Дивиденды Алроса за первое полугодие могут превысить 4 рубля на акцию - Альфа-Банк

АЛРОСА опубликовала результаты по МСФО за 1П23 года. Выручка за 1П23 составила 188,2 млрд руб. EBITDA за 1П23 составила 83 млрд руб., рентабельность по EBITDA в размере 44%. Свободный денежный поток (СДП) за 1П23 составил 19,6 млрд руб. при капексе в размере 24,3 млрд руб. Компания демонстрирует сильный баланс с чистой денежной позицией (net cash). Мы по-прежнему положительно оцениваем инвестиционный кейс АЛРОСА.

OFAC продолжает оказывать давление на сектор огранки бриллиантов в Индии с точки зрения отказа от покупки российского сырья. Однако АЛРОСА является слишком крупным поставщиком алмазов на мировом рынке, чтобы быть исключенной с мирового алмазного рынка. Компания найдет способы оптимизировать финансовую составляющую, а также сбытовую логистику. Рынок находится на пути к тому, чтобы столкнуться с дефицитом необработанных алмазов в среднесрочной перспективе, поскольку спрос растет, а крупнейшие месторождения по всему миру истощаются. Отраслевые источники прогнозируют падение добычи необработанных алмазов на 25% к концу десятилетия.

По нашему мнению, Совет директоров (СД) компании может рекомендовать выплату дивидендов за 1П23, превышающие СДП за отчетный период. Мы ожидаем, что дивиденды за 1П23 превысят 4 руб. на акцию. Следуя практике компании за последние несколько лет, можно ожидать рекомендацию по выплате промежуточных дивидендов к концу августа.

Красноженов Борис
Дегтярева Елизавета
«Альфа-Банк»

Основные факты: Выручка за 1П23 достигла 188,2 млрд руб. В то же время EBITDA за 1П23 составила 83 млрд руб., что отражает рентабельность в размере 44%. По нормализованному курсу доллара США к рублю EBITDA компании составляет около $1 млрд. Следует отметить, что среднегодовые результаты АЛРОСЫ на длинном цикле составляют $4 млрд по выручке и $2 млрд EBITDA.

Некоторое давление на показатель чистой прибыли в 1П23 было вызвано единовременными факторами, связанными с курсовыми разницами. Компания продемонстрировала солидный баланс с чистой денежной позицией в размере 5,6 млрд руб. (-0,05 чистый долг / EBITDA по состоянию на 30 июня 2023 г.).

АЛРОСА, очевидно, столкнулась с трудностями, связанными с финансовой логистикой и авансовыми платежами клиентов, что привело к увеличению оборотного капитала, который, по нашим оценкам, составил 24,4 млрд руб. Растущие затраты на топливо и увеличение запасов руды способствовали росту оборотного капитала. Мы считаем, что в будущем накопление оборотного капитала будет сокращаться. Мы отмечаем строгую финансовую политику компании в отношение дебиторской задолженности, так как за отчетный период она снизилась