АО «Башкирская содовая компания»
Параметры облигации:
Погашение - 10.07.2026
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — постоянный
Текущая ставка купона — 10,6%
Периодичность выплаты - 4 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 100%
Оферты — НЕТ
Амортизация — ДА
Погашение:
— 25% от номинала 10.10.2025
— 25% от номинала 09.01.2026
— 25% от номинала 10.04.2026
— 25% от номинала 10.07.2026
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 11%
По параметрам видно, что облигация краткосрочная (до 3х лет) с постоянным купоном и амортизацией, торгуется по номиналу и выплачивает купон раз в квартал.
Облигации с амортизацией хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).
Итак, АО «Башкирская содовая компания» занимает первое место в России по производству кальцинированной и пищевой соды, а также является одним из лидеров по производству ПВХ, каустической соды и кабельных пластикатов. Компания является единственным производителем терефталоилхлорида, анодов с рутений-иридиевым покрытием, флокулянта полиэлектролита катионного (сложные слова 😄, но это нужные вещества, которые используются в различных областях)
Переходим к финансовым показателям и оценим долговую нагрузку по отчетности (РСБУ) за 6 месяцев 2023 года.
Выручка за последние 3,5 года в общем находится в положительном тренде:
2020г. – 48 млрд рублей
2021г. – 59 млрд рублей
6м 2022г. – 34 млрд рублей (отчетности за целый 2022 год почему-то нет)
6м 2023г. – 27,5 млрд рублей
Чистая прибыль за последние 3,5 года:
2020г. – 13,1 млрд рублей
2021г. – 15,2 млрд рублей
6м 2022г. – 7,4 млрд рублей
6м 2023г. – 4,4 млрд рублей
Рентабельность находится на высоком уровне
Рентабельность EBITDA — 27%
Чистая рентабельность — 16%
У компании за последние 3,5 года выручка в целом находится в положительном тренде, прибыль на данный момент снижается (нужно мониторить следующие отчеты), но при этом рентабельность находится на высоком уровне.
Чистый долг за последние 3,5 года находится приблизительно на одном уровне:
2020г. – 20,6 млрд рублей
2021г. – 2,8 млрд рублей (ЧД сильно снизился за счет появления денег на счетах)
2022г. – 20,3 млрд рублей
6м 2023г. – 19,3 млрд рублей
Debt Ratio (коэф. Левериджа) — 0,51 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0,7)
ND/EBITDA — 1,3 (до 2,0 — приемлемо, до 3,0 — в периоды низкой ключевой ставки)
Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) — 7,68 (идеально >3)
Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что у АО «БСК» небольшая долговая нагрузка и компания справляется с ее обслуживанием.
Рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.
Current ratio (коэф. текущей ликвидности) — 0,69 (идеально >2)
Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) — 0,3 (идеально >1)
Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) — 0,05 (идеально >0,2)
Коэф. ликвидности находятся на очень низких значениях.
Не инвестиционная рекомендация, моё мнение
✅ Имеем краткосрочную облигацию с доходностью, превышающей доходность безрисковых 3х летних ОФЗ на 1,2%. Для кого-то это может быть мало, а для кого-то подойдет, у всех разные цели, размеры капитала и т.д. У компании с долговой нагрузкой все в порядке, но коэф. ликвидности находятся на очень низких значениях, что может вызвать трудности при погашении краткосрочных обязательств (нужно следить за отчетами). В очередной раз вам напоминаю, что верить вслепую кредитным рейтингам не нужно. Например, у этой компании кредитный рейтинг А+ от «Эксперт РА», что является достаточно высоким рейтингом.
----
👆Обязательно подписывайтесь на канал, чтобы стабильно зарабатывать на фондовом рынке!
----
Держите облигации с амортизацией? Или может именно эти облиги?