Приобретение доли в Сахалине-2 выглядит весьма удачной сделкой для Новатэка - Солид

Власти РФ разрешат перечислить «НОВАТЭКу» 95 млрд рублей за долю в «Сахалине-2». По данным «Ъ», «НОВАТЭК» получил согласие Владимира Путина на то, чтобы Shell получила всю сумму в 94,8 млрд руб. за свою долю в проекте «Сахалин-2» и смогла вывести эти деньги из России. «НОВАТЭК» собирается приобрести долю Shell и уже подал заявку в правительство. Власти РФ собирались провести аудит «Сахалина-2», подозревая Shell в нанесении ущерба проекту и планируя уменьшить сумму платежа на объем ущерба. Но, по мнению «НОВАТЭКа», выявленные недостатки можно покрыть за счет полагавшихся Shell дивидендов от участия в «Сахалине-2» за 2021 год, которые она полностью не получила.

Напомним, что «НОВАТЭК» в таком случае претендует лишь на 27,5% в проекте, в то время как основной акционер Сахалина-2 представлен «Газпромом». В 2022 году чистая прибыль «Сахалинской энергии» составила $4 млрд или 272 млрд. рублей. Оценка в доли 27,5% в 94,8 предполагает стоимость всего проекта 344 млрд. рублей. Таким образом, мультипликатор P/E 1,2х, что крайне дешево для этого проекта.

Правда, стоит помнить о хорошей газовой конъюнктуре 2022 года, сейчас она уже другая. Получается, что если бы «НОВАТЭК» владел бы 27,5% долей в проекте, то мог претендовать на почти 75 млрд рублей прибыли, что в пересчете на акцию составляет почти 25 рублей, а дивидендная база 12 рублей. Поэтому приобретение доли в Сахалине выглядит весьма удачной сделкой для «НОВАТЭКа». Ждем официального объявления о вхождении в проект.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»