PFOF или сколько маркетмейкер платит брокеру

Плата за поток ордеров (PFOF) — это форма компенсации, обычно выражаемая в долях пенни за акцию, которую брокерская фирма получает за направление ордеров на исполнение сделки конкретному маркет-мейкеру или бирже.

Плата за поток ордеров распространена на рынках опционов и все чаще встречается в сделках с акциями (фондовым рынком).

Сложность исполнения ордеров на тысячи акций, которыми можно торговать на нескольких биржах, увеличила зависимость участников рынка от маркет-мейкеров.

Эти обычно крупные фирмы могут специализироваться на определенных акциях и опционах, вести учет акций или контрактов и предлагать их как покупать, так и продавать. Вознаграждение маркет-мейкеров основано на спреде между ценами покупки и продажи.

Спреды сужаются, особенно после того, как в 2001 году биржи перешли от котировок акций в дробях к десятичным дробям. Это сделало маркет-мейкеров все более зависимыми от объема заказов, отправленных им, и дало им стимул предлагать PFOF для его обеспечения.

Согласно правилам SEC 605 и 606, брокеры-дилеры обязаны предоставлять инвесторам два отчета.
Эти отчеты раскрывают качество исполнения и оплату статистики потока заказов соответственно. SEC обязала эти отчеты в 2005 году. Формат и требования к отчетности менялись с годами, а обновления были внесены в 2018 году и позже.
Рабочая группа брокеров и маркет-мейкеров, созданная для стандартизации отчетов о качестве исполнения ордеров, сократилась до одной розничной брокерской компании (Fidelity) и одного маркет-мейкера (Two Sigma Securities).

Форум финансовой информации (FIF) отмечает, что отчеты по Правилам 605 и 606 «не предоставляют того уровня информации, который позволяет розничному инвестору оценить, насколько хорошо брокер-дилер обычно выполняет розничный ордер по сравнению с «лучшим национальным предложением». или предложение» (NBBO) в момент получения ордера исполняющим брокером-дилером».

Особенности правила 606 были обновлены в первом квартале 2020 года. Изменения требовали от брокеров раскрывать чистые платежи, получаемые каждый месяц от маркет-мейкеров по сделкам, заключенным с акциями S&P 500 и не S&P 500, а также по сделкам с опционами.

Когда началась оплата потока заказов?
Хотя точно неизвестно, когда впервые появились механизмы PFOF, SEC связывает рост оплаты за поток заказов с появлением нескольких бирж опционов, начиная с 1999 года, когда одни и те же серии опционов могли быть перечислены одновременно более чем на одной бирже. Этот факт привел к тому, что биржи конкурировали за то, куда следует направить сделки с опционами, включая скидки или поощрительные выплаты брокеру или клиенту за соответствующее направление их ордера.
17

Что такое маркет-мейкер?
Маркет-мейкер (ММ) — это частное лицо или финансовая фирма, занимающаяся активным созданием рынка определенных ценных бумаг. Маркет-мейкеры необходимы для поддержания эффективного рынка, на котором могут быть выполнены заказы инвесторов (также известный как ликвидность).