Владимир Литвинов
Владимир Литвинов личный блог
10 октября 2023, 08:26

​​Акции Селигдара или золотые облигации?

Чем выше курс иностранной валюты, тем больше инвесторы задумываются о защите капитала от девальвации. Классическим инструментом в данном случае выступает золото, а также золотодобывающие компании. На российском рынке появился интересный инструмент – золотые облигации Селигдара, отчетность которого в данной статье также рассмотрим. 

Пару слов о макро-тенденциях на рынке золота. Основное давление на драгметалл оказывают 10-летние гособлигации США, доходность которых обновила максимум с осени 2007 года. Позитивными факторами за рост являются – накопленная инфляция в прошлые года, а также рост геополитической нестабильности. Глобально котировки золота находятся в растущем тренде, локально наблюдаем коррекцию. 

Облигации США выбирают, потому что они приносят доходность в отличие от металла, однако золотые облигации Селигдара решают эту проблему. Доходность выпуска 5,5% в золоте, звучит лучше, чем аналогичная доходность в долларах, поскольку американская валюта подвержена инфляции, в отличие от драгметалла, который сохраняет свою покупательную способность в долгосрочной перспективе.  

Сама компания отчиталась за первые 6 месяцев 2023 года противоречиво. Выручка выросла с 11,5 до 20,9 млрд рублей, а прошлогодняя чистая прибыль 10,7 млрд рублей сменилась убытком в размере 7,2 млрд. Причина роста выручки и при этом убытка – девальвация рубля. Выручка компании в рублях растет в след за рублевой ценой корзины металлов, а всю прибыль убила переоценка валютных обязательств. У Селигдара большая доля займов привязана к золоту и валюте, поэтому при девальвации рубля эмитент получает убыток. 

Собственный капитал сократился с 36 до 30 млрд рублей, а обязательства выросли с 57 до 71 млрд. На счету у Селигдара 20 млрд рублей, однако эта сумма не покрывает полностью даже краткосрочные кредиты и займы. Девальвация – это благо для золотодобытчиков, однако в случае валютного хеджирования, падение рубля приносит компании убытки.

Золотые облигации Селигдара дают интересную доходность, но и обладают рядом минусов по сравнению с золотом. В них заложен риск эмитента и инфраструктуры, поэтому данные бумаги могут быть интересны на небольшую сумму в рисковую часть портфеля. 

Что касается акций, то с падением рубля долговая нагрузка начинает возрастать, что увеличивает кредитные риски эмитента. Более того, про возможность выплаты дивидендов в таком случае и вовсе можно забыть. Какого-то апсайда я здесь не наблюдаю.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram
​​Акции Селигдара или золотые облигации?


2 Комментария
  • Nik56
    10 октября 2023, 09:36
    «Что касается акций, то с падением рубля долговая нагрузка начинает возрастать, что увеличивает кредитные риски эмитента.» — ты же сам говоришь, что 73% долга в золоте, компания рассчитывается тем, что производит, в данном случае золотом.Убыток от падения курса рубля он только на бумаге.                                                                                               Даже хоть миллион рублей за доллар, компания как должна была несколько тонн золота, так и будет должна эти же несколько тонн золота и ни грамма болше. Много знаешь компаний, которые смогли договориться оплачивать кредит своим продуктом, а не деньгами?                                          Далее, остальной долг-19% в рублях и 8% в долларах. В рублях долг более чем в два раза больше. Золото продается по текущему курсу доллара к рублю. Выходит, что для этой части долга девальвация рубля даже выгодна!    Вот так вот. Уж от кого, а от тебя такой вопиюще безграмотный пост никак не ожидал.  Заплатили что ли.
  • Собственный капитал 31,7 млрд руб., сумма пассивов 150,1 млрд руб. Грубо говоря, собственный капитал 21% от всего капитала. А должно быть 40%. Отношение долга к выручке 3,25, рекомендуется не больше 3. 
    Ихмо, не фонтан. 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн