Облигации Роснано подешевели на 40%. Что произошло? - Газпромбанк Инвестиции

Утром в среду облигации Роснано открылись снижением котировок, а выпуск облигации РОСНАНО2P5 подешевел и вовсе на 40% от уровня закрытия вторника. Распродажа наблюдалась на фоне растиражированной в СМИ новости о рисках неплатежеспособности компании. Так ли это?

Что произошло

Во вторник, 3 октября, СМИ распространили цитату из отчета Роснано за первые шесть месяцев 2023 года, в котором компания констатировала наличие признаков неплатежеспособности: по состоянию на 30 июня 2023 года объем требований кредиторов к компании без учета процентов по кредитам и накопленного купонного дохода по размещенным компанией облигациям значительно превышал стоимость активов Роснано.

Что с этим не так

Новость вызвала распродажу на рынке в среду, когда открылись торги. Однако проблемы с долгом Роснано образовались еще два года назад.

В ноябре 2021 года компания заявила о накоплении «непропорционального долга» и сообщила о том, что намерена провести реструктуризацию. Диспропорции и ранее были отражены в отчетности, однако большинство инвесторов делали ставку на поддержку со стороны государства. Роснано тогда действительно выполнила свои обязательства по бумагам.

В октябре 2022 года в СМИ со ссылкой на чиновников сообщалось о планах ликвидации Роснано из-за долгов и неспособности их обслуживать. Вопрос обсуждался на уровне президента РФ. Впоследствии тема не получила продолжения.

Основная надежда инвесторов ー государственная поддержка из-за возможных репутационных потерь. В настоящий момент в обращении находятся 5 выпусков облигаций Роснано, из которых один выпуск ー с госгарантиями. Прогнозы о судьбе остальных четырех выпусков строить сложно: у эмитента, который самостоятельно не генерирует денежный поток в достаточном объеме, есть вероятность и дефолтов, и реструктуризации. В среду днем Кремль заявил, что правительство «плотно занимается Роснано» и «предпринимаются меры внутри корпорации по оздоровлению ситуации».

«Газпромбанк Инвестиции»

Сложная ситуация с долгами сложилась не вчера. Возможно, риск инвестиций в облигации Роснано не был заложен в котировки, а вышедшая новость стала катализатором панического исхода инвесторов, среди которых на сегодняшний день большое количество физических лиц с ограниченным опытом.