Бессрочный или вечный фьючерс — уникальное решение Мосбиржи в практике мирового срочного рынка

У российских инвесторов, включающих в портфели иностранную валюту «недружественных» стран, начали появляться проблемы. Прежде всего, это дополнительные издержки (комиссии) за хранение активов на банковских и брокерских счетах. Очевидным методом решения стала торговля фьючерсами на эти валюты. Ориентируясь на огромный потенциальный спрос на такие контракты, Московская биржа предложила участникам торгов бессрочный или вечный фьючерс на иностранные валюты. Чем это уникальное решение в практике мирового срочного рынка привлекательно для инвесторов? 

Бессрочный или вечный фьючерс, появившийся на Московской бирже, - это сленговое название контракта. Официально он называется «однодневным фьючерсным контрактом с автопролонгацией на курс иностранной валюты к российскому рублю». Пока на торги выставлено три подобных контракта:

• вечный фьючерс доллар/рубль;
• однодневный контракт на курс евро;
• бессрочный фьючерс на юань.

Интересный факт! Мосбиржа стала первой среди мировых площадок, внедрившей подобные фьючерсные контракты. Нигде в мире на биржах больше это не практикуется. Исключение составляют только криптовалютные площадки, на которых вечные фьючерсы появились еще в 2016 году и сегодня используются очень широко.

Фьючерсы, квартальный и бессрочный, очень похожи. Пожалуй, единственное коренное отличие между этими контрактами - отсутствие у второго даты экспирации, зато наличие автопролонгации. В результате и продавец, и покупатель могут удерживать открытую позицию бесконечно долго.

Инвесторы, которые уже используют бессрочные фьючерсы на Московской бирже, смогли убедиться, что работа с такими контрактами практически не отличается от торговли классическими срочными: (перелинковка на «Как торговать фьючерсами»)

• Для покупки/продажи контракта необходимо иметь на брокерском счете гарантийное обеспечение (около 10% от стоимости).
• По контрактам начисляется и удерживается вариационная маржа. (перелинковка на вариационную маржу)Вечный фьючерс в этом не отличается от других - расчет производится дважды в день на дневной (промежуточной) и вечерней (основной) клиринговых сессиях.
• В контрактах учитывается своп (Swap Rate). Рассчитывается и уплачивается ежедневно во время вечернего клиринга. 

Конечно же, за операции с однодневным фьючерсом придется заплатить и брокерскую, и биржевую комиссии. Размер можно уточнить в тарифных планах брокера. В качестве комиссии можно рассматривать и ежедневные свопы. При этом участников торгов должно привлекать, что при тех же возможностях и рисках, которые несет маржинальная торговля, работа с фьючерсом обходится дешевле - комиссия за взятое в кредит у брокера обеспечение здесь не взимается. 

Однако инвестору нужно знать и некоторые особенности однодневного фьючерса USD-RUB (или EUR-RUB, или CNY-RUB). Связаны они с отсутствием даты экспирации. Это означает, что автоматически контракт не будет исполнен никогда, т. е. может действовать вечно (отсюда и название «вечный» или «бессрочный»). Как же закрыть бессрочный фьючерс? Проблем с этим у инвестора не возникает - достаточно открыть встречную позицию (покупателю - продать то же количество контрактов, продавцу - купить). 

Интересный факт! Чтобы обеспечить комфорт для инвесторов, которым необходимо автоматическое исполнение, Московская биржа в будущем (заявлено о планах на сентябрь) собирается создать механизм для перевода однодневного фьючерса в обычный срочный контракт с ближайшей датой экспирации. 

Вторая особенность - автоматическая пролонгация. Если участник торгов не закрывает бессрочный фьючерс в течение рабочего дня, позиция автоматически переносится на следующий рабочий день с удержанием/выплатой свопов.

ММВБ запустила вечные фьючерсы с одной целью - обеспечить инвесторам инструмент, который будет аналогичен своповой торговле на валютном рынке, но при этом избавлен от проблем с иностранными валютами «недружественных» государств. В результате такой инструмент получил много преимуществ:

• Прекрасно подходит для долгосрочного инвестирования - срок действия открытых позиций не ограничен (если только биржа не исключит контракт из списка доступных инструментов).
• Может быть использован как для извлечения спекулятивного дохода, такого же, как и при торговле валютой, так и для хеджирования позиций.
• За счет ежедневного учета Swap Rate цена контракта максимально близка к стоимости базового актива (валютных пар _TOM).
• Исключено роллирование - плата за переход между контрактами с разным временем экспирации при исполнении ближних.
• Повышена ликвидность за счет того, что сделки не размываются по нескольким аналогичным фьючерсам с разными сроками исполнения.
• Упрощен выбор контракта и другие действия (например, досрочное закрытие), поскольку нет необходимости учитывать время экспирации. 

Минусы бессрочных фьючерсов, о которых говорят в отзывах некоторые инвесторы, заключаются только в невозможности использовать их для арбитража с ценой базового контракта. Зато вместо этого появляется вариант арбитража между срочными и бессрочными контрактами, что при той же доходности и минимальном уровне рисков обойдется участнику торгов дешевле. 

Как уже было сказано, с 26 апреля на Мосбирже торгуется три вида однодневных контрактов:

1. Бессрочный фьючерс на доллар/рубль, тикер USDRUBF.
2. Контракт на курс евро/рубль, тикер вечного фьючерса EURRUBF.
3. Однодневный фьючерс на пару юань/рубль, тикер CNYRUBF. 

Параметры контрактов одинаковы:

• Лот - 1000 единиц базовой валюты.
• Котировки приводятся в рублях за единицу валюты.
• Минимальный шаг цены - 0,01.
• Стоимость шага цены - 10 рублей (при изменении курса на 1 копейку цена контракта изменяется на 10 рублей).
• Гарантийное обеспечение - около 10% (равносильно торговле на валютном рынке с плечом 1:10).

Интересный факт! Московская биржа заявляет, что при спросе на однодневные контракты появятся аналогичные по другим базовым активам - индексам акций и недвижимости, энергоносителям и драгметаллам. В настоящее время рассматривается вопрос о введении вечного фьючерса на золото. При этом стандартные срочные контракты останутся доступными.

finam.ru  03.09.22