Мнение аналитика: Intel – казнить нельзя помиловать?

Intel – одна из наиболее грустных историй среди американских бигтехов последних лет. Сейчас он проигрывает ушедшим далеко вперед TSMC, Samsung и AMD по доле рынка. Сможет ли компания преодолеть трудности и сократить отставание от конкурентов? Или же стоит обратить внимание на других производителей полупроводников? 

Попытка Intel вернуть статус ведущего фаундри-производителя пока оборачивается провалом: компания систематически задерживает выход своих новинок (среди последних - Sapphire Rapids), а существующие чипы Intel продаются очень слабо на фоне снижения глобальной покупательской активности.

В этой связи планы компании по строительству новых заводов в США и Европе вызывают скепсис: последние кварталы Intel показывала чистый убыток на фоне взлетевших расходов на НИОКР, а денежный поток остается отрицательным ввиду высокой капитальной нагрузки.

Сейчас Intel как воздух нужно восстановление спроса на глобальном рынке ПК, но прогнозы пока не благоволят такому сценарию. К примеру, уже отчитавшаяся за I квартал TSMC сообщила о вероятном снижении выручки на 1-5% по итогам 2023 года, а финансовая ситуация у нее сейчас в разы лучше, чем у Intel. Прогнозы самой Intel тоже нельзя назвать ободряющими: к примеру, на последнем конференц-колле в январе менеджмент сообщил об ожиданиях по выручке I квартала на уровне $10,5-11,5 млрд. В последний раз компания зарабатывала так мало в 2010 году. Между тем, ситуация с глобальным спросом на чипы с того момента только ухудшилась.

Позитивная сторона этого кейса – дешевизна акций, поддержка от правительства США и уверенность менеджмента в долгосрочных перспективах Intel. Но нужно понимать, что мультипликаторы всегда отвечают рыночным ожиданиям, а субсидии, вероятно, получат и другие игроки отрасли, в том числе и TSMC.

На долгосроке акции Intel могут начать отыгрывать потери последних лет, но сейчас сложно сказать, когда этот тренд начнется — инвесторам может понадобиться довольно много терпения. Наша текущая рекомендация по акциям Intel – «продавать» с целевой ценой $25 за акцию.

Александр Ковалев, аналитик ФГ «Финам»