анализ прошедшего года (и ответы на вопросы)

немного затянул с ответами, сорри гайз.

факты: первый год за последние несколько, когда получал квартальные убытки. I+ II- III+ IV-
суммарный результат за год -15% от начала года ( комиссии больше убытка, кстати).

более детально:

I квартал — резкая потеря прибыли перед экпирацией. + был но не такой как обычно, в разы меньше.
II квартал — два месяца работы в ноль выбили психологически. особенно с учетом неудачного завершения I квартала.
результат — тильт, получение убытка выше критической отметки — фикс. форсирование переосмысления происходящих событий.
III работа на стабильный результат, главная цель — получить +, чтобы убедиться что в целом все под контролем. несмотря
на пару серьезных ошибок результат получен.
IV квартал — неожиданный "-". до последнего момента ситуация могла перевернуться. и вместо убытка мог быть ноль или
сравнимый +.
 
анализ:
основные факторы повлиявшие на результат в порядке их важности (экспертная оценка)
1. Изменившийся рынок. Как я уже неоднократно говорил, да и от коллег слышал такие же высказываения — примерно в марте
2011 года рынок изменил свое поведение. особенно поведение волатильности. я это почувствовал еще тогда. возникла дилема
— меняться вслед за рынком или сохранять статус кво и наблюдать за результатом. выбрал второе, так как стратегия
досточно тонкая, потерять ощущение происходящего не трудно а вот вернуться обратно, если понадобится будет трудно. в
результате 2011 год был не самым лучшим по относительной доходности, но по абсолюту жаловаться не на что. хотя август
показал, что пересмотреть кое-какие принципы все-таки придется. в первую очередь работу с риском. в 2012 тенденция на
изменение характера рынка продолжилась и вот результат — уже к началу года попал в область «нулевой» доходности. сама по
себе эта область не так уж плоха. если у вас есть несколько систем каждая из которых работает в уверенный + на своем
типе рынка и работает в 0 на совершенно неподходящем типе рынка, то проблем вобщем-то и нет. в моем случае — у меня была
только одна система. так как в предыдущие периоды она была явно сверхэффективна -тратить золотое время на разработку
допсистем не хотелось, да по сути это было и не возможно — внимания не хватило бы)
2. ликвидность. в этом году было три-четыре ключевых момента, когда тупо не хватило ликвидности. я и раньше иногда
чувствовал недостаток ликвидности, но в целом ликвидность росла и я не придавал этой проблеме слишком большого значения.
в этом году проблема ликвидности стала острее. и дело не только в том, что ликвидность упала. может она даже и выросла
(на опционах), но она стала «умнее» — т.е. стало нехватать ликвидности именно в тех условиях когда она была очень нужна
и наоборот- избыток ликвидности, когда лучше ничего не делать. вывод — рынок опционов повысил свой профуровень.
если бы не эти несколько ключевых моментов. то убыточные кварталы скорее всего были бы менее убыточными IV так и вовсе прибыльным. и общий резултьтат за год легко мог быть бы около нуля.
3. суета. когда я окончательно понял что все идет не так как должно, я попытался прямо по ходу пьесы поискать новые возможности и подходы. это привело к нечеткому поведению. суета на рынке как известно всегда в минус.
4. просто тупая неудача. так как в стратегии нет абсолютно четких правил стратегия с некоторой регулярностью попадает в точку принятия решений. система устойчива к «неоптимальным решениям». но в целом психологически комфорно когда «оптимальные» и «неоптимальные» решения приходят хотя бы с чатотой 50/50. обычно я работал в режиме- месяц неудачных решений, месяц удачных решений. с марта началась черная полоса. колличество неудачных решений возросло до 70-80% (что в первую очередь было спровоцировано нежеланием пересматривать основной подход). и общее по году соотношение наверно тоже далеко от 50/50 в худшую сторону.
 

положительный результат года:

как ни странно год оцениваю скорее позитивно чем негативно.
1. наконец-то ситуация меня заставила активно запустить процесс исследования, анализа рынка а не просто тупо сидеть перед монитором.
2. я сильно продвинулся в понимании некоторых важных особенностей моей системы, в частности оценивании риска и правильных условий работы стратегии.
3. сделал несколько экспериментальных подходов к другим стратегиям. а именно СЛАБО-ГАММА-ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ стратегия (смех в зале).
4. разработал (сейчас внедряю) более тонкую модель работы с опционами. выводы делать пока рано, но есть основания считать, что направление правильное.
 
ну и вопросы, на которые я сразу не ответил:
************************************************************

Каленкович Алексей (enki),
1. Алексей, что, по-Вашему, внесло больший вклад в получение убытка в этом квартале: снижающейся рынок, снижающаяся
волатильность или что-то еще?
2. использовали ли в этот квартал свою стратегию с чуть отрицательной гаммой?
3. рост со 136000 пунктов (с середины ноября) как-то исправил ситуацию?
спасибо
AlexanderT 2012-12-10 15:35:38
само снижение волатильности не проблема. я работал и в ситуциях с более активнм снижением волатильности. основная пролема — изменение характера рынка и моя негибкость. ну и неудача. последний шанс выдернуть квартал в плюс я убил ровно накануне перед движняком на 147, который я ждал несколько дней. на вечерки полностью убрал агрессию. одно это движение выводило в ноль. агрессию убрал (а надо было просто снизить) потому что она превышала разумные пределы. а превышала разумные пределы, потому что ситуация со сниждением на 135000 не смог использовать из-за нехватки ликвидности. вобщем обычный снежный ком проблем во всей красе :-)
да, именно в этом квартале получил положительный опыт использования слабо-гамма-отрицательной (СГО) стратегии. она оптимальна для такого рынка, хотя при известном везении и СГП тоже была конкурентна.
**************************************************************
 
Как вам в целом год по возможностям и рынку? По-моему мертвый в плане таких стратегий, как «слабо-гамма-полож.» позиция.
trade-research
2012-12-10 15:18:2
я вижу ситуацию так — 2009, 2010 оптимальна СГП. СГО — наверно при известном искустве допустимо, но явно не оптимальна.
2011 — переходный год. трудно оценивать не имея достаточного опыта работы с СГО, но возможно что они боле менее сравнимы по применимости. тут просто кому какие проблемы больше нравятся ;-)
**************************************************************
Ладно вопрос:
как купить спрэдл с дальним старйком в положительной b конструкции с прогнозируемым убытком?
цель — заработать на спрэде
Профессор Преображенский
2012-12-10 15:41:55
дяденька, я не сварщик, я каску на стройке нашел.
***************************************************************
 
Алексей, надолго ли собираетесь там зимовать? Можно ли успеть приехать и с вами пососедствовать немного?
MillionDollarBoy
2012-12-10 16:41:11
я до конца января. на гоа всем места хватит.
***************************************************************
Алексей, спасибо за ваше интервью.
Поделитесь опытом, что на ваш взгляд повлияло на доходность? Постоянно падающая волатильность?
Спасибо.
Евгений (969)
2012-12-10 19:55:56
надеюсь уже могу не отвечать на этот вопрос.
***************************************************************

UPD совсем забыл  - главная неудача года —  прозевал КУЕ-3. настолько рынок утомил к тому моменту, что вообще не использовал ситуацию.  во всяком случае одна эта ситуация могла вытащить в плюс год. и нормальный плюс.