Фосагро - пик цикла «за углом»
Одной из самых устойчивых компаний на нашем рынке в 2022 году является Фосагро. Крупнейшему производителю удобрений удалось не только сохранить десятки процентов капитализации после событий февраля, но и существенно прибавить в финансовых потоках. Сегодня разбираемся с ними и тем, что нас ждет «за углом».
Итак, выручка Фосагро за первое полугодие 2022 года выросла на 90,9% до 336,5 млрд рублей. Высокая себестоимость производства у зарубежных конкурентов вытесняет их с рынка, заставляя приостанавливать заводы. Однако причина такого роста не в этом. Те же объемы продаж минеральных удобрений выросли всего на 10,2% до 5,7 млн тонн.
Вся суть кроется в ценовой конъюнктуре, которая помогает Фосагро прибавлять такими темпами. Средний уровень цен на фосфатные удобрения на FOB, Балтика в отчетном периоде составили $1009/т, против $569/т годом ранее. Не вижу смысла перечислять цены на всю продукцию, просто зафиксируем — цена на удобрения выросла кратно в этом году до рекордных значений.
Кризис удобрений в ЕС набирает обороты. Взрывной рост цена на газ является тому причиной. Для зерновых культур в основном используются азотистые удобрения, в структуре производства которых газ занимает ключевую роль. На них у Фосагро приходится всего 24% от общих продаж. Тем не менее энергокризис потянул за собой весь спектр смежных отраслей.
При этом Фосагро еще и удается сдержать рост себестоимости, которая уступила в динамике выручке и составила 143,7 млрд рублей, увеличившись на 54,2% год к году. Сальдо по курсовым разницам от финансовой и операционной деятельности также на стороне компании, плюс 20 ярдов в копилку.
Все это позволило получить +165% или 130 млрд рублей чистой прибыли и это рекордный за всю историю компании результат. Акционеров Фосагро можно поздравить еще и с ожидаемой выплатой дивидендов в размере 780 рублей на акцию. По текущим доходность может составить 9,8%, но лучше дождаться одобрения собранием акционеров 21 сентября.
В целом результаты компании отличные. Однако стоит учесть цикличность бизнеса. В данный момент времени продажам ничего не угрожает, а вот рекордные цены могут смениться новым витком падения в долгосрочной перспективе. Мы близки к пику цикла и это стоит учитывать в ваших стратегиях. Да и от фиксации хотя бы части прибыли еще никто не обанкротился.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Непредвзятая аналитика у меня в блоге ИнвестТема. Подписывайтесь!
глобальное потепление сокращает % пахотных земель, погодные катаклизмы тоже не способствуют урожайности. СХ программы на украине на ближайшие под серьезным вопросом.
Как себя чувствуют основные конкуренты, может они закредитованы по самые помидоры и может уже работают на грани рентабельности? А может у них все еще лучше. Рентабельность по ebitda у Фосагро выросла с 42 до 49%. Ну и ладно, что тут такого. Чистый долг сократился в 2,5 раза. доля собственного капитала превысила 50% ВБ. Ни а чем, всё уже учтено в цене)). Да?
Да, основной рост капитализации взяли те, кто купил год назад (а еще лучше два года назад). Это была крутая сделка.
Но вот что будет дальше? Дальше может уже и не вырасти, а может наоборот вырасти еще в два раза по указанным выше предположениям: будет ли рост производства с сохранением рентабельности допустим на уровне 2021 года и что с конкурентами. А может компанию постигнет судьба наших металлургов (о чем намекает Владимир). Дайте ответ на эти вопросы. Иначе можно испугавшись свалившейся прибыли на радостях продать один из самых качественных активов на ФР РФ.