В росте ставок виновата Америка

27 октября очередное заседание ЦБ по вопросу денежно-кредитной политики. В последние полгода ЦБ руководствовался динамикой инфляции и курса доллара. Разбираемся с причинами и ищем виновного. Находим))

Ключевая ставка двигалась всегда в унисон с инфляцией. Но впервые, инфляция еще только начинает расти (ах, я про официальную), а ключевая ставка уже высокая.

Ведь если верить в инфляцию 7,5% к концу года (а не верить МинЭкономРазвитию мы не можем), то превышение ключевой ставки над инфляцией на 6,5% — рекорд для современной России. Даже в 2018 году, когда инфляция была 2,3%, разница с «ключем» была 5,5%.

При всем при этом, ЦБ очень последователен в своей политике. Вспомним статистику – если уж ЦБ изменил тренд, то это минимум на год. И только потом начнется снижение. Возможно, неторопливое.

После прошлого заседания (15 сентября) Центробанк выпустил обзор, в котором оставил пасхалку тем, кто его читает. Чтобы выйти на среднее значение 13,6% до конца года, аккурат 27 октября надо повысить ставку до 14% и продержать ее минимум до конца года. Вот так. Все предсказуемо, надо только прочитать.

Второй интересный фактор – курс доллара. В июле-августа, начав цикл повышения ключевой ставки, ЦБ говорил, что борьба направлена на рост курса доллара. Но это его не остановило, и несколько раз курс пробивал сотню, и даже закреплялся выше.

А что если причина роста ставки (и наших кредитов) – внешняя? Да, да, и тут Америка оставила след: 10-летние американские гос.облигации (бенчмарк безрисковой доходности в долларах) штурмуют отметку 5%.

Важно то, что это влияет на ценообразование вообще всего на планете Земля. Вслед за 10y US tr. поднялись ставки по ипотеке в долларах, а значит, это повлияло на цену американской недвижимости. Изменилась ставка дисконтирования для акций. Одно дело покупать стартап-единорога при бесплатных деньгах (0,5% годовых), и совсем другое, когда уже 5%, и кто знает где предел?

Что касается российского долгового рынка. Если безрисковая ставка в долларах 5% годовых, то какая должна быть безрисковая ставка в рублях, учитывая среднегодовое обесценение к доллару на 7-10%? То же самое и с акциями: хорошо ждать 8% дивиденды при ключевой ставке 8%. А если налоги поднимутся? Если ставка вырастет до 14%? Если рисков будет больше? Нужна див.доходность 8%, когда первоклассные облигации дают 15%?

Краткое саммари

— ключевую ставку поднимут в пятницу до 14%

— курс доллара пытаются сдерживать: и ЦБ, и президент делают все для этого. Может 85 увидим?

— виновата во всем Америка

--

Кот.Финанс: каждую неделю новые обзоры компаний.

Каждый день то, на чем можно заработать.

Подписывайтесь!