По ключевой ставке остаются вопросы, если опираться на проинфляционные риски, то ставку необходимо повышать!

Заседание по ключевой ставке Банка России состоится 15 сентября, большинство частных инвесторов в ожидании решения по данному вопросу, потому что от повышения ставки (о понижении не идёт даже речи, её повысят или оставят неизменной) зависят многие факторы в экономике:

💬 Рынок ОФЗ в ожидании. После внепланово заседания ЦБ и повышения ставки до 12%, многие частные инвесторы думали, что ставку продержат недолго, но, похоже, на сегодняшний момент осознали, что данная цифра с нами надолго. На рынке ОФЗ сейчас сформировалась почти идеальная прямая (обычно кривая) доходности ОФЗ на всех сроках до погашения. Доходность бумаг стремится к 12%, но даже этого мало, напомню вам, что последний аукцион Минфин с треском провалил и не нашёл покупателей на ОФЗ. Инвесторы требуют более высокую премию к доходности, а значит закладывают повышение ставки или смотрят на другие консервативные инструменты, которые дают доходность выше.

💬 Банковские вклады, накопительные счета дают сладкие %. Уже сейчас можно найти доходность по вкладам выше 12%, это выше, чем у ОФЗ и некоторых корпоративных облигаций (необходимо ещё учитывать налог 13% с купонов, да по вкладам тоже можно попасть на налоги, но кто вам мешает открыть и раскидать большую сумму на родственников). При росте ставок безрисковые инструменты становятся интереснее (из акций деньги перетекают в депозиты/облигации).

💬 С учётом увеличения ставки, финансовый сектор (Сбер, ВТБ и т.д.), застройщики (ЛСР, Самолёт, ПИК и т.д.) и закредитованые компании (Сегежа, МТС, АФК Система) могут ощутить совсем другие последствия. Надо признать, что лаг с повышением ставки на 12% тоже присутствует, всё это как снежный ком.

Меня в принципе не удивило, что Греф и Костин высказались о том, что на заседании 15 сентября они не ожидают повышения ставки (ещё бы каждый процент ставки обходится их компаниям в копеечку, поэтому глупо было ожидать другого). Но, что изменилось-то после экстренного заседания ЦБ в августе? Толком ничего, проинфляционные факторы продолжили существовать:

По данным, Росстата за период с 29 августа по 4 сентября индекс потребительских цен вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,03% и 0,09%), с начала сентября — 0,06%, с начала года — 3,76% (годовая же составляет 5,4%). Лето закончилось, а с наступлением весны цены всегда идут вверх — сезонность. Никого успокоения инфляции не произошло за счёт ставки.

Укрепления рубля не произошло. Вопросов к увеличению ставки здесь не должно быть, необходимы совсем другие меры (ЦБ почему-то использует полумеры), но слабый рубль негативно влияет на инфляцию. В правительстве уже признали, что курс 80-85₽ будет благоприятно влиять на бюджет РФ (НГД в плюсе, значит и нефтяные эмитенты тоже: Лукойл, Татнефть, Роснефть и т.д.), почему до сих идёт подпитка инфляционной спирали мне не понять.

Рост потребительского спроса за счёт кредитных денег бьёт все рекорды. Поэтому тот же Сбербанк отчитывается о рекордной выдаче ипотеке (500₽ млрд) и кредитам частным клиентам (915₽ млрд). Понятное дело, что вводится ряд мер: первоначальный взнос ужесточили по льготной ипотеке с 01.06.2023, макропруденциальные лимиты с 01.07.2023 года, а с 01.09.2023 были повышены макропруденциальные надбавки к коэффициентам риска по потребительским кредитам с высокими значениями ПСК и ПДН. Но расскажите это всё льготной ипотеке, которая забирает этот увесистый пирог кредитов и даже потребительских, которые берут для первоначального взноса.

📌 Как итог — такие данные, только заставляют ЦБ внимательно следить за курсом валют, импортом, ИПЦ и изменением ставок по депозитам/кредитам, чтобы понять не нужно ли на сентябрьском заседании прибегнуть к ещё одному увеличению ставки. Как бы вы поступили дорогие друзья 15 сентября?

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor