Обзор на Облигации - Дайджест

🔹 За период 02.05.2023-05.05.2023 Индекс МосБиржи государственных облигаций (RGBI) подрос за неделю с 129,59 до 129,79 (+0,15%).

🔹 Рубль продолжил коррекцию после апрельского резкого ослабления курса, котировки ушли ниже 80 руб./доллар США, что благоприятно сказалось на ценах ОФЗ и корпоративных облигаций. Инвесторы покупают подешевевшие рублёвые долговые инструменты. Наклон кривой доходности на ближнем конце весьма крутой, доходности среднесрочных ОФЗ выглядят очень привлекательными.

🔹 Годовая инфляция держится ниже целевого уровня 4%, сказался эффект высокой базы прошлого года после начала СВО. Вызывает некоторую тревогу отложенный рост цен импорта из-за резкого ослабления курса рубля в начале апреля, что снова вернёт инфляцию выше плановых значений. Банк России долго держит ключевую ставку на прежнем уровне 7,5%. Руководство ЦБ боится снижать ставку, видит проинфляционные риски в нашей экономике. Глава ЦБ каждый раз говорит о готовности повысить ставку на ближайших заседаниях в случае негативных сценариев. А тем временем ситуация в российской экономике налаживается, статистика показывает цифры промышленного роста лучше ожиданий.

🔹 Премия доходности средне- и долгосрочных ОФЗ выглядит завышенной, однако отражает настроения ЦБ на повышение ключевой ставки. Также сказываются опасения, связанные с геополитикой.

🔹 ФРС 3 мая ожидаемо поднял ключевую ставку до уровня 5,25%. Данное решение осложнит положение дел в экономике. Вырастут издержки производства в США и других странах, что вряд ли поможет обуздать инфляцию. Руководство ФРС надеется на рецессию в мире. На этих ожиданиях цены на сырьё снижаются, но коррекция не будет значительной. В условиях стремительно нарастающей разделённости глобальной экономики на валютные зоны, значение ключевой ставки ФРС для мировой торговли снижается вместе с долей долларовых расчётов, США будут продолжать импортировать инфляцию. Продолжается сезон корпоративной отчётности, результаты выходят хуже предыдущих кварталов и ожиданий инвесторов. Ждём развития истории в американской банковской системе, новости могут спровоцировать новую волну недоверия к американским банкам.
В этих обстоятельствах продолжаем придерживаться более надёжных инструментов – государственных облигаций, коротких и среднесрочных.