Рентабельность российских производителей стали остается под давлением - Альфа-Банк

Как и ожидалось, Минфин России выступил с изменениями в налоговом режиме, касающимися металлургического и горнодобывающего секторов. Объемы экспортных продаж значительно снизились. Правительство установило цену отсечения базовой цены сляба на уровне 30 000 руб./т с 1 августа.

По нашим данным, цена сляба на базе FOB Черное море в среднем составляла $443/т, что соответствует уровню 26 700 руб./т. Цены на сталь снижались в ответ на сложную геополитическую ситуацию и действие санкций. Цена слябов на базе FOB Черное море снизилась до $420-430/тонну в сентябре с уровня $800/тонну, наблюдавшегося ранее в этом году. Напомним, что акциз на жидкую сталь рассчитывается с учетом коэффициента 2,7%, применяемого к базовой цене сляба, и умножается на объем производства жидкой стали.

Предпринятая мера по снижению налоговой нагрузки доказывает, что рентабельность российских производителей стали остается под давлением в текущих рыночных условиях. НЛМК, ММК, Северсталь падали ниже на фоне общей коррекции ввиду растущих геополитических рисков, опасений по поводу спроса на сталь и продолжающегося укрепления рубля и ослабления юаня по отношению к доллару.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

В дальнейшем налоговая нагрузка в угольном секторе будет увеличиваться. Окончательные параметры экспортной пошлины на уголь еще не определены. На данный момент известно, что Минфин вводит временное повышение НДПИ на уголь на 1К23: ставки на антрацит, коксующийся и энергетический уголь будут повышены на 380 руб. за тонну, что, как ожидается, принесет в госбюджет 30 млрд. руб.

Новость негативна для MTL и RASP. Совокупный вклад металлургического и угольных секторов, а также  сектора удобрений в государственный бюджет оценивается в 270 млрд руб. на 2022 г., 217 млрд руб. на 2023 г., 226 млрд руб. на 2024 г. и 232,2 млрд руб. на 2025 г.

Настроения в стальном секторе остаются сложными не только для российских производителей, но и в мире. Недавнее падение цен на сталь, наблюдаемое во всем мире, подразумевает значительное сокращение EBITDA и денежных потоков сталелитейных компаний. Среди причин — сбои в цепочке поставок, оказывающие влияние на спрос; локдауны и более низкие темпы строительства жилищной инфраструктуры в Китае; инфляционное давление на себестоимость и более высокие процентные ставки сказываются на настроениях и экономическом росте. Рост денежных затрат обеспечивает определенный уровень поддержки ценам на сталь, но рентабельность производителей при этом, вероятно, останется под давлением.