем по капитализации дочерние кластеры могут быть дороже материнской компании. Кроме этого, запланированы увеличение выручки свыше ₽700 млрд и удвоение прибыли (относительно показателей 2020 года).

— Акции телекомов относятся к защитным активам и в меньшей степени теряют в цене в кризис.

Риски

— Отдельные направления, например, фиксированная связь, показывают отрицательную динамику финпоказателей, что тормозит общий рост выручки.

— Больше трети кредитов и займов имеют плавающую ставку, еще около 30% долга — арендные обязательства.

— Самый критичный риск — рыночный, связан с жесткой конкуренцией на рынке. Компания может начать отставать от соперников в разработке и внедрении новых продуктов.

— Не решены проблемы с поставками импортного оборудования, из-за этого приостановлено строительство дата-центров в регионах.

— Контрольный пакет акций находится у государства. С одной стороны, это дает компании определенные преимущества, с другой, стоит опасаться реорганизации или смены собственника (пока сценарий маловероятен, но лучше об этом помнить).

Если мы посмотрим на график H4, то будет видно, что бумага выходит из своих проторгованных диапазонов с ретестом и продолжает двигаться по целям вверх.

На скриншоте показал как проходил пробой зоны 58, затем зоны 63. Цели движения сверху были обозначены заранее.

Думаю, вы уже догадались, что для того чтобы присоединиться к восходящему движению по моей системе – нужно дождаться проторговку под зоной 80 и после импульсного пробоя, на ретесте – искать точку входа.

Цели движения наверх – это зона 90, затем 100 и 111.

В целом, Ростелеком представляет собой интересный актив благодаря своей диверсификации, стабильным дивидендам и стратегическому развитию в цифровых и телекоммуникационных сферах. Однако существуют риски, связанные с отдельными сегментами бизнеса и изменениями рыночной конъюнктуры. Вопрос о новых драйверах роста остается открытым. У Ростелеком есть широкие возможности в сегменте B2G, но работать в этом направлении придется без поддержки государства.

Не стоит ждать быстрых взлетов бумаги в среднесрочной перспективе. Ростелеком — это долгосрочная инвестиция. Акции лучше рассматривать, как защитный актив долгосрочного дивидендного портфеля.

*не является иир

________________________________

👍 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)

👉 Обязательно подписывайтесь на мой Telegram-канал «Инвестиций ИСТ» определенной информации нет в открытом доступе.