Путеводитель по грядущей волне корпоративного мошенничества. Мошенничество циклично: оно зарождается в хорошие времена и раскрывается в плохие.
Путеводитель по грядущей волне корпоративного мошенничества.
Мошенничество циклично: оно зарождается в хорошие времена и раскрывается в плохие.
Плохие новости продолжают поступать.
Спустя десять месяцев после того, как американский фондовый рынок достиг своего пика, его крупные технологические компании потерпели очередной крах.
Надежды на то, что Федеральная резервная система может изменить курс, не оправдались; процентные ставки вырастут больше, чем предполагалось ранее.
Рынок облигаций кричит о рецессии.
Может ли все стать еще хуже? Ответ положительный.
Бум фондового рынка, пик которого пришелся на январь, как правило, порождает мошенничество.
Плохие времена, подобные тем, которые ждут впереди, раскрывают это.
Существует обратная зависимость между процентными ставками и нечестностью. Именно так.
Десятилетие сверхнизкой стоимости заимствований побудило компании накапливать дешевые долги.
А долг может скрывать много проступков.
Они раскрываются, когда кредит иссякает.
Мировой финансовый кризис 2007-2009 годов выявил мошенничество и небрежность в ипотечном кредитовании.
Крах фондового рынка в начале 2000-х годов разоблачил обман процветания доткомов и подделку в Enron, WorldCom и Global Crossing.
Следующий спад, вероятно, обнажит аналогичную волну корпоративного мошенничества.
Борцы с мошенничеством признают, что заранее узнать, где именно, трудно.
У каждого есть любимая догадка.
Стремление соответствовать требованиям экологических, социальных и управленческих (ESG) инвестиций кажется созревшим для новых запутанных ситуаций;
в мае немецкая полиция провела обыски в офисах компании dws, управляющей активами, в связи с заявлениями о гринвошинге.
Различные правительственные схемы по поддержке бизнеса во время пандемии — еще один кандидат.
Они были разработаны быстро, поэтому проверки по необходимости были слабыми. Доказательства мошенничества уже появляются.
Архетипический грех, выявленный рецессией, — мошенничество с бухгалтерским учетом.
Крупные скандалы разыгрываются, как трагические драмы: когда появляется поворот сюжета, он кажется неожиданным и неизбежным.
Поле мошенничества можно сузить, если поискать в «треугольнике мошенничества»: финансового давления, возможностей и рационализации.
Начнем с давления.
Ожидания, которые должны быть оправданы или обмануты, могут быть регулирующими:
подумайте о том, как банкиры обманывали своих аудиторов перед финансовым кризисом;
или как Volkswagen обманывал природоохранные органы по поводу загрязнения окружающей среды его автомобилями в скандале Dizelgate.
Для боссов зарегистрированных на бирже фирм внешними глазами, чтобы угодить, часто являются глаза портфельных менеджеров, аналитиков и трейдеров, а то, что делает приятное, — это бухгалтерский учет доходов.
Фондовый рынок использует прибыль в качестве приблизительного показателя того, насколько хорошо работает фирма и по какой цене ее акции должны переходить из рук в руки.
«Промахи» жестоко наказываются.
Акции Meta потеряли 25% своей стоимости после разочаровывающей квартальной прибыли в прошлом месяце.
Большая часть заработной платы генерального директора привязана к ценам на акции, что создает стимул для выполнения прогнозов прибыли.
То, что боссы испытывают давление, чтобы обеспечить предсказуемую прибыль, хорошо задокументировано.
Почти все 400 менеджеров, опрошенных в середине 2000-х учеными, признались, что отдают предпочтение стабильному заработку.
Большинство признались, что отложили бы крупные статьи расходов, чтобы достичь квартальной цели по прибыли.
Более трети заявили, что будут регистрировать выручку в этом квартале, а не в следующем, или будут стимулировать клиентов покупать больше раньше.
С тех пор вознаграждения за сглаживание доходов выросли.
Инвесторы придают богатые оценки акциям надежных заработков.
Такие «качественные акции» уже просели (см. график).
Некоторые боссы прибегают к мошенничеству, чтобы избежать дальнейшего падения.
Мотива недостаточно.
Обстоятельства тоже должны быть правильными (или, скорее, неправильными). Возможность зависит от юрисдикции.
Там, где верховенство закона слабо, возможности для безнаказанной фальсификации счетов шире.
На развивающихся рынках вы найдете больше мошенничества на отчетах.
Некоторые продавцы на понижение, изучают китайские фирмы, котирующиеся за границей, чьи отчеты трудно проверить иностранцам.
Они достигли крупной цели в 2020 году, когда Luckin Coffee согласилась заплатить 180 миллионов долларов для урегулирования обвинений в бухгалтерском мошенничестве в Америке.
Индия — еще один источник скандала.
В богатых странах возможность манит широтой методов бухгалтерского учета. Заработок — понятие скользкое.
В простом бизнесе, таком как киоск с лимонадом, прибыль представляет собой разницу между деньгами, полученными от продаж, и деньгами, которые идут на покупку лимонов.
Более крупные предприятия должны учитывать неденежные статьи или «начисления», такие как продажи, которые были забронированы, но еще не оплачены.
Начисления также включают расходы, которые в конечном итоге будут истощать наличные деньги, но еще не являются:
износ (амортизация) активов, пенсионные выплаты, безнадежные долги и так далее.
Начисления зависят от прогноза или наилучшего предположения о том, как все обернется.
В бухгалтерии полно таких оценок.
Оценки начислений могут измениться по оправданным причинам.
Amazon Web Services, подразделение облачных вычислений электронного магазина, заявило в феврале, что продлит срок службы своих серверов на год, тем самым снизив амортизационные расходы. Это совершенно законно.
Никто точно не знает срок полезного использования основных средств, таких как серверы (или самолеты, или офисные здания).
Некоторые менее щепетильные фирмы, однако, могут изменить время начисления, чтобы увеличить прибыль, перенося доходы в настоящее время или откладывая расходы на будущее.
В конце концов, прибыль должна соответствовать денежному потоку.
Фирмы, которые не генерируют много денег, склонны накапливать долги, чтобы скрыть этот факт.
Корпоративные сыщики знают об этом, и это одна из причин, по которой мошенники идут на все, чтобы скрыть свое истинное долговое бремя.
Другая причина, действующая во время рецессии, заключается в том, чтобы избежать понижения рейтинга рейтинговыми агентствами, что повысит стоимость заимствований.
Сторона, завершающая треугольник мошенничества, — это рационализация.
Хотя некоторые мошенники являются социопатами, которые не чувствуют необходимости оправдываться перед кем-либо, вероятность мошенничества возрастает, если руководители считают, что они могут оправдаться перед самими собой.
«Все так делают» — это то, что вы можете услышать от сглаживателей доходов, находящихся в конце спектра махинаций со счетами.
Некоторые мошенники говорят себе, что они альтруисты, и делают это, чтобы сохранить рабочие места или инвесторов.
«Это всего лишь временное явление» — еще одно распространенное объяснение.
Мошенничество может показаться приемлемым во время спада, в тех случаях, когда босс искренне верит, что у бизнеса хорошие долгосрочные перспективы.
Так произошло в одной компании.
Это была классическая история, говорит исполнительный директор, которого пригласили навести порядок. Бизнес был хорош. Руководство считало, что они нашли рецепт успеха.
Они повторяли эту формулу до тех пор, пока она не перестала работать.
Давление выросло после того, как грянула рецессия.
Расходы были сокращены, чтобы сохранить прибыль. Сокращения только навредили бизнесу. Каким-то образом реальность нужно было держать в страхе.
Поэтому компания начала возиться со своими счетами.
Сколько таких случаев выкинет очередная рецессия, зависит от ее серьезности.
В длительном спаде, скорее всего, будут разоблачены несколько видов корпоративных грешников.
Наименее виновными являются фирмы, которые управлялись с целью достижения целей бухгалтерского учета, но в долгосрочной перспективе наносили ущерб бизнесу.
В эту группу входят фирмы, настолько одержимые управлением доходами, что экономили на инвестициях в мощности, новые продукты или бренды, а также фирмы, которые были настолько озабочены управлением затратами, что разрушили ценные отношения с поставщиками или сотрудниками.
Фирма, которая уделяет слишком много внимания бухгалтерским показателям успеха, не совершает мошенничества.
Но такой фокус может быть воротами к более изворотливым практикам. Некоторые авантюристы, которые внезапно теряют высоту, могут решить поиграться с цифрами в надежде, что хорошие времена вернутся.
Потеря дохода является наиболее вероятным триггером для мошенничества такого рода.
Особые обстоятельства постпандемической экономики теперь породили другие, такие как избыточные запасы или проблемы с разорением поставщиков.
Цены на акции Walmart и Target резко упали в мае после того, как два ритейлера показали, что они неверно оценили спрос на некоторые товары.
Менее честные фирмы могут скрывать ошибки такого рода, а не признавать их.
Кроме того, есть фирмы, у которых нет реального бизнеса или его очень мало. Wirecard, знаменитая немецкая финтех-компания, обанкротившаяся в 2020 году, подходит под эту категорию.
Как и Nikola, стартап, планирующий производить грузовики с батарейным питанием, основатель которого Тревор Милтон в прошлом месяце был признан федеральным судом Нью-Йорка виновным в обмане инвесторов.
В холодном свете рецессии подобные примеры выявятся.
В последние годы в непроверенные предприятия было влито много венчурного капитала, по большей части неразборчивого.
Оценки, которые им присвоили в годы бума, уже выглядят как фантастика;
многие из их бизнес-моделей окажутся столь же причудливыми.
Их сторонники венчурного капитала могут попытаться скрыть такие неприятные ставки. Их гонорары основаны на стоимости их портфельных фирм, акции которых редко торгуются.
Это дает менеджерам венчурных фондов широкую свободу действий в отношении ценности (или «оценок»), которую они им присваивают.
То же самое относится и к частному капиталу.
Как фирмы венчурного капитала, так и частные инвестиционные компании, которые сосредоточены на зрелом бизнесе, печально известны своей медлительностью в записи этих ценностей в трудные времена.
Когда фонд созревает, его спонсор обычно должен продавать компании, и в этот момент рыночная стоимость должна быть ясной.
Но в наши дни многие «выходы» частных активов — это продажи другим частным фондам, включая некоторые из них, которыми управляет тот же управляющий активами.
Клубные аранжировки такого рода провоцируют злоупотребления.
2010-е годы с медленным ростом и низкой динамикой были благоприятным климатом для размножения мошенничества.
Финансовое давление, возможности и рационализация, несомненно, совпали по крайней мере в нескольких случаях.
Все это делают? Может быть.
Но даже «сглаживание», которое кажется приемлемым во время бума, будет жестко оценено во время спада.
P.S. Поддержать канал: https://boosty.to/kolesnikov
Telegram https://t.me/kudaidem2
Zen https://zen.yandex.ru/id/6228a9bdb2ff024222e4cab2
Youtube https://www.youtube.com/channel/UCrTyPO-n1ccPnf2mjMsUaJA
Подпишитесь — будем на связи и в курсе происходящего.
