Геополитические риски затмили "ястребиный" отчет CPI в США

Отчет о потребительских ценах в США развернул вчера доллар, так как широко ожидавшегося замедления инфляции не произошло. Несмотря на не особо примечательную картину в общих показателях — общая инфляция осталась на уровне 3.7%, базовая инфляция замедлилась с 4.3% до 4.1% — рынки были всерьез обеспокоены деталями компонентов, из которых складывается ИПЦ. Ниже представлена соответствующая таблица:
 

 
Красным выделены компоненты ИПЦ, которые наиболее полно характеризуют его тренд. Это услуги в целом и ее субкомпонент – услуги, связанные с жильем. Инфляция в данных компонентах наименее волатильна и отличается инерцией – если идет увеличение то, в следующем месяце оно скорей всего продолжится. В экономике есть такое понятие как залипающие цены — это как раз про данные компоненты. Более того, в сфере услуг преобладает доля труда над капиталом – соответственно высок удельный вес заработной платы в общих расходах. Поэтому, когда растет инфляция в данных компонентах ИПЦ, то в следующих месяцах можно ожидать с высокой долей вероятности подстройку и заработных плат. Рост заработной платы увеличивает спрос, в том числе в сфере услуг и так по кругу. Именно поэтому, ФРС уделяет особое внимание инфляции в сфере услуг, так как в ней рост инфляции порождает вторичные, третичные и т.д. раунды инфляции.

Как видно из таблицы, месячная инфляция в услугах ускорилась с 0.4% до 0.6%, в расходах на жилье — с 0.3% до 0.6%.
 
В общем, рынкам пришлось вновь пересматривать прогнозы по замедлению инфляции в США. Это вызвало и переоценку траектории ставки ФРС. Доходности облигаций после вчерашнего отчета выросли почти на 20 б.п. – практически на целое стандартное повышение ставки. Впоследствии, конечно, начал происходить откат, но на мой взгляд, он был вызван новостями, которые указали на рост геополитических рисков, так как непропорционально выросло золото – с 1870 до 1910 долларов за тройскую унцию:
 
 
 
Сегодня утром правительство Израиля предупредило сотрудников ООН об эвакуации из Газы и уведомило жителей северной части сектора Газа о необходимости переселения на юг в течение следующих 24 часов, повышая вероятность немедленной масштабной наземной операции. Вчера сирийские СМИ сообщили, что израильские авиаудары ударили по аэропортам Дамаска и Алеппо. Между тем, США, по сообщениям, увеличили дипломатические усилия по предотвращению распространения конфликта на другие фронты на Ближнем Востоке.
 
Ситуация, очевидно, остается слишком нестабильной для прогнозирования влияния на рынок, но можно считать справедливым, что начало израильской наземной операции в Газе может способствовать более оборонительной торговле и содействовать валютам, таким как доллар, швейцарский франк и иена, поскольку некоторые инвесторы учитывают больший риск распространения конфликта на другие фронты. 
 
Политические и геополитические события начинают занимать центральное место на валютном рынке к выходным. В американском календаре сегодня включены опросы Университета Мичигана, и как обычно, основное внимание будет уделено ожиданиям инфляции, которые, как ожидается, останутся стабильными. Патрик Харкер — единственный запланированный докладчик Федеральной резервной системы.
 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram? Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал TickmillRuи больше никогда не пропускайте новые выпуски.

$500 на счет за точный прогноз по NFP