💻 Взгляд на компанию: «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за II кв. 2023 г. Что мы думаем о компании?
💪 «Яндекс» опубликовал сильные финансовые результаты за II кв. 2023 г.: выручка выросла на 55% г/г до 182 млрд руб. и оказалась выше наших ожиданий и консенсус-прогноза на 6%, а скорр. EBITDA – выше приблизительно на 52%.
🔍 Во II кв. 2023 г. выручка сегмента «Поиск и Портал» увеличилась на 53% г/г до 78 млрд руб. Этому способствовали продолжающееся восстановление рекламного рынка и инвестиции компании в развитие рекламных технологий, которые более чем компенсировали потери, связанные с деконсолидацией «Дзена». Отметим, что во втором полугодии мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста сегмента за счет эффекта высокой базы прошлого года.
🛵 GMV подсегмента «Райдтех» выросла на 42% г/г до 254 млрд руб. на фоне роста числа поездок и частотности использования сервисов мобильности, а также динамического ценообразования. Выручка сегмента увеличилась на 27% г/г до 38 млрд руб.
📦 Темпы роста GMV подсегмента «Электронная коммерция» (включает «Яндекс Маркет», «Лавку» и доставку еды из розничных сетей) ускорились до 89% г/г (по итогам квартала GMV сегмента составила 110 млрд руб. ) за счет эффекта низкой базы, связанной с охлаждением спроса во II кв. 2022 г. Основной вклад в рост GMV подсегмента внесли «Яндекс Маркет» (рост на 80% г/г до 82 млрд руб.) и консолидация Delivery Club. Выручка подсегмента выросла на 104% г/г до 40 млрд руб. на фоне оптимизации тарифов и роста рекламных доходов.
⚙️ Cкорр. EBITDA «Яндекса» за II кв. 2023 г. снизилась на 4% г/г до 25 млрд руб., что связано с возобновлением инвестиций в развитие своих сервисов. При этом по сравнению с I кв. 2023 г. маржа по скорр. EBITDA выросла почти на 6 пп. до 13,6%, в том числе за счет улучшения маржинальности сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», а также сегмента «Плюс и Развлекательные Сервисы», скорр. EBITDA которого впервые стала положительной.
💸 По итогам II кв. 2023 г. объем денежных средства на балансе «Яндекса» составил 72 млрд руб., а чистый долг – 63 млрд руб. (0,85х скорр. EBITDA за последние 12 мес.).
· Мы позитивно смотрим на перспективы развития бизнеса «Яндекса»: по нашим прогнозам, в 2022-27 гг. среднегодовые темпы роста выручки составят 32% за счет устойчивого роста основных сегментов бизнеса и развития новых направлений.
· Ключевым потенциальным краткосрочным триггером для акций остается корпоративная реструктуризация. Сохраняющаяся неопределенность в этом вопросе, на наш взгляд, сдерживает раскрытие фундаментальной стоимости «Яндекса». Мы ожидаем прояснения перспектив такой реструктуризации в ближайшие месяцы. По нашим оценкам, «Яндекс» торгуется с мультипликатором EV/скорр. EBITDA на уровне 8,7х, что представляется привлекательной оценкой для компаний с такими темпами роста.
https://t.me/omyinvestments
