идея рублевых облигаций идет по планете

Рублевые еврооблигации от корпорации класса А с премией к суверенной кривой. Caterpillar (A/A2/-) начал маркетинг 3-летнего выпуска еврооблигаций с ориентиром YTM 7,625-7,875% (согласно IPT), который предполагает премию к суверенной кривой в размере 125-150 б.п. Напомним, что недавно размещенные рублевые бонды RURAIL 19 котируются с YTM 8,0% (=ОФЗ+
150 б.п.). FGD 19 с YTM 8,45% к погашению через 6,25 года несут, по нашему мнению, заметную премию к рынку за относительно высокий объем предложения со стороны эмитента. С фундаментальной точки зрения (способности эмитента обслуживать рублевые обязательства), Caterpillar должен торговаться на кривой ОФЗ. Наличие премии может быть обусловлено лишь заметно более низкой ликвидностью бумаг Caterpillar. Мы считаем, что бумаги эмитента интересны, прежде всего, иностранным инвесторам, которые имеют позитивный взгляд на рубль и рублевые ставки, но не могут покупать бумаги за пределами «A» и/или для которых риск Caterpillar по каким- то причинам более понятен, чем риск РФ.