Запаздывающая индикация

По мере роста ожиданий долговой дефляции центральные банки меняют свою повестку.

Европейский центральный банк вчера повысил учетную ставку на 50 базисных пунктов, что стало первым повышением с 2011 года и превысило ожидаемые многими 25 базисных пунктов. Президент ЕЦБ Лагард заявила на пресс-конференции: «Мы гораздо более гибкие; в том, что мы не предлагаем какую-либо опережающую индикацию». Другими словами, ЕЦБ не в курсе того, что происходит и поэтому они не хотят давать никаких прогнозов. Другие центральные банки, такие как Банк Канады, Банк Англии и Федеральная резервная система США, также отказываются от концепции перспективных указаний, поскольку в наши дни профессиональным игрокам в гольф запрещают свои туры.

Опережающая индикация в Википедии определяется как «инструмент, используемый центральным банком для осуществления своей власти в денежно-кредитной политике, чтобы влиять своими собственными прогнозами на рыночные ожидания относительно будущих уровней процентных ставок». Убеждение, что если центральный банк заранее сообщит о том, что он собирается делать и не преподнесет никаких сюрпризов, это принесет пользу экономике, потому что люди и предприятия будут учитывать это в текущих решениях.

Опережающая индикация вошла в лексикон финансового рынка в первом десятилетии этого века. До этого идея о том, что центральный банк заранее сообщает о своих намерениях вызывала анафему. Тогда считалось, что «сила» центральных банков заключается в том, что они могут действовать не заявляя о каких-либо намерениях. ФРС Волкера поднялись в субботу вечером в 1979 г., а Банк Японии — 25 декабря 1989 г. Это не значит, что финансовые рынки были застигнуты врасплох (центральные банки следят за ценами на денежном рынке и рынке облигаций), но мир считал, что изменения денежно-кредитной политики были более неустойчивыми.



Обратите внимание на график индекса доллара США. Когда доллар США укрепляется, можно думать о росте ожиданий дефляции долга. Поскольку большая часть долга в мире основана на долларах США, растущая обменная стоимость доллара увеличит это долговое бремя перед суверенными лицами, не основанными на долларах и корпорациями, выпускающими в валюте США. Это основная причина по которой укрепление доллара США считается плохим признаком для развивающихся рынков. Центральные банки не говорят об этом (пока), но они счастливы, если доллар не укрепляется.

Интересно, что опережающая индикация стала популярной в период, когда доллар обесценивался, что все больше радовало центральные банки, а затем полностью было принято примерно в 2011 году, когда Марка Карни из Банка Канады хвалили за его столь удачное использование. Это было, когда доллар достиг дна. Теперь, после более чем десятилетия укрепления доллара США, усилившегося в этом году, что делает центральные банки все более недовольными, они из кожи вон лезут, чтобы отказаться от когда-то волшебного инструмента. Еще в 2011 году обесценивание доллара США способствовало тому, что центральные банки чувствовали себя и выглядели хорошо. Сейчас верно обратное.

Означает ли это, что доллар США достиг своего пика и грядет очередной период обесценивания? Мы оставим этот анализ на другой раз, но будет интересно посмотретьна происходящее. Тем не менее, мы можем заключить, что при столь сильном беспокойстве центральных банков, растет вероятность заключения нового соглашения в стиле «Plaza Accord» для ослабления доллара США.

Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться

Наш блог очень легко отблагодарить, достаточно зарегистрироваться на сайте Elliott Wave International перейдя по этой ссылке.