Минфин вышел на рынок внутреннего долга и не нашёл покупателей ОФЗ. Очередной провал на фоне отсутствия флоутера.

Минфин провёл аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 2 выпуска. На сегодняшний день у частных инвесторов есть несколько причин требовать премию в ОФЗ:

🔹Инфляционная спираль раскручивается, её хотят погасить с помощью повышения ключевой ставки, но рынок ОФЗ почему-то до сих пор не отреагировал адекватно (13% это не предел)

🔹Частые заимствования средств Минфином и непонятная ситуация с бюджетом РФ

🔹Лучшая доходность в безрисковых инструментах, вклады можно открыть под +12% и не платить налог с купонов

Идёт борьба между частными инвесторами и Минфином, регулятор не хочет уступать инвесторам, поэтому иногда случаются провалы. Единственным спасением регулятора является — флоутер, купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA. Как только данный вид ОФЗ отсутствовал в предложении, то объёмы средств были не слишком привлекательными, а на этот раз и вовсе выпуски были не реализованы в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Не так давно ЦБ опубликовал статистику по портфелю облигаций банковского сектора: в течение августа часть ОФЗ была погашена (~90₽ млрд) или продана на вторичном рынке (~90₽ млрд, преимущественно с постоянным купонным доходом). Этот объём был замещён новыми выпусками ОФЗ (~180₽ млрд, ~80% с плавающим купоном). Делаем выводы, что банки с удовольствием избавляются от классики и делают ставку только на флоутеры. Нереализованные 2 выпуска:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

▪️ Линкер: ОФЗ — 52005 (погашение в 2033, с индексируемым номиналом), номинал изменяется в зависимости от инфляции

Согласно плану Минфина за III квартал необходимо было привлечь — 1₽ трлн, получилось выполнить эту задачу всего на 70%. Данный аукцион даёт чётко понять, что без флоутера или повышения премии в ОФЗ регулятору не справиться с намеченными планами, если данных действий не выполнять, то пострадает бюджет РФ (надежда есть на нефтегазовые доходы, что они закроют данную брешь). Сейчас средняя доходность ОФЗ — 12% и уже виден отрицательный наклон, когда краткосрочные ставки больше долгосрочных (расчёт на то, что ключевую ставку снизят на ближайших заседаниях, но ЦБ дал чётко понять, что высокая ставка с нами надолго).

📌 Пока я не очень сильно могу понять рынок ОФЗ, да и облигаций тоже, когда вклады по доходности обгоняют ОФЗ и некоторые выпуски облигаций (учитывайте ещё 13% налога по купонам). Как вы понимаете очередное повышение ставки не сильно повлияло на рынок ОФЗ, видимо, необходимо время или очередное октябрьское повышение, поэтому я на сегодня не вижу смысла вкладываться в данный вид бумаги, где доходность в принципе не впечатляет.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor