Кстати, как там себя чувствуют бонды Греции и Италии без европейского QE?

Предсказуемо хреново.
Бонды Греции упали к минимумам за 5 лет, доходность 4.67%. За год доходность выросла в 7 раз!

Доходности по бондам Италии выросли до 4% — тоже в 7 раз за год.

 
И это ЕЦБ еще повышать ставку не начал!

Суровая правда в том, что Италия не может самостоятельно обслуживать свои долги. Эта проблема была с 2012 года, тогда ее не решили, а залили деньгами, выкупая все облигации Греции, Италии, Испании и Португалии на баланс ЕЦБ.
Долговая проблема Италии с тех пор только усугубилась (из-за последствий ковида). Долг Италии — максимальный за 150 лет! и на 25 процентных пунктов выше, чем во время долгового кризиса Италии.
 
Дефицит бюджета Италии составляет -7,2%ВВП по итогам 2021 года.
В следующем году Италии потребуется занять 700 млрд евро чтобы покрыть свои потребности в финансах.

В Греции ситуация стабильно хреновая:

Но за счет скупки ЕЦБ доходность этих бондов удавалось держать ниже 1,5% годовых последние годы.
Экономика Греции в 10 раз меньше, чем Италии, поэтому конечно именно Италия вызывает основные опасения в данный момент.
Стоит ли объяснять, что после роста ставок стоимость обслуживания долга кратно возрастает, и долговой кризис резко усугубляется.

ЕЦБ перестал покупать бонды евро-стран и с июля может повысить процентную ставку для борьбы с инфляцией. Денежный рынок ставит на то, что ставка ЕЦБ будет повышена на 150бп до конца года. 
ЕЦБ не повышал ставки 11 лет, что стало самым длинным периодом смягчения политики за последние 150 лет в Германии, за исключением периода 1931-1948 гг, который кончился сами знаете чем.

Барометр долгового риска еврозоны — спред между 10-летними бондами Италии и Германии:

Ситуация усугибилась особенно в последние дни, в июне, что хорошо видно по графику.

Что будет дальше?
Я думаю, что в случае если ситуация начнет выходить из-под контроля (а она уже приближается к этому), то ЕЦБ предпочтет рискнуть и пожертвовать инфляцией, начав снова скупать бонды проблемных стран.

В противном случае придется иметь более серьезные последствия: экономическую фрагментацию еврозоны, экономический кризис в Италии, за которым последует несомненно и политический кризис с возможной дезинтеграцией еврозоны.

Поэтому, скорее всего инфляция🚀🚀.
Ресурсы поддержки экономики в условиях инфляции ограничены, поэтому логично ожидать плавного ухудшения экономической ситуации по всей еврозоне.

https://t.me/mozgovikresearch 

upd. Баланс ЕЦБ: