Ambidextro
Ambidextro личный блог
24 мая 2022, 10:39

Тинькофф - обошел санкции стороной

Последние 4 года активы банковского сектора в России росли в среднем на 9% в год. Но в этом году банки покажут огромные убытки.

По внегласным оценкам ЦБ убыток банковского сектора по итогам 2022 года может достигнуть 5,8 трлн руб.

Можно выделить 4 основных фактора, которые на это повлияют:

1. Падение объемов кредитования (население и компании стараются не брать новые кредиты, так как процентные ставки стали слишком высокими).

2. Рост стоимости фондирования (привлечение денег для самих банков стало дороже и они меньше зарабатывают – то есть их процентная маржа упала).

3. Обвал фондового рынка (у банков были собственные вложения в ценные бумаги – это в основном облигации и акции, по которым потери могут составить более 50%).

4. Списание убытков по плохим займам, а также убытки из-за заморозки активов за рубежом.

Теперь проанализируем, как будет чувствовать себя Тинькофф?

Краткая информация:

— Капитализация: 0,5 трлн р

— Чистый % доход 2021: 132,6 млрд р

— Чистый ком. доход 2021: 47,3 млрд р

— Чистая прибыль 2021: 63,5 млрд р

Банк обслуживает более 21 млн человек и по итогам 2021 года обогнал ВТБ.
Тинькофф - обошел санкции стороной

При этом Тинькофф все делает онлайн и не имеет собственных отделений. Занимает второе место на рынке кредитных карт и является брокером №1 в России по количеству активных счетов.

87% кредитного портфеля – это физические лица.

Несмотря на бурный рост (каждый год активы увеличиваются стабильно на 50%) Тинькофф пока еще не вошел в десятку самых крупных и занимает 11 место по размеру активов.
Тинькофф - обошел санкции стороной
Также банк активно растет по финансовым показателям — данные за 2021 г.:

— Чист. % маржа после форм. рез. 111 млрд р (+69,6% г/г)

— Страхование (премии-выплаты) 18 млрд р (+22% г/г)

— Эквайринг 25 млрд р (+127% г/г)

— Брокерская комиссия 11 млрд р (+128% г/г)

— Денежные переводы 7 млрд р (+75% г/г)

Тинькоффлидирует по достаточности капитала и имеет самые высокие показатели доходности в банковском секторе. ROE = 42,5%.
Тинькофф - обошел санкции стороной
Основная причины высокой эффективности банка — это концентрация на обслуживании частных лиц (примерно половина средств банка формируется за счет средств физ. лиц на текущих счетах, что предполагает более низкие % расходы).

А также экономия на банковских отделениях, которых у банка нет.

США включило Сбер и ВТБ в список SDN, который предполагает самые жесткие ограничения. Всего в нем на текущий момент 12 банков.

Тинькофф пока нет в этом списке. Также Тинькофф остается в системе SWIFT.

Так как банк пока не попал под санкции, его зарубежные активы не пострадали от блокировок.

Основной риск для Тинькофф — резкий рост клиентской базы и кредитного портфеля.
В условиях падения доходов населения  привести к просрочке платежей по кредитам. Тогда банку придётся формировать резервы под плохие долги.

Мы посчитали простую модель, как это может отразиться на капитале к концу года.
Тинькофф - обошел санкции стороной
Из расчетов видно, что Тинькоффбудет хорошо себя чувствовать и достаточность капитала будет превышать нормативы ЦБ.
Хуже всех придётся ВТБ.

По дивидендам принято решение отложить выплаты квартальных дивидендов до декабря 2022 г.

«Интеррос» Владимира Потанина купил у траста семьи Тинькова 35% в TCS Group, после чего Тиньков и его команда топ-менеджеров ушли из банка.

Новый акционер попробует объединить Тинькофф и Росбанк, актив который он также купил ранее. Это произойдет не сразу и потребует несколько лет. Но потенциально позволит достигнуть синергии и создать универсальный банк, который будет заточен не только на физических лиц, но и на корпоративных клиентов.

Кроме того у Потанина есть политический ресурс, который поможет новой банковской группе развиваться быстрее рынка. Из минусов – полная смена менеджмента и потеря бренда — от логотипа Тинькофф придётся отказаться.

 Тинькофф - обошел санкции стороной
Как мы видим, госбанки Сбер и ВТБ стоят довольно дешево.

мультипликатор P/E около 2,0х, а P/B в интервале 0,4-0,5х.

Тинькофф в несколько раз дороже. Но это благодаря высоким темпам роста,

Как мы говорили ранее, активы у банка росли в среднем на 50% в год.

Весьма вероятно, что в этом году могут быть достигнуты еще более низкие ценовые уровни, особенно, когда инвесторы увидят отчетность за 1 кв, которую банки пока не раскрывают.

 

14 Комментариев
  • Gypsy
    24 мая 2022, 10:58
    Брокер №1))
  • Сергей Нагель
    24 мая 2022, 11:00
    Основной риск Тинька-включение -санкции и тогда всем гражданам, которые держат там деньги будет совсем невесело.
    • Кирилл Неласов
      25 мая 2022, 23:02
      Правда? С чего бы. Большинству будет абсолютно наплевать, так как это самое большинство проводит операции только внутри страны так или иначе
  • Вася Пражкин
    24 мая 2022, 11:10
    Тинькофф — обошел санкции стороной
    А евро по свифту уже опять отправляют? Или все же не обошел?
    • Кирилл Неласов
      25 мая 2022, 23:01
      Тут дело не в санкциях, партнер RBI разорвал сотрудничество
  • Петр
    24 мая 2022, 11:14
    Когда фактически нормальные торговые отношения с Западом остановлены зачем swift? С Востоком он не нужен будет в скором времени. При сжатии рынка какой смысл в высоких темпах роста это скорее недостаток. Тинькофф без Олежки это просто банк с возможными проблемами а не фин. тех. С ростом 50% и соответствующими мультиаликатораии так что падать ему до уровня Сбера ещё раз а в 3
  • Основная проблема как мне видится — уход топов, а за ними и другие толковые ребята перетянутся. Основная сила была в команде.
  • TihiyDon
    24 мая 2022, 12:21
    Всемирная история. Сберкасса номер 2. ©
  • Иноагент
    24 мая 2022, 12:41
    Это не бизнес, это паразитизм на клиентах
  • Профиль удален
    24 мая 2022, 15:25
    Судяе по p/e переоценен в 3 раза и похоже там и будет.
  • Дмитрий Никулин
    24 мая 2022, 18:59
    соответственно можно картой расчитываться за границей?

  • Кирилл Неласов
    25 мая 2022, 23:00
    Кто сказал, что будут объединять Тинькофф и росбанк?
    Откуда инфа? Они сами отрицали это, как и полную смену менеджмента
  • Markitant
    26 мая 2022, 11:36
    Росбанк принадлежит Потанину целиком, в Тинькофф он только мажоритарий не имеющий контрольный пакет. Поэтому, Потанин 1) объединять банки не хочет (и он сказал, что не будет), 2) единолично объединить не может, даже если захочет, так как ему сначала придется убедить других акционеров ТКС или купить их доли.
    Главный риск, что Росбанк «высосет» из ТКС персонал, технологии, клиентов и т.д. То есть Росбанк соберет все лучшее от ТКС, в то время как последний будет потихоньку сдуваться, пока в один прекрасный или не очень момент Потанин сбросит свой пакет, взяв от банка все, что смог. Я не говорю, что Потанин именно так сделает, но если вы ищете риски, то они скорее в этом, а не в мифическом объединении абсолютно разных банков.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн