igotosochi
igotosochi личный блог
16 февраля 2023, 07:33

Почему инвестору так важен каждый процент доходности

«Да кому это $#*@% нужно, если можно на ОФЗ заработать всего на 2–3% меньше!» — достаточно часто встречающееся мнение, когда заходит речь об облигациях, краудлендинге и даже вкладах. Но что дадут эти 2–3%, да даже 1% разницы и почему намного больше, чем кажется? Сейчас расскажу. 

Почему инвестору так важен каждый процент доходностиКогда идёт речь про разницу между 10% и 9%, кажется, что разница настолько незначительна, что ей можно пренебречь. Тем не менее, тут десятипроцентная разница доходности, которая на долгосрочном периоде уже не будет выглядеть незначительной.

Например: 15 лет инвестируем с доходностью 10% годовых по 1 млн рублей в год. 

Почему инвестору так важен каждый процент доходности Через 15 лет получаем стоимость вложений:
  • при 10% доходности — 35 млн
  • при 9% — 32 млн

Сумма вложений: 15 млн

И так, и так — цифры выглядят солидными. В первом случае заработали 20 млн, во втором — 17 млн. Разница составила 8,6% по размеру капитала или 15% по приросту. Тоже солидно.

Но всё радикально меняется, если учесть инфляцию. Допустим, что средняя инфляция составила 8%. Реальная доходность в пересчёте на нынешний рубль будет не 10% и 9%, а 2% и 1%. Представляем, что живём в мире единорогов, где не существует инфляции, все дружат друг с другом и можно бесплатно смотреть новинки кино в HD-качестве.

Почему инвестору так важен каждый процент доходности

Через 15 лет получаем:

  • при 2% доходности (10% без учёта инфляции) — 17,63 млн
  • при 1% (9%) — 16,25 млн

Сумма вложений всё еще такая же: 15 млн

Упс, магия сложного процента растворилась! А ведь все инфоцыгане так сладко про неё рассказывали. Всё в порядке, не переживайте. Сложный процент помог в первую очередь не потерять. Тем не менее, доходность составила 2,63 млн и 1,25 млн соответственно. А если бы мы инвестировали под 8% при такой же инфляции, то просто сохранили бы капитал. И это не худший вариант. Просто помним, где мы живём.

Иными словами — через 15 лет 35 млн будут эквивалентны сегодняшним 17,63 млн. Про это часто забывают те, кто ставит себе цели. Считают на сегодняшний день — нужно 30 млн для полного счастья. Пока они накопятся, они утратят покупательскую способность вдвое (а скорее всего обесценятся ещё сильнее).

Теперь понятно, почему каждый процент доходности важен для инвестора. Потому что за ноль стоит брать уровень инфляции (8% в моём примере, примерно столько за последние 10 лет средняя), а не нулевую доходность. Поэтому реальная разница между 10% и 9% будет не 10%, а 50% в доходности.

Расширим диапазон. Возьмём доходности от 9% до 15%, что эквивалентно реальной доходности от 1% до 7% при инфляции 8%. 

Почему инвестору так важен каждый процент доходности Каждый процент сильнее загибает вверх кривую накопленного капитала.

Через 15 лет получаем:

  • при 7% доходности (15% без учёта инфляции) — 26,88 млн
  • при 6% (14%) — 24,67 млн
  • при 5% (13%) — 22,65 млн
  • при 4% (12%) — 20,82 млн
  • при 3% (11%) — 19,15 млн
  • при 2% (10%) — 17,63 млн
  • при 1% (9%) — 16,25 млн

Сумма вложений неизменна: 15 млн

Инфляция в России исторически высокая, так что её всегда нужно держать в голове. Однако, доходность чаще всего привязывается к ключевой ставке ЦБ, кривой доходности ОФЗ или значению RUONIA (взвешенная процентная ставка однодневных межбанковских кредитов / депозитов в рублях, отражающая оценку стоимости необеспеченного заимствования на условиях овернайт). На сегодняшний день ставка ЦБ 7,5%, RUONIA в районе 6,8–6,9%. Инфляция — 12%, но только при условии, если верить в справедливость этого значения.

Таким образом, разница доходности в 1% существеннее, чем кажется. А 7% — просто королевская разница, доступная только самым смелым покорителям доходностей.

Но всё ли так просто?

Чем выше потенциальная доходность, тем выше риски. ОФЗ и вклады дают невысокую доходность, но риски в них намного ниже, чем в корпоративных облигациях второго эшелона, не говоря уже про третий. Повышение потенциальной доходности — это всегда дополнительные риски, которые инвестор на себя берёт. Поэтому инвестор определяет для себя уровень риска, на который он готов пойти. ОФЗ и вклады — для тех, кто не хочет рисковать. Первый эшелон — умеренный риск, но дополнительные 1–2%, второй эшелон даст премию в 2–4%. ВДО, краудлендинг — более 5–7% при соответствующих высоких рисках. Снизить риски позволяет диверсификация.

А дальше — срок, на который фиксируется текущая доходность. Он же срок до погашения. И за дюрацию также есть премия, поскольку чем дальше горизонт планирования, тем выше уровень неопределённости. Например, поэтому доходность 10-летних ОФЗ выше, чем у 3-летних. Поднимется ставка ЦБ — будет больше возможностей вложиться в те же инструменты, получив большую доходность.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал. В нём я пишу про инвестиции, финансы, недвижимость.

17 Комментариев
  • ves2010
    16 февраля 2023, 08:54
    у тя типичная ошибка новчичка

    считать надо не доходность а риски 
  • Николай Помещенко
    16 февраля 2023, 09:27
    так с 2021го доха по офз сближается с корпоратами. так что, любители гос долга упустили выгоду в 2-3% за 1.5 года
    smart-lab.ru/mobile/topic/872743/
  • IliaM
    16 февраля 2023, 09:31
    Не убедил. Идеальных моделей такого рода нет.
  • Станислав
    16 февраля 2023, 09:46
    А про налог на прибыль, тоже вычет
  • VipPREMIER
    16 февраля 2023, 09:53
    Напомните, какая доходность у инвесторов «купи и терпи» с 2015-2018 года?

    Расскажу про себя… С 2018 веду подсчет портфелю (до этого не вел) и, «кручась как уж на сковородке», на фонде РФ сделал ~40% + получил дивы. С одной стороны — это не мало, учитывая что рынок падает и будет падать, с другое — ино акции и валюта даёт ГОРАЗДО больше и без такой нервотрепки.

    А, и да, чтобы совсем не свихнуться и не выйти в окно я уже 2 года «играю» на фонде только ограниченным депозитом — забирая прибыль. В вашем же примере «пациент» будет постоянно держать как первоначальный депозит, так и реинвестировать всю полученную прибыль. Что будет с бедолагой, когда в очередной раз рынок ухнеться на 70% вниз?
    • Dimdirol
      16 февраля 2023, 14:19
      VipPREMIER, таки ОФЗ не падают на 70% всем скопом.
      Да даже 2-3 эшелон такие маневры не отвешивает каждые два дня.

      Речь то в статье про облигации, и их самый безрисковый вариант
      • VipPREMIER
        16 февраля 2023, 14:29
        Dimdirol, 24.02 мне нужно было купить акции и… в ОФЗ было пусто в стакане :). Хорошо что удалось с депозита копьё сгрести и закупиться.

        А корпаросы, особенно ВДО, дохнут раз через раз. Там эти доп 2-3% годовых вымоет 1 дефолт за год.
        • Dimdirol
          16 февраля 2023, 17:33
          VipPREMIER, и таких два дня за 30 лет.
          С такой удачей надо лотерейные билеты покупать, а не ОФЗ.
          Сам ОФЗ покупаю\продаю с десяток лет — и не чихаю.

          А с ВДО, — не держать до конца, а где то за год то погашения скидывать (и риск дефолта сильно уменьшается) ну и уж совсем мусор то не покупать.
          ВДО беру только с ежемесячной амортизацией, только после её начала — на проблемные не попадал ни разу (хотя в теории риск ни куда не делся)

          PS: а 25.02 акций подкупал под залог ОФЗ :)
          • VipPREMIER
            17 февраля 2023, 09:59
            Dimdirol, два не два, но именно 24.02 мне понадобилось купить акции :). До этого фонда РФ меня не интересовала с марта и сентября 2020 года соответственно, ибо рисков было дофига, а цена высокая.
            • Dimdirol
              17 февраля 2023, 11:52
              VipPREMIER, ну купили после открытия торгов. Не велика проблема.

              Эт если инвестициями занимаетесь.

              А момент спекульнуть по быстрому — эт да, обломался.
              • VipPREMIER
                17 февраля 2023, 12:38
                Dimdirol, ну дык, если бы не спекульнуть по быстрому, я бы сидел с лосями как сотни Ынвесторов.
    • Дмитрий
      16 февраля 2023, 18:41
      VipPREMIER, это потому что вы лишь лудоман. извините за прямоту. А вот именно инвестор — я, к примеру.
      А РЕАЛЬНЫЕ инвесторы прекрасно знают, что чем ниже будет (цена растущей по активам бумаги) по Р/Е — тем ВЫГОДНЕЕ его покупать.
      Главное чтобы прибыли компаний в моменте форсмажорных лет падали меньше, чем динамика падений их капитализаций. И сейчас как раз всё так.
      • VipPREMIER
        17 февраля 2023, 10:04
        Дмитрий, полная чушь и бред самоуспокоительный :). Все кто так рассуждает и держит, терпя убытки, сейчас с лосями от 30-40% до 70-90%. А что такое лось 90%? Это актив «под списание» по своей сути.

        Но еще безумнее те, кто докупает, усредняясь по падающему тренду. Особенно «инвестирую» значительные для себя средства в фонду РФ. Рано или поздно крах фондового рынка эхом докатиться и до экономики и многие из таких инвесторов станут вынужденными продавцами, фиксируя убытки в период долгого боковика 1200-1800 по ММВБ.

        Вот именно такие горе инвесторы и есть истинные лудоманы, поверь.
        • Дмитрий
          17 февраля 2023, 10:55
          VipPREMIER, чем бестолковее человек — тем хуже он понимает оппонента.
          Но тем упорнее продолжает наваливать свою безграмотную лажу, теперь ещё и -90% зачем-то выдумывая.
          Мне таким попросту лень обьяснять что такое fwd P/E (даже не говоря о ещё и высокодивовых против ставки ЦБ), если у них нет мозгов даже погуглить. Пусть привычно пялится в левую часть графика.
          • VipPREMIER
            17 февраля 2023, 12:37
            Дмитрий, да толку от показателей, если компашки зажимают дивы и акция валиться в ад. В 2022 хоть кто-то еще заплатил, но будут ли норм дивы в 2023 у таких компашек как Татка — большой вопрос.

            Я прекрасно понимаю мантры о том, что мол купил 1 рубль за 70 копеек и докуплю потом за 30. Но это так не работает :).
  • Игорь Олегович
    16 февраля 2023, 15:15

    а что Вы все такие суммы берете: 15 млн, 20 млн ?!

    у простого хомяка макс может быть 1 млн… рисуйте красивые графики на этом...

  • Владимир
    16 февраля 2023, 17:39
    Спасибо за пост, есть над чем подумать, полезно! 

    Инфляция конечно, как подгоняющая палка, мутит воду, особенно верно написано в посте «если верить в справедливость этого значения» — вот уж точно! 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн