Падение свободного денежного потока Норникеля на 25% - негативно для дивидендов - Промсвязьбанк

EBITDA Норникеля составила 4,8 млрд долл., снизившись на 16% г/г

Выручка компании практически никак не изменилась с первым полугодием 2020 года, составив 8,98 млрд долл. EBITDA упала на 16%, до 4,8 млрд долл., рентабельность по данному показателю сократилась на 11 п.п. до 53%, чистая прибыль увеличилась до 5,1 млрд долл. (+18% г/г)

Считаем, что результаты компании оказались ожидаемыми учитывая текущую ситуацию, но поводов для оптимизма крайне мало. Продажи металлов, за исключением меди, упали, но высокие цены компенсировали это, вследствие чего выручка компании не изменилась. EBITDA упала из-за роста расходов, а чистая прибыль подскочила благодаря положительной курсовой переоценки. Основной негатив в том, что показатель FCF упал на 25%, что крайне негативно отразится на будущих дивидендах, если в начале 2023 года компания изменит дивидендную политику и начнёт выплачивать дивиденды исходя из показателя свободного денежного потока.  

Промсвязьбанк