Закрытые и открытые мысли с конференции Смартлаба

Конференция смартлаба прошла успешно, большое спасибо хорошему человеку по центру, благодаря которому такие мероприятия происходят

Отдельно стоит отметить заслуги Василия Баранова (фото с ним к сожалению не сделал), выбор мест для конференции и организация на высшем уровне благодаря этому человеку!

Коротко пробегусь по мыслям и воспоминаниям после общения с огромным количеством людей и эмитентов. Большую часть времени удалось окопаться возле Максима Орловского и Элвиса Марламова — это умнейшие и лучшие люди из мира инвестиций на мой скромный взгляд (надеюсь их мудрость впитал).

Моя презентация тут — docs.google.com/presentation/d/1pwTA8l58crhXG3YYNcwZx0qy2b50Nn8hPJADO-E5J4s/edit?usp=sharing
Видеообзор и какие-то мысли записал во вчерашнем еженедельном эфире здесь —

👉 У меня был главный вопрос по капексу — как на него влияет девальвация. Ответ Михаила — в долларах при девальвации он падает т.к. капекс РУБЛЕВЫЙ. Позитив. Ну и плюс часть капекса сдвигают вправо из-за текущей ситуации в спросе, оборотном капитале. Шортить точно опасно

👉 По ценам на медь смотрят с оптимизмом т.к. новых мега проектов практически нет + мировая себестоимость сильно растет

👉 По никелю — цены в руках Индонезии и Китая

👉 По палладию — цены упали, но рынок производства авто растет + хедж фонды в шортах по палладию. Прогнозов не дают, но текущие цены все еще прибыльные для ГМК (а вот для ЮАР вопрос)

👉 Сплит акций ГМК будет — совет директоров поддерживает инициативу. Но есть проблемы с гдрками и иностранцами, их как сплитить? 7% АК заморожено в гдрках и неизвестно что с этими акциями будет — возможно они получат 0)) Большая часть иностранцев конвертнуло гдрки в акции и заблокированы на счетах типа С

👉 Дивиденды рассмотрят по результатам 1 полугодия, мажоритарии заинтересованы в выплате дивов. Другой вопрос, будут ли платить в долг, как раньше (60% от EBITDA и формулы типа таких?) — у менеджмента нет такого желания в текущей обстановке как минимум (цены волатильные, долг уже немаленький)

Итого: ГМК проходит пик капекса и дивиденды навряд ли будут 2000-3000 руб (при текущих ценах так точно), но 1000-1500 в год на мой взгляд выйти может. Шортить не стоит, лонговать пока тоже (мое мнение), но следить — обязательно. Компания лидер в мировой отрасли. Михаилу и Татьяне респект за открытость и честность.

Сбер:

👉 Прогноз по прибыли за 2023 год пойдет по верхней планке (скоро обновят гайденс на год), ROE будет выше 22% в этом году.

👉  Фрифлоат 15% на мосбирже (остальное заблокировано)

👉 Открытой валютной позиции у Сбера нет — от девальвации или укрепления рубля они не зарабатывают (хотя остальные банки ОВП имеют, видимо ВТБ в основном)

👉 Общение с частными инвесторами будет выходить на новый уровень — их много, надо объяснять суть бизнеса Сбера и почему акции компании выгодно держать на долгосрочном периоде.Большая часть KPI топов Сбера и IR отдела завязаны на капитализации банка

Итого: продолжаю держать свой скромный пакетик Сбера в Сбере, по 350 подумаю о продаже.


МТС — удалось пообщаться с милейшей девушкой из IR МТСа (оказывается она раньше работала в ЛУКОЙЛе и это даже было интереснее, чем МТС)), но если коротко:

👉 точки роста в МТСе — рекламный бизнес (таргетированная реклама основнная на бигдате, типа смски если открылся условно салон красоты), растут двузначными темпами

👉 финтех (мтсбанк) — очень хорошо растут сейчас на физиках (потребы и вклады). Вклады, кстати, дают 8,25% что-ли, немало

👉 башни некому продавать пока (выделение ничего не значит)

👉 Дивиденды будут продолжать платить, долг не пугает — операционный бизнес зарабатывает деньги. Как говорил Элвис — квазиоблигация, Но купоны то могут прекратить платить в любой момент!


Эталон

👉 мы клевые, у нас все хорошо — скоро редомициляция. то что доля непроданных квартир растет, это наоборот позитив!))) (показал ему график Толи), в общем какой-то неоправданный оптимизм

👉 строят заводы по производству коробок, типа начнут быстро строить жилье как ПИК. Идут в массмаркет из премиум-бизнес жилья, активно развивают регионы.

Итого: ничего интересного, без редомициляции делать тут нечего, но она возможно будет («источники» обещают до конца года))

По компаниям в целом все, перехожу к мнению умнейших инвесторов.

Максим Орловский — признанный гений, с которым можно поговорить про любые акции и это будет мегаинтересно и полезно (всегда что-то новое и нюансы). На его выступлении не был, поэтому пишу то, что удалось узнать из кулуаров (без инсайдов)):

👉 В Газпроме есть проблемы, не докупает. Но хоронить тоже рано — турецкий поток могут дозагрузить на 10 млрд м3, цена на газ будет волатильна...15-20 рублей могут заплатить дивов


👉 НОВАТЭК — классная компания. Я спросил — так Арктик СПГ -2 раскачается только через 2-3 года (первая очередь будет нести убытки из-за долга), он сказал — готов ждать 3+ лет. Джуса нет

👉 Сургунефтегаз преф — вообще это консенсус ВСЕЙ конфы, Орловский, Элвис, Михаил Зайков, Ваш покорный слуга Олег Кузьмичев)) короче все топили за Сургут и 9 р дивов. Думаю будет как прогноз по сберу осенью и в конце зимы — идея дойдет до масс и сургут вырастет, Хорошо, что набрал по 30-32 месяца-полтора назад))

👉 Роснефть, ЛУКОЙЛ — считает, что там все хорошо и будут высокие дивиденды. Сказал, что прогнозировать прибыль и дивы, как это делаю я — это прикольно, но аналитики типа Ренессанса «корректируют» прогнозы с помощью встреч с компаниями)) Надо мозговику делать так же видимо)

👉 Совкомфлот — джус, хотя полгода назад на интервью мне говорил что отстой и разовая прибыль, тогда он стоил 30-40 рублей правда, а не 90. Ставки на фрахт по моим данным падают, но Орловский говорит, что все равно интересно… не знаю, мы тут спорили, но я с ним не согласен)))увидим через год, кто прав!

👉 АЛРОСА — я ему показал свои расчеты, таможни, он в этом особо не копался. На «высоком» уровне говорил, что там были проблемы, как сейчас — не знает. В общем идея вне масс крупного капитала и это может быть как шансом, так и провалом. Я В ИГРЕ!)

👉 Сбер — думает, что лучшее впереди, продавать не планирует, Пакетик крупный)) ВТБ тяжелая акция, дивидендов не ждет и за 25 год (высоких, по крайней мере). Анатолий более оптимистичен, чем Орловский по акциям)) Но он лучше напишет наверное.

👉 Белуга — идея не нравится, прошлый год повторить будет тяжело

👉 БСП — считает, что по текущим уже не ок, много разовой прибыли + мутный менеджмент

👉 Магнит — выкуп и отчеты позитив, но есть риски Винокурова, может «выкурить» миноров по схеме уралкалия, все еще

👉 В части распределения Капитала, Максим сказал, что выше 10% доли в одной акции НИКОГДА НЕ ДЕРЖИТ. У меня в Сурпрефе 35%, ну и до этого было всегда крупная доля в одной акции. Задумался сильно.

👉 Интер РАО — Максим продолжает держать (то что купил дешево). Говорю а может переложиться в истории поинтереснее? говорит его все устраивает. Видимо как Баффет и Кока кола, удержание позиции зависит от Капитала))

Элвис Марламов — крепкий инвестор, которого всегда окружает толпа на конференциях. Большую часть времени провел в общении с Элвисом, из частных инвесторов без «инсайдов» всегда считал его лучшим и продолжаю считать. Аленку читаю около 3-х лет, хотя в последнее время делаю это редко — больше фокус на собственный анализ



Выступление Элвиса тоже пропустил, но посмотрю в записи. Записи из личного общения:

👉 Российский рынок дорог и неинтересен, остались только спекулятивные истории. Если вы инвестор — покупайте дешевую внебиржу (у него там крупный портфель всякхи акций через БОРД), либо гдрки зарубежом (основной капитал там). Тинькофф, ОЗОН, Глобалтранс, Русагро, Эталон можно купить за копейки — если редомицилируются иксы, если все будет плохо — то вырастет внутренняя экономика и его Борд

👉 Так же есть доллар, на случай катаклизмов

👉 Из российских идей есть Сургутпреф, тоже ждет больших дивидендов и раскрытия стоимости.

👉 Белуга нравится, как компания Роста. Винлабы дадут эффект, но кажется начал сомневаться в идее после конфы

👉 АЛРОСА: как спекуляция отличная идея (показал ему свои данные с таможней и идею), говорит могут и 10 рублей заплатить (!). Демпингуют рынок и цену на алмазы. Сам сидит в алмазных иностранцах, там ГОРАЗДО дешевле и больше апсайд (petra diamond и mountain что то там из канады). В ПИФ Аленка капитал АЛРОСУ купил.

👉 Рынку нужно очищение, много необразованных инвесторов покупают пустышки. Лучше постоять в стороне, похоже уже началась игра в музыкальный стул.

👉 Говорит сейчас неплохая экспозиция просто сидеть в кэше, но ему тяжело психологически так делать.

👉 Совкомфлот и НМТП были потрясающие фундаментальные идеи, но он в них не участвовал — заработал на долларе. Девальвация неизбежна!

👉 Пока идет СВО — много риска, надо быть осторожным.

👉 Инвесторы недооценивают рост ставок во всем мире — Россия не может пройти это стороной. Что будет если цена на нефть брент станет 40 долларов? Кто-нибудь думал?

Итого: общение с Элвисом и Орловским — это как инь и янь, мнения противоположные. Хорошо, что в Сургуте преф сошлись, у Максима его, кстати, в портфеле нет. А у Элвиса есть))

Назар Щетинин ака Вредный Инвестор


👉 Сидит в кэше (в тч валютном) с прошлого года, практически ничего не покупает и пропускает рост. Не понимает, что происходит — достаточно пессимистичен, пока идет СВО

👉 Но говорит, что рынок надо развивать и поднимать, силами частных инвесторов. «кто если не мы»

👉 Купил АЛРОСУ т.к. понравилась моя идея, ради этого даже купил 1 месяц Мозговика. Восхитился квестом получения подиски, что надо было куда-то написать или ждать пока тебе дадут доступ вручную)). Сказал, что прочитал только 1 пост про АЛРОСУ и все

👉 Назар любит истории роста, которые наращивают операционные показатели и имеют большой капекс. Сейчас таких компаний очень мало… но старый портфель у него все еще есть (Черкизово, который покупал 5 лет назад, где-то ГМК, где-то еще что-то типа Сбера), но основа все равно КЭШ.

Михаил Зайков — легенда из мира МРСК, а сейчас по-моему один из уникальных инвесторов и спекулянтов с огромным ИИС, но без Ладимирства)

(крепкий инвестор справа это Михаил!)

👉 Сургутпреф основная идея, по его мнению процентов 40 перевели в рубли. Поэтому колебания от курса снизятся — дивиденд ждет 8-9 рублей за этот год.

👉 БСП — тоже думает заработают много (кстати этой же теории придерживался Николай Василенко), держит. Но Орловский пытался переубедить (не знаю получилось ли))

👉 Белуга — так же ждет высоких дивидендов, возможно даже превышения над прошлым годом

👉 Держит еще много Сбера

👉 Идеей в АЛРОСе не проникся, хотя по сущфакту о дивах может возьмет

👉 Из МРСКшек взял только МРСК Урала.


Спасибо за внимание, пост получился огромным — надеюсь хоть немного интересным. Все не вспомнить, если что допишу в комментариях.

Какие-то вещи не стал писать публично, но на подкорке они есть (некоторые компании просили их не писать).

Можно точно сказать. что коммуникация с многими эмитентами наладилась и качество аналитики у нас улучшится (надеюсь).

Успехов всем! Конференция прошла продуктивно!)