17 апреля 2023, 12:03

Искусственный интеллект спешит на помощь

Аналитики «Финама» представили стратегию по сектору телекоммуникаций, медиа и технологий. Спойлер - сектор получил поддержку, откуда не ждали. А теперь подробнее.

I квартал 2023 года преподнес инвесторам несколько сюрпризов, изменивших ситуацию на американском фондовом рынке. Отраслевые индексы ТМТ-сектора сумели обогнать по динамике широкий рынок. Выделяем два основных фактора, которые позволили сектору так хорошо себя проявить в I квартале. Во-первых, интерес к генеративному ИИ поддержал акции разработчиков корпоративного ПО, провайдеров облачных сервисов и решений в сфере кибербезопасности, поставщиков чипов. Во-вторых, на фоне опасения банковского кризиса капитал активно перетекал в защитные активы, в числе которых оказались бигтехи и криптовалюты. С начала года биткоин подорожал на 80%, и на этом основании его окрестили самым быстрорастущим активом 2023 года.

Долгое время аналитики гадали, что же подстегнет новый глобальный технологический цикл. Пока все факторы указывают на то, что это будет искусственный интеллект. По оценкам Goldman Sachs, повсеместное внедрение ИИ будет способствовать существенному росту производительности труда в экономике и может в совокупности добавить к мировому ВВП $7 трлн в следующие 10 лет. Таким образом, реальный экономический эффект мы увидим на долгосрочном горизонте. А в данный момент положительный вклад ИИ заключается в том, что он удерживает акции ТМТ-сектора от падения. Инвесторы активно покупают акции Microsoft, Alphabet, NVIDIA, C3.ai, Salesforce.

Несмотря на сложившийся позитив, ралли, которое мы наблюдали в технологических акциях в I квартале, не выглядит устойчивым. В пользу предстоящей кореркции свидетельствуют следующие факторы: 1) вероятность наступления рецессии в американской экономике по-прежнему остается высокой; 2) рост сектора не подкреплен позитивной динамикой корпоративных прибылей; 3) высокая фундаментальная оценка ТМТ-сектора относительно исторических значений и других секторов практически не оставляет потецниала для дальнейшего роста. После сильного роста в I квартале сектор стал менее привлекательным для новых покупок, а идей с хорошим двузначным потенциалом в США становится все меньше.

Сильный старт китайских акций в январе сменился консолидацией в феврале-марте, в результате чего доходность YTD индексов CSI 300 и Hang Seng оказалась даже ниже чем у S&P 500. При этом перспективы китайского фондового рынка в этом году хорошие. Инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах. Открытие китайской экономики в начале 2023 года является мощным драйвером для восстановления потребительского спроса, который поддержит не только e-commerce, но и отрасли онлайн-развлечений, соцсетей, рекламы, видеоигр, цифровых платежей. Что касается ИИ, пусть сейчас разработки китайских бигтехов немного запаздывают, Китай не уступает США в объеме инвестиций в ИИ. Пока лидером по внедрению генеративного ИИ в Китае является компания Baidu. Возможно, что технологии ИИ в будущем станут еще одним фронтом технологического противостояния Вашингтона и Пекина в дополнение к полупроводникам.

Индийский рынок также выглядит неплохой альтернативой западным площадкам. Экономика Индии обгоняет мировую экономику по темпам роста, национальный ТМТ-сектор растет опережающими темпами. Глобальные проблемы, такие как инфляция, высокие процентные ставки, ожидаемая рецессия, лишь отчасти затрагивают индийскую экономику. В Индии много отраслей, которые находятся на начальном или среднем этапе развития, а значит имеют большой потенциал. Например, это индустрии кабельного телевидения, мобильного ШПД, цифровой рекламы. Разработки в области ИИ в Индии идут полным ходом и поддерживаются на уровне государства, как и в Китае, однако они пока не в приоритете. Сейчас в стране настала эра электронной коммерции.

Российский рынок информационных и телекоммуникационных технологий (ИКТ) в 2022 году вырос на 8,4% (г/г) и достиг 5,4 трлн руб. — неплохая динамика, учитывая сокращение ВВП. Каждая из представленных на фондовом рынке компаний активно разрабатывает решения на основе ИИ в силу своих возможностей. У «Яндекса» ИИ составляет ядро бизнес-процессов, управляя поисковиком, онлайн-рекламой и навигацией такси. Ключевые конкурентные преимущества «Ростелекома», «МТС» и «Яндекса» — облачные сервисы и большие пользовательские данные, которые сейчас всегда идут в связке с ИИ. Однако пока ИИ все же не является определяющим фактором для отечественных игроков. Компании сконцентрированы на том, как вывернуться из сложных санкционных условий. Для телекомов по-прежнему остро стоит проблема с удорожанием инфраструктурного оборудования, что создает риски для снижения дивидендных выплат. В случае «Яндекса» и VK внимание инвесторов приковано к перерегистрации компаний в российской юрисдикции.

Торговые идеи в секторе ТМТ

Компания	Тикер	Рейтинг	Валюта	Целевая цена	Потенциал роста	ISIN
Соединенные Штаты
Block	SQ	Покупать	USD	102,7	63,7%	US8522341036
Charter Communications	CHTR	Покупать	USD	482,2	40,5%	US16119P1084
KraneShares CSI China Internet ETF	KWEB	Покупать	USD	39,9	39,5%	US5007673065
PayPal	PYPL	Покупать	USD	98,0	33,3%	US70450Y1038
SPDR Kensho New Economies Composite ETF	KOMP	Покупать	USD	54,2	30,3%	US78468R6484
Alphabet	GOOGL	Покупать	USD	127,0	21,4%	US02079K3059
Global Payments	GPN	Покупать	USD	125,0	18,8%	US37940X1028
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company	TSM	Покупать	USD	103,0	18,6%	US8740391003
Snap	SNAP	Держать	USD	12,5	17,7%	US83304A1060
The Walt Disney Company	DIS	Покупать	USD	114,6	17,0%	US2546871060
First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF	CIBR	Покупать	USD	48,7	15,7%	US33734X8469
Palo Alto Networks	PANW	Покупать	USD	221,4	13,4%	US6974351057
Oracle Corporation	ORCL	Покупать	USD	105,6	12,5%	US68389X1054
Comcast Corporation	CMCSA	Покупать	USD	41,7	10,8%	US20030N1019
iShares Semiconductor ETF	SOXX	Держать	USD	451,0	7,3%	US4642875235
Lam Research Corporation	LRCX	Держать	USD	527,0	6,0%	US5128071082
Applied Materials	AMAT	Держать	USD	119,9	6,0%	US0382221051
Ciena Corporation	CIEN	Покупать	USD	54,4	5,9%	US1717793095
Technology Select Sector SPDR Fund	XLK	Держать	USD	155,3	5,8%	US81369Y8030
Apple	AAPL	Держать	USD	165,0	3,1%	US0378331005
QUALCOMM Incorporated	QCOM	Держать	USD	123,0	2,3%	US7475251036
Microsoft Corporation	MSFT	Держать	USD	286,0	0,9%	US5949181045
NVIDIA Corporation	NVDA	Держать	USD	244,8	-7,6%	US67066G1040
Pinterest	PINS	Пересмотр	USD	NA	NA	US72352L1061
Intel Corporation	INTC	Пересмотр	USD	NA	NA	US4581401001
Гонконг
JD Health International	6618	Покупать	HKD	86,80	49,9%	KYG5074A1004
Meituan	3690	Покупать	HKD	190,10	45,2%	KYG596691041
Kuaishou Technology	1024	Покупать	HKD	75,20	37,4%	KYG532631028
JD.com	9618	Покупать	HKD	203,30	35,6%	KYG8208B1014
CSOP Hang Seng TECH Index ETF	3033	Покупать	HKD	5,40	32,0%	HK0000642568
Global X China Semiconductor ETF	3191	Покупать	HKD	63,00	31,0%	HK0000637832
Baidu	9888	Покупать	HKD	164,00	22,3%	KYG070341048
Xiaomi Corporation	1810	Покупать	HKD	13,30	9,2%	KYG9830T1067
Tencent Holdings	0700	Держать	HKD	366,30	0,9%	KYG875721634
NetEase	9999	Держать	HKD	133,20	-5,6%	KYG6427A1022
Россия
ПАО «Группа Позитив»	POSI	Покупать	RUB	2010,0	17,6%	RU000A103X66
Yandex	YNDX	Лучше рынка	RUB	NA	NA	NL0009805522
ПАО «Ростелеком»	RTKM	Лучше рынка	RUB	NA	NA	RU0008943394
VK Company	VKCODR	На уровне рынка	RUB	NA	NA	US5603172082
ПАО «АФК «Система»	AFKS	На уровне рынка	RUB	NA	NA	RU000A0DQZE3
HeadHunter	HHRUDR	Держать	RUB	1510,0	1,5%	US42207L1061
ПАО «МТС»	MTSS	Хуже рынка	RUB	NA	NA	RU0007775219