Синтетическая облигация - консервативная стратегия без риска эмитента

Синтетическая облигация (СинОбл) — широко применяемая стратегия получения консервативного дохода в потрфеле Активных Инвесторов (АИ).

Суть следующая:

купля СинОбл

покупка базового актива
продажа фьючерсного контракта на этот актив, который находится в состоянии контанго

продажа СинОбл

продажа базового актива
покупка фьючерсного контракта на этот актив

Преимущества покупателя СинОбл:

Дельта-нейтральная позиция, не сильно зависит от направления движения базового актива (БА)
Лучше чтобы БА стоял на месте или падал в цене до даты экспирации, тогда вариационка будет положительной
Если на промежутке до даты экспирации возникнут дивиденды, то это будет приятный бонус в портфель.
Спред между фьючерсом и акциями зависит от ключевой ставки стоимости денег в настоящем и в ближайшем будущем до даты исполнения контракта

При неизменной безрисковой ставке стоимости денег спред должен сокращаться с течением времени, имитируя накопленный купонный доход (НКД)
в момент экспирации: Цена фьючерса = произведению цены БА на количество штук этого БА по спецификации контракта
доходность к погашению исполнению контракта считается так: (цена фьючерса — цена БА * лот) / (цена БА*лот)
Отсутствует риск дефолта эмитента БА По сути эмитентом инструмента выступает организатор торгов — Биржа
Можно торговать СинОбл таким образом, что продавать высокую ставку облигации и откупать низкую ставку, зарабатывания на колебаниях стоимости СинОбл.

График принципа схождения цен на базовый актив и акции

Особенности и риски СинОбл:

ОСОБЕННОСТЬ №1.

Если БА растет выше цены открытия фьючерса, то по счету идут списания вариационной маржи

ОСОБЕННОСТЬ №2.

На самом деле зависимость от движения БА — есть. В теории при росте БА в течении короткого промежутка времени абсолютная величина спреда должна расшириться, а при падении цены БА абсолютная величина спреда должна сужаться.

Особенности №1 и №2 могут привести депозит трейдера к риску маржин-колла,

для снижения которого необходимо держать дополнительный свободный кэш на счету и это уменьшает доходность СинОбл

ОСОБЕННОСТЬ №3.

У инвестора должен быть единый брокерский счет (ЕБС), чтобы и БА и фьючерс находились в одной зоне, образующей нейтральность.

ОСОБЕННОСТЬ №4.

Четвертое — разные методики расчета налогооблагаемой базы фьючерса и БА

ОСОБЕННОСТЬ №5.

Дело в том, что проданный фьючерсный контракт может уйти в бэквордацию к БА и это означает, что мы уже имеем дело не просто с СинОбл, а с двойной позицией:

Синтетические облигация + Дивидендный Своп

Практический пример этой темы — «как торговать не надо» — разбирается в этом закрытом посте (доступен только для подписчиков канала Арбитражный трейдинг)

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

синтетическая облигация Трейдинг FORTS срочный рынок

synthdivs

А.К.

Томск

493

16 091

с 16 декабря 2014

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

EUR/USD: в шаге от падения?

Европейская валюта «завязла» в тестировании линии шеи, которую не может уверенно пробить уже не первую неделю. Сейчас сформировалась фигура продолжения тренда, похожая на медвежий флаг. Пробой его...

Tickmill

21:22

Разместили выпуск облигаций!

Успешно разместили облигации серии 003P-20 на финансирование текущих расходов и общекорпоративные цели. Ключевые параметры размещения: Объем: 22 млрд рублей Срок обращения: 10 лет Купон:...

X5 Group

15:19

ОФЗ на скамейке запасных. Сколько продлится пауза Минфина?

Минфин взял паузу. Размещение ОФЗ приостановлено. И пока не известно, как долго это продлится. Ведомство сослалось на необходимость стабилизации ситуации. А инвесторы застыли в ожидании....

Финам Брокер

16:06

Включаем "Антикризис" на полную катушку! А вдруг?

Сегодня я был снова вынужден прервать свой отвратительный отпуск, чтобы заниматься делами своего инвестиционного портфеля и даже для того, чтобы записать еженедельную вечернюю программу...