Макрообзор № 9 (Экономика России)

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ВВП 2023 года: появляются первые цифры

Минэк выдал свою оценку роста ВВП в январе: -3,2%. Что это значит?

1. Мы видим, что в последние месяцы Минэк со своими месячными оценками постоянно промахивался. И всегда попадал ниже, то есть, по факту оказывалось лучше.

2. -3,2% в январе совпадает с нашей оценкой динамики 4 квартала 2022 года (тоже -3,2%; таким должна быть динамика 4 квартала, чтобы итог 2022 года получился как и по данным Росстата -2,1%).

3. Даже по этим неточным оценкам Минэка нижняя точка по темпам падения пройдена в июне.

Прогноз

Оценки МЭР опять излишне пессимистичны. Мы ожидаем, что фактические данные окажутся лучше этих оценок.

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам: -2,5% в январе

Индекс выпуска по базовым видам деятельности в январе был на 2,5% ниже, чем в январе прошлого года.

Для сравнения:

— динамика декабря -4,3%;

— максимальное падение было в июне (-4,5%);

Индекс падает с апреля 2022 года. Но несмотря на такое продолжительное (10 месяцев) падение, он в своих среднегодовых значениях (второй график, тёмно-синяя линия):

а) выше, чем был в начале 2020 года, до пандемии;

б) от исторического рекорда марта 2022 года просел всего на 2,4%.

Почему статистика по базовым видам деятельности важна?

Промпроизводство — это порядка 32% ВВП;

Базовые виды деятельности — это уже порядка 60% ВВП (кроме промпроизводства включает в себя строительство, транспорт, торговлю, сельское хозяйство);

Поэтому динамика по базовым видам деятельности и динамика ВВП очень похожи (см. график).

Вывод: этот показатель может служить для оценки текущей динамики ВВП.

Это более оперативная информация, ведь статистика ВВП от Росстата выходит ежеквартально, а базовые виды деятельности оцениваются ежемесячно.

В первом квартале падение ВВП замедлится, затем начнётся рост

Оценим возможную динамику ВВП 1 квартала по базовым видам деятельности в январе.

Сделаем допущение: представим, что динамика индекса в январе (-2,5%) сохранится и в 1 квартале. (Мы ожидаем, что в отсутствие форс-мажоров динамика будет даже лучше).

Мы видим, что в этом случае падение индекса (красная линия на графике) продолжит замедляться.

Можно предположить, что падение ВВП в 1 квартале тоже будет замедляться (чёрная пунктирная стрелка на графике).

Это означает, что падение ВВП в 1 квартале 2023 будет менее глубоким, чем падение ВВП 4 квартала 2022 года (-3,2%).

Прогноз

Мы ожидаем, что падение ВВП в 1 квартале составит менее 3%, со второго квартала начнётся рост ВВП. Рост экономики по итогам года превысит 6% (см. «Уточняем прогноз ВВП: +6,4% в 2023 году»).

Почему падение цен на нефть не повлияет на российский ВВП

Мы уже писали, что падение цен на нефть (и, шире, падение экспортных доходов) не мешает экономике расти. И наоборот. Наглядный пример расчёта от канала «Твёрдые цифры» — это первый график.

— Цены на нефть в 2022 году выросли на 41%. Положительное сальдо (по счёту текущих операций) поставило исторический рекорд;

— При этом чистый экспорт внёс не положительный, а отрицательный вклад в динамику ВВП (-0,8 процентных пункта). То есть, говоря образно, помогал ВВП не расти, а падать.

Мы посчитали, какой вклад вносил чистый экспорт в динамику ВВП в прошлые годы — это второй график.

И опять та же парадоксальная картина:

Рост цен на нефть (и рост экспортных доходов) отнюдь не способствует положительному вкладу «чистого экспорта» в ВВП, скорее наоборот.

Резюме:

Падение цен на нефть (и падение экспортных доходов в целом) в 2023 году не могут помешать росту ВВП.

Производство электроэнергии в январе: -0,4%

В январе производство электроэнергии снизилось на символические 0,4% по отношению к январю прошлого года.

Важно отметить, что январь прошлого года был лучшим январём за всю историю. Получается, что январь 2023 — второй лучший за всю историю

Среднегодовой уровень производства (тёмно-синяя линия на втором графике) уже год держится вблизи рекордного за всю историю уровня, достигнутого в начале 2022 года.

Производство электроэнергии — один из трёх показателей, входящих в так называемый «Индекс Ли Кэцяна».

PMI в секторе услуг в феврале резко вырос, как и композитный PMI

PMI в секторе услуг в феврале резко вырос, до 53,1 пункта (48,7 в январе) и стал выше 50 пунктов (что означает рост деловой активности);

Провал индекса в 2022-23 годах намного меньше, чем во время пандемии.

Как по нотам! О синхронности кризисов 2020 и 2022

Наблюдая за графиком PMI в секторе услуг, можно обнаружить удивительную «синхронность» кризисов 2020 и 2022 года. Следим за жёлтыми кружочками с цифрами.

И в 2020 и в 2022 годах:

1. Максимальный провал в марте-апреле.

2. Отскок и локальный максимум в июле.

3. Вторая волна падения (менее глубокая) и локальные минимумы в октябре.

4. Новый цикл роста. В кризис 2020 года локальный максимум был в мае следующего, 2021 года.

Гипотеза: если «синхронность» продолжится, то индекс будет расти до мая 2023 года.

Индекс PMI composite учитывает ситуацию как в промышленности, так и в секторе услуг.

До февраля композитный индекс был ниже 50 пунктов (= снижение деловой активности). Вниз его тянул сектор услуг. Но сейчас ситуация изменилась (см. выше).

В феврале композитный индекс вырос до 53,1 пункта (49,7 в январе).

Можно отметить, что падение индекса в этом кризисе (до 37,7 в марте 2022) было не таким глубоким, как во время пандемии (до 13,9) и даже менее глубоким как в 2008 году (до 32).

Прогноз

Мы ожидаем, что индекс продолжит расти в ближайшие месяцы.

Рынок легковых автомобилей в феврале: падение замедляется

В феврале было зарегистрировано 56 148 легковых автомобилей, что выше среднего уровня последних 12 месяцев (45,2 тыс.).

Это на 43% меньше, чем в феврале 2022 года.

Рынок падает 20 месяцев подряд (с июля 2021 года). Но темпы падения февраля минимальные с апреля. Падение постепенно замедляется.

За 12 последних месяцев было зарегистрировано 542,6 тыс., — это минимум за всю историю наблюдений.

Комментарий: рост показателя начнётся в апреле-мае по двум причинам:

• из-за эффекта низкой базы;
• из-за постепенной адаптации отрасли к новым условиям и роста объёмов производства и импорта.

Инфляция по итогам февраля может составить 11% годовых

Среднесуточный рост цен с 1 по 27 февраля составил 0,016%, сообщил Росстат.

На протяжении месяца показатель непрерывно снижался. Соответственно снижалась и оценка годовой инфляции по итогам февраля — сейчас эта оценка опустилась до 11% годовых.

Окончательные данные по инфляции Росстат опубликует 10 марта.

Прогноз:

По итогам апреля инфляция опустится до 2-3%, но к ноябрю вновь поднимется до 6-8%. Подробнее см. здесь.

Узкая денежная база поднимается к историческим рекордам

Узкая денежная база ползёт к своим историческим рекордам, установленным в марте.

Но в конце февраля уже начался вынос наличных из банков, и была срочная помощь Центробанка финсистеме.

Поэтому в годовом выражении рост сейчас резко снижается.

УДБ растёт медленнее цен = сжимается в реальном выражении.

Прогноз: действие эффекта высокой базы закончится 17-24 марта и темпы роста УДБ вновь вырастут.

Российский рынок грузовиков в феврале продолжил рост

(предварительные данные)

По нашей предварительной оценке, на основе данных агентства Автостат, в феврале было зарегистрировано 8 013 тяжёлых грузовиков.

Это на 18,5% больше, чем в феврале 2022 года.

Как мы и предполагали, октябрь стал низшей точкой в последнем цикле падения. Рынок растёт уже четвёртый месяц подряд.

Регистрации за последние 12 месяцев выросли до 77,6 тыс. шт.

Если темпы первых двух месяцев (+22%) сохранятся до конца года, то рынок в 2023 году вырастет до 91,5 тыс.

Оценка: в таком сценарии рынок станет максимальным за последние 11 лет (с 2012 года).

Российский рынок грузовиков в начале 2023: три сравнения

В январе и феврале российский рынок тяжёлых грузовиков вырос до 6 347 и 8 013 шт. соответственно.

На графике показано, как этот результат (фиолетовая линия на графике) выглядит на фоне рынка прошлых лет:

• – это в пределах диапазона, который наблюдался в последние 23 года (серая область);
• – это выше, чем средний рынок за последние 23 года (синяя линия);
• – это выше, чем рынок прошлого года (красная линия).

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• Инфляция в России
• Предварительные данные по денежной массе за февраль.
• и другое.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии